申港证券股份有限公司证券研究报告 敬请参阅最后一页免责声明 证券研究报告 行业研究 行业研究周报 制造业贷款高增 居民消费意愿弱 ——银行行业研究周报 投资摘要： 每周一谈：制造业贷款高增 居民消费意愿弱 2月3日，央行发布2022年四季度金融机构贷款投向统计报告，2022年末，金融机构人民币各项贷款余额213.99万亿元，同比增长11.1%，全年人民币贷款增加21.31万亿元，同比多增1.36万亿元，以下主要对贷款投向进行分析。 融资成本压降 制造业贷款高增 2022年末，金融机构对公贷款余额139.36万亿元，同比增长13.6%，增速较21年末提升2.6%，全年新增对公贷贷款16.77万亿元，同比多增4.63万亿元。新发放企业贷款加权平均利率为4.17%，较上年低34bps，有效降低实体企业融资成本。  制造业贷款保持高增速。2022年，制造业各项贷款新增4.7万亿元，增量为2021年的1.7倍，其中制造业中长期贷款增长33.8%。制造业贷款高增主要与监管要求商业银行积极做好设备更新改造贷款、制造业中长期贷款等投放工作有关。  项目配套融资拉动基础设施中长期贷款增长。2022年末，基础设施中长期贷款余额32.67万亿元，同比增长13%，增长主要来自于商业银行对于重大项目的配套融资，截至2022年末，已投放约7400亿元政策性、开发性金融工具，支持项目2700多个，项目的配套融资需求对基础设施中长期贷款增长形成有效支撑。  重点支持普惠型小微企业。新发放企业贷款超过一半投向民营企业，其中普惠型小微企业贷款全年增加4.59万亿元，占新增对公贷款的27%。截至22年末普惠型小微企业贷款余额为23.8万亿元，同比增长23.8%。  绿色贷款保持高速增长。2022年末，本外币绿色贷款余额22.03万亿元，同比增长38.5%，高于各项贷款增速28.1%，全年增加6.01万亿元。分用途看，基础设施绿色升级产业、清洁能源产业和节能环保产业贷款余额分别为9.82、5.68和3.08万亿元，同比分别增长32.8%、34.9%和59.1%。 居民消费需求受抑制 政策转向下将逐步修复 2022年末，本外币居民部门贷款余额为74.94万亿元，同比增长5.4%，增速较21年末低7.1%。金融机构全年新增居民部门贷款3.83万亿元，同比少增4.09万亿元。  居民经营性贷款同比增长。2022年末，居民经营性贷款余额18.9万亿元，同比增长16.5%，增速较21年末低2.6%，全年增加2.68万亿元，同比多增793亿元。  居民消费性贷款需求受到抑制。22年末，居民消费性贷款余额17.25万亿元，同比增长4.1%，增速较21年末低5.4%；全年增加6755亿元，同比少增7646亿元。主要因为消费贷及信用贷需求受到抑制，预计23年随着疫情扰动减弱，消费信贷需求将得到修复。  个人住房贷款增速大幅下滑。22年末，个人住房贷款余额38.8万亿元，同比增长1.2%，增速较21年末低10%。主要因为地产企业风险事件频发，销售端持续低迷。23年随着地产“三支箭”政策逐步实施及防疫政策持续优化，居民消费能力及意愿将逐步修复。 投资建议：对银行板块而言，目前估值仍处于历史低位，具有安全边际。未来随着稳增长政策持续发力，经济探底回升，银行有望取得超额收益，可以关注年后银行开门红情况及经济指标的改善情况。我们建议关注两类银行：第一类为23年基本面修复明显的股份行，如招商银行、兴业银行和平安银行。第二类为区域经济具有韧性的优异城农商行，比如江浙地区的宁波银行、南京银行等。 风险提示：政策风险；宏观经济复苏不及预期风险；新冠疫情持续恶化风险。 评级 增持 2023年02月05日 汪冰洁 分析师 SAC执业证书编号：S1660522030003 行业基本资料 股票家数 42 行业平均市盈率 4.6 市场平均市盈率 18 行业平均市净率 0.54 市场平均市净率 1.7 行业表现走势图 资料来源：wind 申港证券研究所 1、《银行行业研究周报：零售及地产业务占比较大的银行受基金增持》2023-01-30 2、《银行行业研究周报：12月金融数据点评-信贷结构持续优化》2023-01-15 3、《银行行业研究周报：银行二级资本债梳理》2023-01-08 -28%-21%-14%-7%0%7%2022-022022-052022-082022-112023-02银行沪深300 银行行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 2 / 8 证券研究报告 内容目录 1. 每周一谈：制造业贷款高增 居民消费意愿弱 ........................................................................................................................... 3 1.1 融资成本压降 制造业贷款高增 .......................................................................................................................................... 3 1.2 居民消费需求受抑制 政策转向下将逐步修复 ..................................................................................................................... 3 1.3 投资策略 ............................................................................................................................................................................ 4 2. 行业及公司动态 ....................................................................................................................................................................... 4 3. 本周行情回顾 ........................................................................................................................................................................... 4 4. 交易数据 .................................................................................................................................................................................. 5 图表目录 图1： 中信一级行业涨跌幅（%） .............................................................................................................................................. 4 图2： 本周涨幅前五（%） ......................................................................................................................................................... 5 图3： 本周跌幅前五（%） ......................................................................................................................................................... 5 图4： 银行PB估值 .................................................................................................................................................................... 5 图5： 银行板块成交额 ................................................................................................................................................................ 5 表1： 公司动态 ........................................................................................................................................................................... 4 表2： 陆股通流向 ....................................................................................................................................................................... 6 银行行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 3 / 8 证券研究报告 1. 每周一谈：制造业贷款高增 居民消费意愿弱 2月3日，央行发布2022年四季度金融机构贷款投向统计报告，2022年末，金融机构人民币各项贷款余额213.99万亿元，同比增长11.1%，全年人民币贷款增加21.31万亿元，同比多增1.36万亿元，以下主要对贷款投向进行分析。 1.1 融资成本压降 制造业贷款高增 2022年末，金融机构对公贷款余额139.36万亿元，同比增长13.6%，增速较21年末提升2.6%，全年新增对公贷贷款16.77万亿元，同比多增4.63万亿元。新发放企业贷款加权平均利率为4.17%，较上年低34bps，有效降低实体企业融资成本。  制造业贷款保持高增速。2022年，制造业各项贷款新增4.7万亿元，增量为2021年的1.7倍，其中制造业中长期贷款增长33.8%。制造业贷款高增主要与监管要求商业银行积极做好设备更新改造贷款、制造业中长期贷款等投放工作有关。  项目配套融资拉动基础设施中长期贷款增长。2022年末，基础设施中长期贷款余额32.67万亿元，同比增长13%，增长主要来自于商业银行对于重大项目的配套融资，截至2022年末，已投放约7400亿元政策性、开发性金融工具，支持项目2700多个，项目的配套融资需求对基础设施中长期贷款增长形成有效支撑。  重点支持普惠型小微企业。