银行行业研究周报：8月金融数据点评，贷款需求减弱+财政发力

申港证券股份有限公司证券研究报告 敬请参阅最后一页免责声明 证券研究报告 行业研究 行业研究周报 8月金融数据点评：贷款需求减弱+财政发力 ——银行行业研究周报 投资摘要： 每周一谈：8月金融数据点评—贷款需求减弱+财政发力 事件： 9月10日，央行发布2021年8月金融数据。 8月新增社会融资规模2.96万亿，同比少增6253亿元，主要是受到政府债券、人民币贷款、未贴现承兑汇票和信托贷款的拖累，具体来看：  从表内融资来看，8月人民币贷款同比少增1501亿元，外币贷款通过比少增50亿元。主要是房地产和政信平台的监管措施较严，且制造业贷款需求减弱。  从表外融资来看，8月委托贷款同比多增592亿元，信托贷款同比少增1046亿元。整体来看，非标融资压降的大基调没有改变，信托贷款压降幅度仍较大，但考虑到从去年9月开始，信托贷款压降幅度较大，预计未来信托贷款的压降不会成为拖累社融的主要因素。未贴现银行承兑汇票同比少增1314亿元，主要受票据贴现规模增加影响。  从直接融资来看，8月企业债券和股票分别同比多增682亿元和196亿元。  政府债券同比少增4050亿元，为拖累社融的核心因素。主要是因为去年受疫情影响，为托底经济财政政策发力导致政府债券基数较高。 8月份人民币贷款增加1.22万亿元，比上年同期少增631亿元。其中票据融资规模同比增加4489亿元，中长期贷款规模同比少增3349亿元，反映出有效信贷需求不足，分部门具体来看：  居民部门人民币贷款同比少增2660亿元，其中短期贷款同比少增1348亿元，一方面是因为8月疫情出现反复，另一方面是因为对房地产调控政策严格叠加消费贷流向严查。中长期贷款同比少增1312亿元，主要是因为房地产调控政策严格，房贷额度紧张。  企业部门短期贷款减少1149亿元，同比少增1196亿元。企业中长期贷款新增5215亿元，同比少增2037亿元。主要是房地产的监管措施仍较严，且制造业贷款需求同比减弱所致。票据净融资额2813亿元，同比多增4489亿元，呈现托底冲量现象。 8月新增人民币存款1.37万亿元，同比少增5700亿元，人民币存款余额同比增长8.3%，增速环比下降0.3pct，具体来看：  居民户新增存款3338亿元，同比少增635亿元，非银金融机构新增存款993亿元，同比多增3605亿元。主要受高息存款压降、存款利率定价改革、股市表现较好等影响，居民存款搬家所致。  企业新增存款5608亿元，同比少增1883亿元，主要因为贷款需求较弱，信用扩张放缓影响。  财政新增存款1724亿元，同比少增3615亿元，反映出财政政策开始发力。 投资建议：对银行而言，我们认为目前估值已反映出市场对经济的悲观预期，后续随着财政政策发力支撑，经济将企稳回升。且从半年报来看，上市银行经营情况显著好转。目前是银行板块配置的好时机，我们建议关注：招商银行、平安银行、兴业银行、宁波银行、江苏银行、南京银行和成都银行。 风险提示：政策风险；宏观经济复苏不及预期风险；全球新冠疫情持续恶化风险。 评级 增持 2021年09月13日 曹旭特 分析师 SAC执业证书编号：S1660519040001 汪冰洁 研究助理 SAC执业证书编号：S1660121060014 wangbingjie@shgsec.com 行业基本资料 股票家数 38 行业平均市盈率 5.8 市场平均市盈率 19.8 行业平均市净率 0.69 市场平均市净率 2.10 3 行业表现走势图 资料来源：wind 申港证券研究所 1、《银行行业研究周报：股份行中报点评》2021-09-06 2、《银行行业研究周报：城商行中报点评》2021-08-30 3、《银行行业研究周报：银行理财产品短期压力仍存》2021-08-23 -7%0%7%14%21%28%2020-092020-112021-012021-032021-05银行沪深300 银行行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 2 / 14 证券研究报告 内容目录 1. 每周一谈：8月金融数据点评—贷款需求减弱+财政发力 ........................................................................................................ 3 1.1 社会融资规模分析：贷款需求减弱+非标融资压降 ........................................................................................................ 3 1.2 人民币贷款分析：居民+企业贷款需求减弱 .................................................................................................................. 4 1.3 存款端分析：贷款需求弱+存款搬家 ............................................................................................................................. 5 1.4 投资建议....................................................................................................................................................................... 6 2. 行业及公司动态 ...................................................................................................................................................................... 6 3. 本周行情回顾 .......................................................................................................................................................................... 6 4. 交易数据 ................................................................................................................................................................................. 8 5. 数据追踪 ............................................................................................................................................................................... 10 5.1 宏观数据..................................................................................................................................................................... 10 5.2 资金价格...................................................................................................................................................................... 11 图表目录 图1： 社融存量和M2增速（%） .............................................................................................................................................. 3 图2： 8月社融同比少增6253亿元（亿元） ............................................................................................................................. 4 图3： 人民币贷款分期限（亿元） ............................................................................................................................................. 4 图4： 人民币贷款分部门（亿元） ............................................................................................................................................. 5 图5： M2-M1剪刀差环比走阔（%） ......................................................................................................................................... 5 图6： 新增人民币存款（亿元） ................................................................................................................................................. 6 图7： 中信一级行业涨跌幅（%） ............................................................................................................................................. 7 图8： 本周涨幅前五（%） ........................................................................................................................................................ 7 图9： 本周涨幅后五（%） ...................................................................................................................................