东吴证券研究所 证券研究报告·固定收益·固收点评 1 / 8 请务必阅读正文之后的免责声明部分 固收点评20230204 二级资本债周度数据跟踪 （20230130-20230203） 2023年02月04日 证券分析师 李勇 执业证书：S0600519040001 010-66573671 liyong@dwzq.com.cn 研究助理 徐津晶 执业证书：S0600121110024 xujj@dwzq.com.cn 相关研究 《绿色债券专题报告之十一：时至势成踏浪行——绿色债券市场2022年度复盘与展望》 2023-02-01 《地产链转债盘点（4）—家电篇：奇精、奥佳、荣泰、三花、华翔转债 》 2023-02-01 [Table_Tag] [Table_Summary] 观点 ◼ 一级市场发行与存量情况： 本周（20230130-20230204）无新发二级资本债。 截至2023年2月4日，二级资本债存量余额达3,4603亿元，较上周末（20230120）减少115亿元。 ◼ 二级市场成交情况： 本周（20230130-20230204）二级资本债周成交量合计约1,394亿元，较上周增加269亿元，成交量前三个券分别为19中国银行二级01 （38.04亿元）、19交通银行二级01（37.35亿元）、22建设银行二级01 （36.95亿元）。 分发行主体地域来看，成交量前三为北京市、上海市和广东省，分别约为869亿元、196亿元和79亿元。 从到期收益率角度来看，截至2月3日，5Y二级资本债中评级AAA-、AA+、AA级到期收益率较上周涨跌幅分别为：-2.36BP、-4.64BP、-4.64BP；7Y二级资本债中评级AAA-、AA+、AA级到期收益率较上周涨跌幅分别为：-1.64BP、-1.64BP、-1.64BP；10Y二级资本债中评级AAA-、AA+、AA级到期收益率较上周涨跌幅分别为：0.64BP、3.66BP、3.66BP。 ◼ 估值偏离%前三十位个券情况： 本周（20230130-20230204）二级资本债周成交均价估值偏离幅度整体不大，折价成交幅度低于溢价成交，折价成交比例高于溢价成交。 折价个券方面，折价率前二的个券为22合肥科技二级资本债01（-1.20%）和22东莞农商行二级资本债01（-1.07%），其余折价率均在-1%以内。中债隐含评级以AAA-评级为主，地域分布以北京市、上海市和江苏省居多。 溢价个券方面，溢价率前二的个券为22华融湘江二级资本债01（1.50%）和19稠州银行二级01（1.44%），其余溢价率均在1 %以内。中债隐含评级以AAA-评级为主，地域分布以北京市、天津市和四川省居多。 ◼ 风险提示：Choice、Wind信息更新延迟；数据披露不全。 固收点评 东吴证券研究所 2 / 8 请务必阅读正文之后的免责声明部分 表1：本周二级资本债存量余额变动情况（单位：亿元；%） 分类 票面总额(亿元) 票面总额比重（%） 2023/01/20 2023/02/03 增加/减少（+/-） 2023/01/20 2023/02/03 增加/减少（+/-） 二级资本工具 34,718 34,603 -115 3.42 3.41 -0.01 数据来源：Wind，东吴证券研究所 图1：二级资本债历史发行与偿还（单位：亿元） 数据来源：Wind，东吴证券研究所 -500-300-1001003005007009001,1002022/01/172022/01/312022/02/142022/02/282022/03/142022/03/282022/04/112022/04/252022/05/092022/05/232022/06/062022/06/202022/07/042022/07/182022/08/012022/08/152022/08/292022/09/122022/09/262022/10/102022/10/242022/11/072022/11/212022/12/052022/12/192023/01/022023/01/162023/01/30总发行量(亿元)总偿还量(亿元)净融资额(亿元) 固收点评 东吴证券研究所 3 / 8 请务必阅读正文之后的免责声明部分 图2：本周二级资本债分地域成交概况（单位：亿元） 数据来源：Choice，东吴证券研究所 表2：本周二级资本债到期收益率变动情况（单位：%；BP） 品种 评级 2023/01/20 2023/02/03 涨跌幅（BP） 5Y二级资本债 AAA- 3.7742 3.7506 -2.36 AA+ 3.9458 3.8994 -4.64 AA 4.6056 4.5592 -4.64 7Y二级资本债 AAA- 3.8210 3.8046 -1.64 AA+ 3.9860 3.9696 -1.64 AA 4.6460 4.6296 -1.64 10Y二级资本债 AAA- 3.8454 3.8518 0.64 AA+ 4.0123 4.0489 3.66 AA 4.6723 4.7089 3.66 数据来源：Choice，东吴证券研究所 869 196 79 79 68 32 12 12 10 7 7 6 4 3 3 2 2 1 01002003004005006007008009001,000 固收点评 东吴证券研究所 4 / 8 请务必阅读正文之后的免责声明部分 表3：二级资本债周成交量前三十个券信息一览 证券简称 周成交量（亿元） 周成交均价（元） 中债估值净价（元） 估值偏离（%） 发行总额(亿元) 剩余期限（年） 中债隐含评级 省份 19中国银行二级01 38.04 101.39 101.53 18.73 300.0 6.64 AAA- 北京市 19交通银行二级01 37.35 101.49 101.66 22.61 300.0 6.53 AAA- 上海市 22建设银行二级01 36.95 98.74 98.99 32.61 450.0 9.37 AAA- 北京市 22工商银行二级03 36.62 98.97 99.29 21.74 450.0 9.19 AAA- 北京市 21建设银行二级01 36.33 99.27 99.65 28.63 650.0 8.52 AAA- 北京市 20交通银行二级 35.82 99.78 100.04 7.77 400.0 7.29 AAA- 上海市 19农业银行二级02 34.11 101.46 101.55 29.42 500.0 6.12 AAA- 北京市 20民生银行二级 32.56 96.33 96.23 5.68 500.0 7.40 AA+ 北京市 21工商银行二级02 29.65 99.15 99.50 21.36 500.0 8.86 AAA- 北京市 22中行二级资本债02A 27.55 96.68 96.99 3.38 450.0 9.73 AAA- 北京市 19平安银行二级 26.99 101.61 101.79 26.22 300.0 6.23 AA+ 广东省 22工行二级资本债03A 26.53 96.84 97.14 16.65 300.0 9.55 AAA- 北京市 19农业银行二级04 26.50 101.53 101.64 10.15 400.0 6.18 AAA- 北京市 22兴业银行二级01 26.25 98.34 98.49 9.73 250.0 8.95 AA+ 福建省 18进出22 26.14 101.32 101.36 2.94 300.0 5.72 —— 北京市 18建设银行二级02 26.04 101.33 101.37 16.18 400.0 5.73 AAA- 北京市 21邮储银行二级01 25.11 99.25 99.59 16.73 500.0 8.55 AAA- 北京市 20建设银行二级 22.81 101.83 102.12 20.88 650.0 7.61 AAA- 北京市 20浦发银行二级01 21.98 100.81 101.09 12.10 320.0 7.50 AA+ 上海市 19进出11 20.99 101.42 101.61 13.38 300.0 6.87 —— 北京市 20农业银行二级01 20.59 99.49 99.77 19.87 400.0 7.25 AAA- 北京市 19工商银行二级01 19.89 101.46 101.55 15.62 450.0 6.14 AAA- 北京市 21建设银行二级03 19.63 99.63 99.99 15.21 350.0 8.76 AAA- 北京市 22国开行二级资本债01A 19.41 96.57 96.85 7.43 350.0 9.75 —— 北京市 18中国银行二级02 18.55 101.34 101.38 22.20 400.0 5.68 AAA- 北京市 20中信银行二级 18.54 100.77 101.07 16.73 400.0 7.53 AA+ 北京市 22邮储银行二级01 18.45 99.22 99.52 15.65 350.0 9.09 AAA- 北京市 18招商银行二级01 17.12 101.37 101.42 3.24 200.0 5.79 AA+ 广东省 20工商银行二级01 16.80 101.82 102.12 34.29 600.0 7.64 AAA- 北京市 19兴业银行二级02 16.53 101.40 101.52 8.61 200.0 6.62 AA+ 福建省 数据来源：Choice，东吴证券研究所 固收点评 东吴证券研究所 5 / 8 请务必阅读正文之后的免责声明部分 表4：估值偏离%（折价）前三十个券信息一览 证券简称 周成交均价（元） 中债估值净价（元） 估值偏离（%） 发行总额(亿元) 剩余期限（年） 中债隐含评级 省份 22合肥科技二级资本债01 92.05 93.17 -1.2023 10.0 9.84 A+ 安徽省 22东莞农商行二级资本债01 97.84 98.89 -1.0663 40.0 9.90 AA 广东省 21广州银行二级 99.22 99.82 -0.6082 50.0 8.31 AA 广东省 22湖北银行二级 94.53 95.07 -0.5765 25.0 9.40 AA- 湖北省 22百信银行二级02 95.80 96.34 -0.5565 10.0 9.35 AA- 北京市 19无锡农商二级 99.78 100.29 -0.5150 8.0 6.55 AA- 江苏省 20绍兴银行二级03 99.13 99.54 -0.4083 10.0 7.90 AA- 浙江省 21交通银行二级 99.84 100.23 -0.3901 300.0 8.65 AAA- 上海市 21建设银行二级01 99.27 99.65 -0.3826 650.0 8.52 AAA- 北京市 21中国银行二级03 99.62 99.98 -0.3597 400.0 8.78 AAA- 北京市 21建设银行二级03 99.63 99.99 -