风格洞察与性价比追踪系列（十三）：海内外的共振

本篇策略专题研究聚焦于全球市场的共振现象，包括A股、美股和港股的市场表现、股债风险溢价、估值-盈利匹配度以及关键市场特征指标。1月A股市场表现强劲，以有色金属领涨全市场，而美股企稳反弹，可选消费领涨。在全球范围内，A股的价值股相较于成长股依旧十分便宜，且在全球范围内仍最具性价比。股债风险溢价方面，A股、港股下降，美股持平。从估值-盈利匹配度来看，大盘价值指数收益率开始追赶ROE，而创业板指收益率对ROE的透支程度再次扩张。关键市场特征指标方面，A股波动率下降，估值扩张加速。未来需要关注房地产的修复程度，如果复苏不及预期的后果是货币乘数的持续收缩从而压制M2的增长，估值压力反而会体现。