白酒行业更新报告：白酒2023：复苏两步走，重视次高端

本报告是关于白酒行业的更新报告，主要关注新周期下的需求复苏和次高端酒企的重要性。报告认为，新周期白酒需求将分两阶段复苏，第一阶段主要受场景修复驱动，第二阶段经济复苏趋势确立，白酒周期性消费属性强化。报告建议增持五粮液、迎驾贡酒、今世缘、洋河股份、贵州茅台、泸州老窖、古井贡酒、山西汾酒等高端和区域酒企，以及受益于经济周期开启上行阶段的次高端酒企，如舍得酒业、酒鬼酒、水井坊等。报告还指出，次高端酒企的防守性策略已经取得成效，且预期层面，消费回暖和地产投资降幅收窄，国内经济最快从23Q2迈入实质性复苏，次高端顺周期属性强，需求有望同步修复。报告认为，新周期将延续结构性增长趋势，高端化逻辑回归，从空间看，舍得、酒鬼酒等标的均处在全国化初级阶段，具备长期成长空间，看好新周期下次高端超额收益。