业绩筑底，内外市场均有望复苏

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思摩尔国际发布2022年业绩预告，经调整净利为23.85亿元~28.97亿元，中值为26.41亿元，同比-51.5%~-46.8%。单Q4经调整净利为2.28亿元~7.40亿元，中值为4.84亿元，同比-60.3%。业绩筑底、回暖可期。海外需求疲软，大客户调价、一次性抢占市场；国内新规落地（消费者仍处适应阶段）、消费税落地导致终端提价、Q4疫情扰动终端消费；产品&地区结构变化（一次性、海外占比提升），毛利率下降；费用显著增长，研发（2022年研发费用规划超过去六年总和，在雾化基础研究、医疗、健康等领域加大投入）&管理（建设信息系统）&销售费用（建设全球销售渠道）均显著增长。展望未来，我们认为Q4或为公司收入端阶段性底部，2023年有望回升，利润率预计仍较为承压。