乐观情绪升温，市场相对偏强

乐观情绪升温，市场相对偏强2023年2月1日投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。屈涛021-60812982qutao@citicsf.com从业资格号F3048194投资咨询号Z0015547 11、市场表现商品市场股票市场数据来源：Wind中信期货研究所-2-1.5-1-0.500.51有色金属指数农产品指数中信商品指数贵金属指数能源化工指数黑色建材指数%中信期货商品版块涨跌幅排名-4-3-2-10123红枣指数沥青指数郑棉指数纸浆指数沪镍指数尿素指数乙二醇指数硅铁指数焦炭指数PVC指数%上一交易日品种涨跌幅前五排名-1.2-1-0.8-0.6-0.4-0.200.20.4沪深300上证50中证500中证1000%指数涨跌幅(%)期货涨跌幅(%)-4-202房地产石油石化机械农林牧渔建筑电子医药消费者服务计算机食品饮料%中信一级行业上一交易日涨跌幅前五后五排名 22、观点精粹资料来源：中信期货研究所注：详细分析及风险因素请参见中信期货研究所已公开报告。板块观点品种市场逻辑关注要点短期判断宏观：短期利多为主国内国内1月制造业PMI重返荣枯线以上，经济复苏初现端倪海外欧元区工业指数、消费者信心指数均有显著回升，欧洲经济韧性仍强金融：股市积极进攻，债市谨慎偏空股指期货趋势向上，资金或切向成长外资、业绩预告震荡修复股指期权保持积极进攻pcr、波动率、流动性震荡国债期货春节数据对债市影响不大经济数据、两会政策震荡贵金属：美元指数短期触底，注意节奏黄金/白银美元指数短期面对利空出尽，贵金属注意交易节奏实体经济数据震荡黑色建材：现货情绪承压，板块弱势运行钢材旺季需求博弈，期价震荡运行旺季需求震荡铁矿需求预期支撑，矿价高位震荡钢厂补库、宏观监管震荡焦炭焦钢博弈延续，市场弱稳运行钢材利润、原料成本震荡焦煤供应逐步恢复，部分煤种补跌焦钢利润、进口情况震荡玻璃产量下降放缓，供需格局偏弱现货产销震荡纯碱基本面暂无变化，价格韧性犹存厂家库存震荡有色：宏观面预期乐观，有色震荡回升铜国内累库偏快，铜价转向震荡整理宏观乐观预期、需求走弱震荡铝云南铝厂减产担忧再起，铝市供给预期下滑需求、宏观震荡锌需求季节性走弱，锌锭库存进一步累积供给、宏观震荡铅宏观面利好影响有限，废铅料价格下行沪铅维持弱势开工率、供给震荡偏弱镍菲律宾镍矿欲征税，镍市风波不断延续高位运行宏观情绪、库存震荡不锈钢市场成交稍有回落，年后消费复苏尚未有强劲表现库存、成本变化震荡锡沪锡承压有所回落，但供应扰动未消失宏观、库存震荡原油：情绪回暖大幅增仓原油WTI测试百日移动均线地缘变量震荡能源转型与碳中和：能源价格全线回调，关注宏观形势及旺季补库节奏LPG需求持续偏弱叠加高库存打压国内需求震荡动力煤供需两弱，煤价弱势运行产能释放，冬季补库，长协保供震荡偏弱化工：原油偏弱叠加现实压力，化工谨慎调整沥青沥青期价仍被明显高估供应压力兑现，需求预期落空下跌高硫燃油对俄制裁临近，高硫燃油利多不断供应过剩缓解，对俄制裁上涨低硫燃油高低硫价差下行趋势不改天然气价格下跌甲醇供需矛盾不大，甲醇震荡运行上下游装置动态及化工煤走势震荡尿素旺季预期或提前兑现，尿素上行乏力农业备肥、复合肥采购震荡乙二醇期货价格调整，短期逢低买入聚酯工厂备货等因素震荡PTAPX价格偏强，PTA偏强震荡PX价格高位下跌风险震荡短纤期货相对走弱，短期建议观望产销弱库存增，工厂出货震荡PP丙烷支撑减弱，PP短期调整宏观预期震荡塑料需求跟进不足，塑料短期承压宏观预期震荡偏弱苯乙烯需求表现清淡，苯乙烯承压回调原油涨跌震荡PVC弱现实或占据主导，PVC震荡偏弱成本变化以及装置动态震荡软商品：节后首日走势偏暖，宏观仍将引领板块偏强橡胶逢低多配，节后复苏预期仍是主导非标基差变化震荡上涨纸浆走势仍以区间为主，基差水平是关键针叶美金价额宽幅震荡棉花预期助推棉价，需求落地是关键加工进度、消费震荡白糖外盘上涨，节后国内供强需弱外盘走势、消费震荡偏弱农产品：需求恢复有限玉米减仓下行，惜售情绪渐浓猪价微幅反弹油脂南美天气升水仍存，豆油强于菜、棕油马棕库存震荡蛋白粕市场仍存不确定，蛋白粕抗跌大豆到港量震荡玉米/淀粉需求恢复有限，玉米减仓下行新粮上量节奏、天气震荡生猪抗价惜售情绪渐浓，猪价微幅反弹出栏节奏、需求震荡鸡蛋消费趋势回暖，提振鸡蛋价格延淘情况、疫情震荡 33、要闻扫描资料来源：Wind公开资料中信期货研究所◼1月份中国制造业PMI为50.1%，前值47.0%；非制造业商务活动指数为54.4%，前值41.6%。◼点评：1月份我国疫情消退支持制造业快速修复，制造业PMI综合指数回升3.1个百分点至50.1%，其中新订单指数大幅回升7.0个百分点至50.9%。未来几个月我国外需仍偏弱，但国内需求将进一步修复，预计制造业将进一步改善。1月份我国服务业商务活动指数大幅回升14.6个百分点至54.0%，疫情消退也推动服务业快速修复。随着时间的推移以及医疗的进步，未来几个月疫情对服务业的抑制将进一步减弱。宏观要闻日历2月1日宏观数据前值预期值16:001月欧元区:制造业PMI47.848.818:0012月欧元区:失业率:季调(%)6.56.523:00美国1月制造业PMI48.448 44、报告推荐金工团队：《组合优化专题（一）：截面回归与因子正交的二重奏》——专题报告20230131◼摘要：本报告处理“因子正交”的问题。该专题将以综述的形式讨论了市面上常见的4 种正交化方法、阐明了正交实践中遇到的问题与解决办法、设计了1 种针对于底层资产池为商品期货组合的品种权重配置模式、配比了1 种因子收益率估计的优化方式并进行回测总结。该报告对应第1 种配置模式——作用于动态商品期货池、以截面回归方式来构建组合权重，是本专题的第一篇。 中信期货有限公司总部地址：深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305室、14层上海地址：上海市浦东新区杨高南路799号陆家嘴世纪金融广场3号楼23层 6除非另有说明，中信期货有限公司拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货有限公司或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货有限公司未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货有限公司不会因接收人收到此报告而视其为客户。尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货有限公司对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成任何投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成中信期货有限公司给予阁下的任何私人咨询建议。免责声明