汽车/汽车零部件 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 沪光股份（605333.SH） 2023年01月31日 投资评级：增持（维持） 日期 2023/1/31 当前股价(元) 23.35 一年最高最低(元) 36.10/13.50 总市值(亿元) 101.99 流通市值(亿元) 22.96 总股本(亿股) 4.37 流通股本(亿股) 0.98 近3个月换手率(%) 120.21 股价走势图 数据来源：聚源 《客户结构持续优化，电动智能化浪潮注入增长动力—公司首次覆盖报告》-2023.1.6 2022年业绩预告实现扭亏，新能源客户持续放量 ——公司信息更新报告 邓健全（分析师） 赵悦媛（分析师） 肖碧海（联系人） dengjianquan@kysec.cn 证书编号：S0790521040001 zhaoyueyuan@kysec.cn 证书编号：S0790522070005 xiaobihai@kysec.cn 证书编号：S0790121060020  公司发布2022年业绩预盈公告，归母净利润同比实现扭亏 2023年1月30日，公司发布2022年业绩预盈公告，2022年全年预计实现归母净利润0.36~0.43亿元，同比实现扭亏；预计实现扣非净利润0.26~0.33亿元，同比实现扭亏。2022Q4单季度预计实现归母净利润0.19~0.26亿元，同比实现扭亏，环比-2%~+34%，整体业绩符合我们预期。我们根据公告微调公司2022年盈利预测，维持公司2023-2024年盈利预测不变，预计2022-2024年归母净利润分别为0.41（-0.04）/2.06/4.00亿元，对应EPS为0.09（-0.01）/0.47/0.92元，对应当前股价PE为247.7/49.5/25.5倍，维持公司“增持”评级。  新能源客户贡献收入增量，产品结构优化+原材料价格回落助力盈利能力改善 2022年公司归母净利润同比实现扭亏，主要是由于（1）理想、美国T公司、赛力斯等新能源客户快速放量，带动公司营收增长。（2）新能源高压线束收入占比提升+以铜材为主的大宗原材料价格有所回落，带动公司盈利能力逐步改善。（3）2021年公司对北京宝沃分别计提应收账款信用减值准备和存货跌价准备0.09/0.05亿元，2022年无此影响。  受益于电动智能化浪潮，高压线束和高速线束打开公司成长空间 （1）产品ASP提升：电动化增加高压线束需求，随着新能源汽车电压平台从400V到800V升级，对线束输送能力、机械强度、绝缘保护和电磁兼容等性能的要求进一步提升。智能化增加自动驾驶、智能网联等功能电子器件的需求量，随着汽车智能化等级提升，高速线束用量及价值量有望进一步提升。随着高压和高速线束应用，整车线束价值量有望持续增长。（2）客户开拓顺利：公司积极拓展理想、美国T公司、赛力斯、大众安徽等新能源客户，客户结构呈多元化发展。未来，公司有望充分受益于新能源汽车高景气度，实现对新能源客户销售收入的快速增长。  风险提示：汽车行业销量不及预期、原材料价格大幅波动、客户拓展不及预期。 财务摘要和估值指标 指标 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入(百万元) 1,531 2,448 3,463 5,407 7,547 YOY(%) -6.2 59.9 41.5 56.1 39.6 归母净利润(百万元) 74 -1 41 206 400 YOY(%) -26.8 -101.4 3997.4 400.6 94.2 毛利率(%) 14.9 9.5 11.3 13.5 14.8 净利率(%) 4.8 -0.0 1.2 3.8 5.3 ROE(%) 9.5 -0.1 5.2 20.8 28.9 EPS(摊薄/元) 0.17 -0.00 0.09 0.47 0.92 P/E(倍) 137.4 -9655.8 247.7 49.5 25.5 P/B(倍) 13.1 13.6 12.9 10.3 7.4 数据来源：聚源、开源证券研究所 -60%-30%0%30%60%90%2022-022022-062022-10沪光股份沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 公司研究 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 利润表(百万元) 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 流动资产 1075 1898 1910 3937 4143 营业收入 1531 2448 3463 5407 7547 现金 73 221 173 270 377 营业成本 1304 2215 3073 4678 6429 应收票据及应收账款 613 1150 1109 2617 2562 营业税金及附加 7 9 16 23 32 其他应收款 16 6 25 24 44 营业费用 5 10 25 26 41 预付账款 14 30 32 65 71 管理费用 63 85 128 189 234 存货 244 410 497 884 1014 研发费用 80 123 185 270 370 其他流动资产 115 81 74 77 76 财务费用 25 26 37 60 80 非流动资产 866 1026 1261 1768 2325 资产减值损失 -5 -11 -7 -18 -25 长期投资 0 0 0 0 0 其他收益 33 33 33 39 36 固定资产 590 727 929 1373 1861 公允价值变动收益 1 -1 0 0 0 无形资产 51 98 102 107 111 投资净收益 2 -4 1 1 -0 其他非流动资产 224 202 230 288 353 资产处置收益 0 -2 -1 -1 -1 资产总计 1941 2924 3172 5705 6468 营业利润 76 -18 44 225 439 流动负债 867 1846 2048 4325 4658 营业外收入 1 1 2 2 1 短期借款 305 661 965 1914 2354 营业外支出 0 1 1 1 1 应付票据及应付账款 509 1025 938 2224 2073 利润总额 76 -18 45 226 440 其他流动负债 53 160 144 187 231 所得税 2 -17 4 20 40 非流动负债 295 327 331 388 426 净利润 74 -1 41 206 400 长期借款 254 292 294 352 390 少数股东损益 0 0 0 0 0 其他非流动负债 41 35 37 36 37 归属母公司净利润 74 -1 41 206 400 负债合计 1162 2173 2379 4713 5084 EBITDA 175 124 198 459 774 少数股东权益 0 0 0 0 0 EPS(元) 0.17 -0.00 0.09 0.47 0.92 股本 401 401 401 401 401 资本公积 132 132 132 132 132 主要财务比率 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 留存收益 245 218 256 439 785 成长能力 归属母公司股东权益 779 751 793 992 1384 营业收入(%) -6.2 59.9 41.5 56.1 39.6 负债和股东权益 1941 2924 3172 5705 6468 营业利润(%) -29.9 -124.1 338.0 415.2 94.9 归属于母公司净利润(%) -26.8 -101.4 3997.4 400.6 94.2 获利能力 毛利率(%) 14.9 9.5 11.3 13.5 14.8 净利率(%) 4.8 -0.0 1.2 3.8 5.3 现金流量表(百万元) 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E ROE(%) 9.5 -0.1 5.2 20.8 28.9 经营活动现金流 81 -209 21 -227 441 ROIC(%) 7.7 0.1 4.2 8.5 12.1 净利润 74 -1 41 206 400 偿债能力 折旧摊销 65 90 99 141 202 资产负债率(%) 59.9 74.3 75.0 82.6 78.6 财务费用 25 26 37 60 80 净负债比率(%) 66.9 111.7 150.1 214.8 183.3 投资损失 -2 4 -1 -1 0 流动比率 1.2 1.0 0.9 0.9 0.9 营运资金变动 -84 -347 -151 -625 -226 速动比率 0.9 0.8 0.6 0.7 0.6 其他经营现金流 2 19 -4 -9 -15 营运能力 投资活动现金流 -162 -181 -334 -648 -760 总资产周转率 0.9 1.0 1.1 1.2 1.2 资本支出 160 167 334 648 759 应收账款周转率 2.9 2.8 0.0 0.0 0.0 长期投资 0 0 0 0 0 应付账款周转率 3.9 4.7 10.9 0.0 0.0 其他投资现金流 -1 -15 0 0 -1 每股指标（元） 筹资活动现金流 65 394 -40 23 -14 每股收益(最新摊薄) 0.17 -0.00 0.09 0.47 0.92 短期借款 -225 356 304 949 439 每股经营现金流(最新摊薄) 0.18 -0.48 0.05 -0.52 1.01 长期借款 154 38 3 57 38 每股净资产(最新摊薄) 1.78 1.72 1.81 2.27 3.17 普通股增加 40 0 0 0 0 估值比率 资本公积增加 130 0 0 0 0 P/E 137.4 -9655.8 247.7 49.5 25.5 其他筹资现金流 -33 1 -347 -984 -491 P/B 13.1 13.6 12.9 10.3 7.4 现金净增加额 -16 4 -353 -852 -332 EV/EBITDA 56.5 82.0 53.4 25.0 15.4 数据来源：聚源、开源证券研究所 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 3 / 4 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R3（中风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师承诺 负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户的反馈、竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 股票投资评级说明 评级 说明 证券评级 买入（Buy） 预计相对强于市场表现