Q4 费用增加影响盈利，预计 23 年恢复正常水平

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根据报告，公司预告2022年归母净利润同比增长151-165%，但低于市场预期。其中，Q4归母净利润环比减少26-45%，主要系奖金和诉讼费用影响近1亿元。预计公司Q4经营性净利润环比增长10%左右，符合此前预期。2023年，公司全年新增10亿平以上湿法产能及5亿平干法产能，预计全年出货有望达30亿平，实现80%左右增长。盈利端来看，公司Q4单平扣非利润0.3元/平左右，环比下滑30%以上，主要系干法比例提升。预计全年单平盈利稳中有升。我们下调2022-2024年归母净利润至7.4/13.1/18.7亿元，对应PE为40/23/16x，给予2023年35xPE，对应目标价36.1元，维持“买入”评级。