2022年业绩预告点评：短期波动不改长期趋势，静待行业春风

科大讯飞发布了2022年业绩预告，预计营业收入为183.14-201.45亿元，同比增长0-10%；归母净利润为4.67-6.23亿元，同比下降60%-70%；扣非净利润为3.92-5.38亿元，同比下降45-60%。Q4单季，预计实现营收56.53-74.84亿元，同比变动-24.08%~0.51%；预计归母净利润约为0.47-2.02亿元，同比下降75.55%-94.36%；扣非净利润约为-0.35~1.11亿元。公司2022年在新冠疫情的持续影响下，全国各地项目招投标延迟，尤其第四季度超过20个项目、超过30亿元合同延期，相关项目并未取消，预计累积订单将会在23年加速释放。公司营业收入和毛利仍保持小幅增长，主要得益于可持续型根据地业务在2022年实现23%的增长，抵消了大项目延期所产生的影响。此外，公司经营活动产生的现金流量净额超过5亿元，销售回款正向增长，与公司营收增长保持良性、健康匹配。公司持股的三人行、寒武纪、商汤等金融资产因股价波动导致公允价值变动收益金额较上年同期减少约5.87亿元，进一步影响了公司归母净利润。公司处于AIGC赛道的领跑地位，AIGC赛道景气度高涨，公司有望持续受益。考虑到外部因素导致22年业绩增长不及预期，我们下调2022-2024年营收分别为194、259、333亿元（前值为241、311、390亿元）；归母净利润为5.6、23.7、31.0亿元（前值为21.1、31.1、41.5亿元）；EPS为0.24、1.02、1.34元。随着未来持续型战略根据地的稳定落地，有望打开更高弹性的成长通道，维持“强推”评级。

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