请务必阅读最后重要事项 第1页 PTA期货及期权日报 Daily Report on PTA Future and Option 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 作者：能源化工研究中心 成雪飞 执业编号：F3079516 (从业) Z0017981 (投资咨询) 联系方式： chengxuefei@foundersc.com 成文时间：2023年1月29日星期日 【行情复盘】 春节期间，国内PTA市场休市，节后两日，PTA现货价格窄幅整理，价格与春节前持平，现货价格收于5790元/吨，基差小幅走弱至2305-15元/吨。 【重要资讯】 原油成本端：春节期间，原油供需基本面矛盾不明显，美联储即将召开新一轮会议，加息力度预计为25个基点，OPEC+减产立场依然坚定，地缘政治紧张关系依然持续，G7集团致力于限制俄罗斯成品油价格，G7建议欧盟将俄罗斯柴油出口价格上限定在100-110美元区间，预计下周就俄罗斯石油产品价格上限做出决定，该政策可能会一定程度扰动原油市场，随着中国以及亚洲需求持续恢复，提振市场乐观预期，但欧美经济衰退风险犹存，仍一定程度打压市场情绪，总的来看，原油市场不确定性依然较大，随着美国通胀数据继续回落，后市原油价格可能迎来相对喘息时机，后市维持原油价格呈谨慎乐观预期。 PX方面，油价总体波动不明显，成本支撑尚可，国内PX整体供应平稳，后续新增产能存陆续兑现预期，需求端预期也将回暖，现货市场信心尚可，预计PX价格开市偏强运行。 PTA供需方面：华东虹港石化一套250万吨PTA装置1月13日开始停车7天左右，目前重启后正常运行；华东逸盛新材料一套360万吨PTA装置1月3日检修，1月20日开始重启，目前正常运行；华东逸盛宁波一套200万吨PTA装置2022年7月23日检修，2023年1月下旬重启后正常运行；山东威联化学另外一套125万吨新装置尚未正式试车。从供应端来看，春节期间，PTA工厂装置开工较多，负荷提升较为明显。需求方面，节后现货市场各聚酯产品价格延续节前态势普遍上涨，市场强预期情绪依然存在，聚酯产成品库存去化较为明显，一定程度提振市场信心。总体来看，PTA呈供需双增局面。 【套利策略】 现实端PTA总体继续维持累库局面，预期端随着中国经济恢复预期逐步增强，可能会继续呈现出弱现实强预期局面，从而推动PTA近远月价差走弱，建议可择机参与空近月多远月行情。 【交易策略】 春节后影响PTA价格的主要因素依然在需求以及成本端，在成本端预计变动不明显情况下，需求端持续正反馈，在经济恢复乐观以及PTA下游各环节库存同比偏低情况下，后市PTA价格受益于需求端逻辑可能继续呈上涨走势，运行区间参考5500-6500元/吨。 风险关注：原油价格大幅回落 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 请务必阅读最后重要事项 第2页 1、 期货市场情况 合约开盘价收盘价结算价涨跌涨跌幅成交量(万手)成交额(万元)持仓量(万手)持仓变化TA01合约5752589058601342.330.0515700.080.02TA05合约5732585058001322.31113.453290126131.45-2.20TA09合约5742586458221322.303.7810997523.470.22 单位1月20日1月19日涨跌单位1月20日1月19日涨跌PTA仓单数量张3235640312-7956PTA有效预报张160216020PTA仓单总计张3395841914-7956基差元/吨3256-2401-05价差元/吨60382205-09价差元/吨-22-14-8 数据来源：Wind、方正中期研究院 2、现货市场情况 品种单位1月20日涨跌涨跌幅品种单位1月20日涨跌涨跌幅布伦特原油美元/桶87.631.501.74%WTI原油美元/桶81.311.071.64%石脑油CFR日本美元/吨711.7514.002.01%石脑油FOB新加坡美元/桶76.601.381.83%PX FOB韩国美元/吨1,040.001.000.10%PX CFR中国美元/吨1,078.0024.002.23%MEG外盘美元/吨533.000.000.00%MEG内盘元/吨4,300.0020.000.47%PTA外盘美元/吨810.0010.001.25%PTA内盘元/吨5,710.0060.001.05%聚酯切片元/吨6,650.0030.000.45%瓶级切片元/吨7,300.000.000.00%涤纶POY元/吨7,950.0025.000.32%涤纶DTY元/吨9,100.000.000.00%涤纶FDY元/吨8,450.000.000.00%涤纶短纤元/吨7,476.67100.001.36% 数据来源：Wind、方正中期研究院 3、PTA市场数据跟踪 020406080100120140布伦特原油WTI原油美元/桶 0204060801001201400200400600800100012001400石脑油CFR日本石脑油FOB新加坡美元/桶美元/吨 图3-1 原油期货价格 图3-2 石脑油现货价格 数据来源：Wind、方正中期研究院 数据来源：Wind、方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项 第3页 2004006008001000120014001600PX FOB韩国PX CFR中国美元/吨 100200300400500600700800202204206208201020122014201620PX-石脑油石脑油CFR日本PX CFR中国美元/吨美元/吨 图3-3 PX现货价格 图3-4 亚洲PX- NAP价差 数据来源：Wind、方正中期研究院 数据来源：Wind、方正中期研究院 02004006008001000120014000100020003000400050006000700080009000PTA内盘PTA外盘美元/吨元/吨 01020304050607080901002021/012021/022021/032021/042021/052021/062021/072021/082021/092021/102021/112021/122022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/112022/122023/01PTA工厂聚酯工厂江浙织机% 图3-5 PTA现货价格 图3-6 PTA产业链开工率 数据来源：Wind、方正中期研究院 数据来源：Wind、方正中期研究院 -200020040060080010001200010002000300040005000600070008000PTA现货加工费PTA生产成本元/吨元/吨 -600-400-2000200400600800100012000100020003000400050006000700080009000基差PTA期货PTA现货元/吨元/吨 图3-7 PTA生产成本及现货加工费 数据来源：Wind、方正中期研究院 图3-8 PTA基差 数据来源：Wind、方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项 第4页 0100002000030000400005000060000700008000090000100000国泰君安中信期货乾坤期货摩根大通海通期货多单量 020000400006000080000100000120000国泰君安中信期货银河期货东证期货永安期货空单量 图3-9 PTA主力多单量 图3-10 PTA主力空单量 数据来源：Wind、方正中期研究院 数据来源：Wind、方正中期研究院 10.99%10.21%10.12%9.67%5.84%53.16%多单持仓占比国泰君安中信期货乾坤期货摩根大通海通期货其他 11.55%9.53%9.39%6.51%5.78%57.25%空单持仓占比国泰君安中信期货银河期货东证期货永安期货其他 图3-11 PTA主力多单占比 图3-12 PTA主力空单占比 数据来源：Wind、方正中期研究院 数据来源：Wind、方正中期研究院 图3-13 PTA主力合约日线 数据来源：期货通、方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项 第5页 4、PTA期权 （1）期权成交及持仓分析 表4-1 期权成交及持仓数据汇总 2023年1月20日成交量变化持仓量变化成交量PCR持仓量PCR看涨328733649371722248693--看跌175375-1071713825513193--PTA期权5041085422031047921,88653.35%80.28%数据来源：郑州商品交易所、方正中期研究院 截至2023年1月20日，PTA期权合约总成交量为504108张，较上一交易日54220张，总持仓310479张，较上一交易日21,886张，期权成交量PCR为53.35%，持仓量PCR为80.28%。 01000002000003000004000005000006000007000008000002022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-01日成交量日持仓量手 0500001000001500002000002500003000003500004000002022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-01日看涨成交量日看跌成交量手 图4-1 PTA期权日成交量、持仓量 图4-2 PTA看涨看跌期权日成交量 数据来源：Wind、方正中期研究院 数据来源：Wind、方正中期研究院 （2）波动率 00.10.20.30.40.50.60.70.82020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-0110_day_vol30_day_vol60_day_vol90_day_vol 00.10.20.30.40.50.60.72021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-01PTA隐含波动率 图4-3 PTA主连历史波动率 图4-4 PTA主力平值IV 数据来源：Wind、方正中期研究院 数据来源：Wind、方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项 第6页 （3）期权策略 春节后影响PTA价格的主要因素依然在需求以及成本端，在成本端预计变动不明显情况下，需求端持续正反馈，在经济恢复乐观以及PTA下游各环节库存同比偏低情况下，后市PTA价格受益于需求端逻辑可能继续呈上涨走势，运行区间参考5500-6500元/吨。策略：建议在持有期货多单同时买入虚值看跌期权对期货头寸进行保护。 请务必阅读最后重要事项 第7页 联系我们： 分支机构地址联系电话总部业务平台资产管理部北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层010-85881312期货研究院北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层010