海缆专题一：产品类型与敷设方案

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海缆专题一：产品类型与敷设方案行业投资评级：强大于市 核心观点：

1. 海缆结构与生产工艺：海缆普遍采用三芯结构，导体层的绞制与绝缘层的交联工艺最为重要，其中交联工艺设备（VCV\CCV）价值量最高，主要由海外企业供应，订货周期在一年半到两年时间，是制约行业扩产节奏的重要因素。
2. 生产原料：铜约占原料总成本的七成，此外同等导体截面积下，更高电压等级电缆对于绝缘材料需求也大幅提升（体现在绝缘层厚度增加），目前高电压等级海缆绝缘材料主要由北欧化工与陶氏化学供应，国产化替代空间较大。
3. 海缆选型及敷设方案：海缆产品主要有35kv、66kv两个电压等级，66kv输电容量约为35kv海缆的1.8倍，随着单机容量提升，66kv单一回路上可以链接更多风机，减少回路数降低成本，逐步取代35kv市场份额；送出缆主要包括交流送出与直流送出两种方式，目前交流送出为主，随着单一风电场容量的提升，更高电压等级的送出方案将占据主流；在海风开发向深远海发展过程中，直流送出凭借大容量、低损耗的优势，输电距离越长，经济优势越明显。
4. 风险提示：海风开发进度不及预期；海缆竞争格局出现较大变化。