行业点评中国可选消费行业 - 春节假期复苏强劲，持续性良好。2023年春节假期的消费数据优于我们的预期，且是较为振奋人心的，原因包括：1）在22年基数较高的基础上实现增长，因去年春节疫情较少，今年客流量在同比高基数上实现同比上升31%；2）对比22年4季度表现强劲复苏，今年春节的旅游人次/ 收入的复苏率分别达89%/ 73%，较国庆61%/ 44%，及22年全年所有节日点都更高；3）人均旅游消费录得同比6%增幅，自2021年首次；4）消费复苏的持续性强，日均的春运客流量及电影票房从初一开始持续改善，表明国内居民消费力及消费信心的持续复苏。相较2019年，今年春节的本地旅游和消费复苏率达89%/73%，同比上升23%/30%，均好于市场预期，复苏率较22年全年任何节日点都更高。此外，今年春运的日客运量达2.5亿人次，同比上升75%，恢复至2019年54%的水平。我们在百度迁徙数据也看到同样的趋势，初一前/后的复苏率分别达116%/125%。此外，万达广场的零售流水/中国电影票房实现同比增长29%/12%。我们认为旅游/餐饮/体育和服装等行业子板块有望持续跑赢大市，家电板块有望同步于大市。子行业：1) 对于餐饮行业，我们预计北京/上海的零售销售额将同比持平，但餐饮行业表现较好，有望取得5%/6%的同比增长。海底捞管理层表示2023年春节的同店销售恢复率相较2022年同期达90%，与元旦93%相差无几；有些品牌则表现更佳，如呷哺呷哺/奈雪在全国/某些城市在春节期间实现126%/600%的同比增长。2023年我们对餐饮行业乐观看好，首选百胜中国(9987 HK) 和大家乐(341 HK)，同时看好呷哺呷哺(520HK)。2) 对于体育和服装行业，我们认为总体表现将跑赢消费行业，主要受益于客流改善及良好天气的影响，春节期间温度较去年低4-5摄氏度，首选安踏(2020 HK)，同时看好特步(1368 HK)。3) 对于家电行业，我们认为其表现有望与消费行业相近，尽管各大城市相继发放消费券，但需求带动效果一般。但受返乡需求带动的影响，我们认为2023年小家电的销售有望改善，首选海尔(6690 HK)和格力(000651 CH)，同时看好九阳(002242 CH)。中国光伏设备行业 - 对光伏硅片技术出口潜在限制的看法。 上周五，有媒体报道称中国拟限制部份光伏硅片技术的出口，以保护中国光伏供应链在全球的竞争优势。我们注意到该消息源自商务部早在2022年12月底就已发布的关于《中国禁止出口限制出口技术目录》修订公开征求意见的通知。我们认为征求意见书中的关键问题之一在于中国光伏厂商在海外建设硅片产能是否需要经由中国政府批准。目前征求意见的结果尚未公布，但初步來看只要海外产能能够由中国公司全资拥有，海外产能扩张不一定会受限。个股点评越秀交通 (1052 HK, 首予买入, 目标价: 7.0港元) - 增长模式：内生增长+资产注入+REITs分拆。公司主要从事收费公路、路桥的投资和运营，投资和运营的项目共计十六个，分布于广东、湖北、湖南等地区；具体包括广东省的广州北二环、西二环、虎门大桥等；湖北省的汉孝、汉蔡、汉鄂及大广南高速等。越秀集团持有公司44.2%的股权。我们认为越秀交通通过“母公司的孵化平台+ 向公司资产注入”以及通过REITs上市以分拆成熟项目的两大策略，使公司能够充分捕捉收费公路项目的最高盈利阶段。此外，我们看好公司稳健的派息记录（自1997年连续26年不间断派息），以及公司在资产交易方面的良好执行能力。作为专注于广东和湖北地区的纯高速公路运营商，公司有望受益于国内经济重启后交通量的强劲复苏。我们预计公司2023E/24E有望实现核心净利润增长58%/10%。首予买入评级，基于DCF模型的目标价为7.0港元（WACC：5.7%），相当于11倍23年市盈率(P/E)水平，与公司历史平均值相若。免责声明 微信涉及的内容仅供参考，版权归招银国际及相关内容提供方所有，免责声明见招银国际官方网站：https://www.cmbi.com