社服行业周报：旅游出行加速回暖，有望提振市场修复信心

1 Table_First Table_First|Table_ReportType 行业报告│行业周报 Table_First|Table_Summary 社服行业周报（2023.1.16-2023.1.29） 旅游出行加速回暖，有望提振市场修复信心 ➢ 节前一周社服涨幅排名第22，跑输沪深300 春节前一周社服板块涨跌幅1.0%，申万一级行业中社服排第22位，相对沪深300收益-1.7pct；年初至今社服板块涨跌幅为-0.4%，在申万一级行业中排第31位，相对沪深300收益为-8.4pct。周内海昌海洋公园（+9.0%）、黄山旅游（+7.9%）、泡泡玛特（+7.3%）领涨；年初至今泡泡玛特（37.0%）、新濠国际发展（26.2%）和美高梅中国（23.3%）涨幅居前。 ➢ 板块动态 从春节期间细分行业恢复程度看，景区（天目湖接待人次/营业收入超19年同期41%/21%；黄山全市主要景区景点接待人次/门票收入超19年同期13%/15%）>免税（海南省12家离岛免税店总销售额25.72亿元，日均超3.6亿元，同比增20.7%；海南三大机场进出岛航班、旅客吞吐量恢复至19年春运同期的98.4%、90.9%）>餐饮（中国烹饪协会数据显示，春节期间受访餐饮企业营收/客流量较19年春节+1.9%/基本持平）>酒店（头部上市连锁酒店公司RevPAR恢复至19年同期90-100%水平；万达酒管公司接待人次/收入恢复至19年同期102%/121%，ADR驱动明显）。从环比节前改善程度及相对节前预期看，我们认为假期期间景区、酒店恢复情况超预期，免税、餐饮符合预期。 ➢ 资金持仓 截止2023年1月20日，周内社服板块下中国中免外资持股数量与比例均远领先于其余上市公司，沪（深）股通持股数量达22,009万股，占自由流通比例达24.1%。环比角度，周内外资增配锦江酒店、首旅酒店、中国中免，持股数量增幅分别为7.1%、2.8%和1.8%。 ➢ 投资建议 总体看，春节假期消费数据超预期，预计春节期间消费回暖，旅游出行复苏超预期有望再次提振市场消费修复的信心。当前位置，综合估值性价比、公司alpha能力推荐王府井、锦江酒店、中国中免。展望2023全年，持续看好围绕线下消费复苏的投资机会，推荐两条主线：1）出行链消费复苏，且后续各项促消费政策有望加快复苏进程，建议关注九毛九、同庆楼、锦江酒店、华住集团、首旅酒店、天目湖；2）中长期看好免税运营商持续享受内需发展及消费回流机遇，建议关注中国中免、王府井。 ➢ 风险提示：宏观经济增长放缓风险；疫情流行冲击消费复苏风险；新市场开拓不及预期风险。 证券研究报告 Tabl e_First|T abl e_R eportD at e 2023年1月29日 Table_First|Table_Rating 投资建议： 强于大市(维持评级) 上次建议： 强于大市 Tabl e_First|T abl e_C hart 相对大盘走势 Table_First|Table_Author 分析师：邓文慧 执业证书编号：S0590522060001 邮箱：dengwh@glsc.com.cn Table_First|Table_Contacter 联系人 曹晶 邮箱：caojing@glsc.com.cn Table_First|Table_RelateReport 相关报告 1、《王府井：“有税+免税”共驱成长》 2022.12.20 2、《社服商贸三季报总结：需求环比改善，龙头α凸显休闲服务》2022.11.02 3、《海外复苏复盘：短途出行率先回暖，危机更显分化休闲服务》2022.10.20 请务必阅读报告末页的重要声明 -40%-30%-20%-10%0%10%20%2021-12-062022-01-062022-02-062022-03-062022-04-062022-05-062022-06-062022-07-062022-08-062022-09-062022-10-062022-11-06社会服务沪深300 2 请务必阅读报告末页的重要声明 行业报告│行业周报 正文目录 1 周观点 ....................................................................................................................... 3 2 市场表现：春节前一周社服相对沪深300收益-1.7pct ............................................ 3 2.1 板块：春节前一周社服板块涨1.0%，板块涨幅居第22位 ........................ 3 2.2 个股：春节前一周海昌海洋公园、黄山旅游、泡泡玛特涨幅居前 ............. 4 2.3 港股+美股：春节期间重点公司上涨 ........................................................... 5 3 板块动态 ................................................................................................................... 5 3.1 数据跟踪：旅游出行恢复略超预期 ............................................................. 5 3.2 行业动态：中国驻日本使领馆恢复审发日本公民赴华普通签证 ................. 7 3.3 公司动态：王府井首个免税店项目营业 ..................................................... 9 4 资金持仓：节前外资增配锦江酒店、首旅酒店、中国中免 ...................................... 9 5 近期重点报告汇总 ..................................................................................................... 9 5.1 《王府井：“有税+免税”共驱成长》2022.12.20 ........................................ 10 5.2 《社服商贸三季报总结：需求环比改善，龙头α凸显》2022.11.02 ........ 10 5.3 《海外复苏复盘：短途出行率先回暖，危机更显分化》2022.10.20 ........ 11 6 风险提示 ................................................................................................................. 12 图表目录 图表1：周内社服板块涨跌幅1.0%，跑输沪深300指数1.7pct .................................... 3 图表2：周内社服板块涨跌幅为1.0%，在申万一级行业涨跌幅中排第22位 ................. 4 图表3：周内海昌海洋公园（+9.0%）、黄山旅游（+7.9%）、泡泡玛特（+7.3%）领涨 . 4 图表4：春节期间港股中国中免（+8.7%）、百胜中国（+5.5%）、海伦司（+5.1%）领涨 .................................................................................................................................. 5 图表5：春节期间美股途牛（+12.5%）、格林酒店（+7.7%）、BOSS直聘（+7.1%）领涨 .................................................................................................................................. 5 图表6：2023年春节假期旅游表现略超预期 ................................................................... 6 图表7：春节期间，海口美兰机场客流创疫情来新高 ...................................................... 7 图表8：春节期间，三亚凤凰机场客流创历史新高 ......................................................... 7 图表9：周内社服相关公司重点公告与事件 .................................................................... 9 图表10：周内外资增配锦江酒店幅度最大 ...................................................................... 9 3 请务必阅读报告末页的重要声明 行业报告│行业周报 1 周观点 总体看，春节假期消费数据超预期，预计春节期间消费回暖，旅游出行超预期复苏有望再次提振市场消费修复的信心。当前位置，综合估值性价比、公司alpha能力推荐王府井、锦江酒店、中国中免。 展望全年，持续看好围绕线下消费复苏的投资机会，推荐两条主线：1）出行链消费复苏，且后续各项促消费政策有望加快复苏进程，建议关注九毛九、同庆楼、锦江酒店、华住集团、首旅酒店、天目湖；2）中长期看好免税运营商持续享受内需发展及消费回流机遇，建议关注中国中免、王府井。 2 市场表现：春节前一周社服相对沪深300收益-1.7pct 2.1 板块：春节前一周社服板块涨1.0%，板块涨幅居第22位 春节前一周社服板块涨跌幅1.0%，申万一级行业中社服排第22位，相对沪深300收益-1.7pct；年初至今社服板块涨跌幅为-0.4%，在申万一级行业中排第31位，相对沪深300收益为-8.4pct。 图表1：周内社服板块涨跌幅1.0%，跑输沪深300指数1.7pct 资料来源：Wind，国联证券研究所整理 -15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,00018,0002018-122019-022019-042019-062019-082019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-12社服vs沪深300收益（右轴）沪深300社会服务(申万) 4 请务必阅读报告末页的重要声明 行业报告│行业周报 图表2：周内社服板块涨跌幅为1.0%，在申万一级行业涨跌幅中排第22位 资料来源：Wind，国联证券研究所整理 2.2 个股：春节前一周海昌海洋公园、黄山旅游、泡泡玛特涨幅居前 社服行业重点公司：周内海昌海洋公园（+9.0%）、黄山旅游（+7.9%）、泡泡玛特（+7.3%）领涨；年初至今泡泡玛特（37.0%）、新濠国际发展（26.2%）和美高梅中国（23.3%）涨幅居前。 图表3：周内海昌海洋公园（+9.0%）、黄山旅游（+7.9%）、泡泡玛特（+7.