海外周报系列2023年第4周：消费喜复苏，新年胜旧年

1.投资要点 1）本周市场行情回顾 本周港股主要指数多有上涨，恒生综指+1.05%），恒生科技（-0.83%），恒生大型股+0.87%），恒生中型股（+1.79%），恒生小型股+1.78%），恒生中国企业指数（+0.01%）。 本周港股主要板块多有上涨，其中涨幅前三为恒生医疗保健业(+2.44%)、恒生原材料业（+2.16%)、恒生综合业（+2.04%)，跌幅前三为恒生必须性消费业（-0.48%）、恒生资讯科技业（+0.40%）、恒生金融业（+0.59%）。 2）行业数据 本周港股通累计成交总金额为1073.65亿元，其中买入成交金额为549.60亿元，卖出成交金额为534.05亿元，本周净流入25.55亿元。截至1月19日，港股通年累计净流入金额为66.86亿元。 恒生一级行业中，本周港股通净买入Top 5为恒生医疗保健业、金融业、地产建筑业、电讯业,原材料业净买入金额分别为117.89、68.97、55.51、39.53、22.87亿元，净卖出Top 3为资讯科技业、公用事业、工业,净买入金额分别为-128.59、-28.89、-8.46亿元。 截至1月19日，港股通持股市值Top 5为资讯科技业、恒生金融业、非必需性消费、医疗保健业、地产建筑业,最新持股市值分别为5,819.25、5,365.90、2,977.11、2,464.09、1,587.53亿元。 3）投资建议 本周港股主要指数上涨。 人民银行网站消息，为维护月末流动性平稳，2023年1月28日人民银行以利率招标方式开展了2220亿元7天期逆回购操作。由于当日有6980亿元逆回购到期，实现净回笼4760亿元。1月28日至2月3日期间逆回购到期23060亿元，其中1月28日到期6980亿元，1月31日至2月3日到期量均在3000亿元以上。春节假期后首个工作日，净回笼4760亿元。春节后一般面临大量流动性回流，此次公开市场操作，能够合理回收过剩流动性。 随着各地疫情感染高峰结束，后市建议围绕以下5个逻辑主线布局：（1）春节假期期间，线下消费场景逐步恢复，各旅游景点客流量恢复明显，受益标的为中国中免（1880.HK）、携程集团（9961.HK）、同城旅行（0780.HK）；（2）春节促销活动推动冬季服饰消费，线下门店客流回升，国产运动品牌有望迎来催化，受益标的包括安踏体育（2020.HK）、李宁（2331.HK）特步国际（1368.HK）和361°（1361.HK）；（3）节日家庭团聚和社交气氛火热，各地餐饮堂食逐步回归正常，受益标的包括海底捞（6862.HK）、九毛九（9922.HK）、海伦司（9869.HK）呷哺呷哺（0520.HK）和百胜中国（9987.HK）。（4）受益于牌照落地，中国澳门入境取消核酸检测要求，游客人数增长将带动博彩行业复苏，受益标的包括居于龙头地位的金沙中国（1928.HK）和银河娱乐（0027.HK）。（5）春节送礼需求带动黄金饰品板块，受益标的包括周大福（1929.HK）、周生生（0116.HK）。 4）风险提示 中美政策博弈 细分板块政策调整 2.市场行情及行业数据回顾 行情回顾：本周港股主要指数多有上涨，恒生综指（+1.05%），恒生科技（-0.83%），恒生大型股（+0.87%），恒生中型股（+1.79%），恒生小型股（+1.78%），恒生中国企业指数（+0.01%）。 本周港股主要板块多有上涨，其中涨幅前三为恒生医疗保健业(+2.44%)、恒生原材料业（+2.16%)、恒生综合业（+2.04%)，跌幅前三为恒生必需性消费业（-0.48%）、恒生资讯科技业（+0.40%）、恒生公用事业（+0.59%）。 估值方面，港股主要指数整体处于估值中枢之下。截至1月19日，从PE（ TTM ）估值及其最近一年分位数来看，恒生综指PE 11.019X（94.29%），恒生科技PE 54.192X（97.73%），恒生大型股PE 10.616X（87.35%），恒生中型股PE 11.462X（99.18%），恒生小型股PE 16.937X（99.18%）。 港股主要板块估值出现分化，恒生工业（38.37%）、恒生必需性消费（95.92%）、恒生地产建筑业（99.59%）、恒生资讯科技业（96.33%）、恒生电讯业（80.82%）、恒生非必需性消费（79.79%）、恒生医疗保健业（85.65%）。 港股通：本周港股通累计成交总金额为1073.65亿元，其中买入成交金额为549.60亿元，卖出成交金额为534.05亿元，本周净流入25.55亿元。截至1月19日，港股通年累计净流入金额为66.86亿元。 恒生一级行业中，本周港股通净买入Top5为恒生医疗保健业、金融业、地产建筑业、电讯业,原材料业净买入金额分别为117.89、68.97、55.51、39.53、22.87亿元，净卖出Top为资讯科技业、公用事业、工业,净买入金额分别为-128.59、-28.89、-8.46亿元。 截至1月19日，港股通持股市值Top 5为资讯科技业、恒生金融业、非必需性消费、医疗保健业、地产建筑业,最新持股市值分别为5,819.25、5,365.90、2,977.11、2,464.09、1,587.53亿元。 活跃个股方面，最近7天活跃个股南下净买入Top 10为中国移动（9.84亿元）、药明生物（6.92亿元）、新东方在线（6.58亿元）、比亚迪股份（5.72亿元）、中国海洋石油（5.69亿元）、盈富基金（3.87亿元）、先声药业（3.01亿元）、新华保险（1.69亿元）、安踏体育（1.06亿元）、绿叶制药（0.64亿元）。 最近1个月，活跃个股南下净买入Top 10为中国移动（38.38亿元）、快手-W（13.21亿元）、药明生物（12.37亿元）、先声药业（10.14亿元）、中国海洋石油（8.89亿元）、比亚迪股份（8.78亿元）、腾讯控股（8.38亿元）、新东方在线（6.16亿元）、中教控股（4.96亿元）、小鹏-W（4.42亿元）。 3.本周市场重要动态及点评： 重要动态： 2.3万亿逆回购将到期，央行亮明态度。 人民银行网站消息，为维护月末流动性平稳，2023年1月28日人民银行以利率招标方式开展了2220亿元7天期逆回购操作。由于当日有6980亿元逆回购到期，实现净回笼4760亿元。（来源：中国证券报） 点评： 1月28日至2月3日期间逆回购到期23060亿元，其中1月28日到期6980亿元，1月31日至2月日到期量均在3000亿元以上。春节假期后首个工作日，净回笼4760亿元。春节后一般面临大量流动性回流，此次公开市场操作，能够合理回收过剩流动性。 4.A&H行业板块更新 整体来看，当前A/H溢价位于历史较高水平。截至1月20日，恒生AH股溢价指数为133.62，2010年以来中枢值为120.83，当前溢价水平大约位于中枢值以上一倍标准差，接近2015年A股牛市的溢价水平。 从绝对值水平来看，汽车/公用事业/建筑装饰AH溢价现值较高，银行AH溢价现值较低。为避免成分股过少对结果造成扰动，我们选取有至少5家AH两地上市公司的行业展开研究，发现从绝对值水平来看（按成分股市值加权），汽车（+154.28%）、公用事业（+135.56%）、建筑装饰（+132.85%）溢价现值较高，而银行（+37.96%）相对较低。 从相对变化来看，汽车（上升0.46个百分点）、公用事业（上升0.15个百分点）AH溢价自2021年年底以来溢价有所上升，电力设备维持不变，其他板块均有所下降。 从2017年以来分位数（从小到大）看，有色金属（79.69%分位）AH溢价所处分位数较高。 5.1服装家纺 1）板块本周表现 本周服装家纺板块表现优异，周累计涨幅为5.42%，跑赢恒生指数和沪深300指数。国产运动品牌陆续发布年度营运业绩，叠加春节前夕的采购旺季提振消费需求，带动板块不断增长。 2）个股本周表现 个股方面，本周服装家纺板块有所差异。其中，特步国际股价上涨15.82%，实现板块领涨，周一公司发布2022年Q4营运表现，2022年特步主品牌的零售销售（含线上与线下渠道）实现中双位数增长；361度股价上涨6.18%，周一公司发布2022年Q4营运表现，2022年Q4主品牌361度零售额较2021年同期持平；安踏体育股价上涨6.14%，周三公司发布重要公告，创始人丁世忠卸任首席执行官并留任董事会主席，郑捷卸任集团总裁及户外运动品牌群CEO，赖世贤卸任首席财务官；多位公司元老职责变动，公司股价有所上升；李宁股价上涨4.35%。 3）受益公司 寒冬来临，国内多地气温大幅下降，再加上新春促销活动推动冬季服饰的消费增长。随着我国疫情发展进入新阶段，人员流动不断提升，消费复苏步伐将继续加快；同时居民的体育锻炼意识提升，进一步刺激体育消费，受益公司包括四大国产运动品牌特步国际（1368.HK）、361度（1361.HK）、安踏体育（2020.HK）和李宁（2331.HK）。 4）行业新闻 海关数据显示，2022年12月我国纺织品服装出口额为253亿美元，同比下降17%，环比增长3.7%。2022年1—12月，我国纺织品服装累计出口额为3233.5亿美元，同比增长2.5%，其中纺织品累计出口额为1479.5亿美元，同比增长2%；服装累计出口额为1754亿美元，同比增长3%。 （来源:发改委） 5.2家用电器 1）板块本周表现 本周家用电器板块表现有所起伏，周累计涨幅为0.88%，跑输恒生指数和沪深300指数大盘。多地家电促消费政策贯彻落实，居民消费场景恢复，家电市场获得提振，驱动板块走势向上。周四创维集团发布盈利预警，预计年度股东应占溢利同比下降约50%，板块开始走低。 2）个股本周表现 个股方面，本周家用电器普涨，家电消费补贴和智能家电下乡的政策利好，促进家电市场回暖，带动板块股价上行。其中，创维集团本周股价上涨9.09%，周四公司发布盈利预警，预计2022年度股东应占溢利同比下降约50%。创维数字年度预盈7.3亿元-9.1亿元，同比增长73.07%-115.75%；海信家电、TCL电子本周股价分别上涨3.48%、2.49%；海尔智家本周股价上涨1.69%，周四公司A股发布公告称子公司海尔空调拟与海立股份成立合资公司，从事家电用转子压缩机业务，带动股价上升；JS环球生活本周股价上涨0.19%。 3）受益公司 1月16日，银保监会官微发文，要着力扩大国内需求，鼓励住房、汽车、绿色家电等大宗商品消费。促消费、扩内需等利好政策叠加地产行业释放的积极信号，家电板块有望迎来进一步增长，受益公司包括JS环球生活（1691.HK）、海尔智家（6690.HK）、海信家电（0921.HK） 4）行业新闻 1月16日，由无锡松下冷机有限公司牵头，中国检验检测学会组织北京工业大学、中国家用电器研究院等多个单位联合起草的《厨居一体嵌入式电冰箱》T/CITS 0001-2023团体标准正式对外发布。该标准通过明确冰箱产品与橱柜配合使用的间隙要求、柜门开角、散热能力、冷冻能力、用户服务、智能连接等要求，为用户和行业均提供了可量化的权威建议和指导。（来源：北京商报网） 5.3食品饮料 1）板块本周表现 本周食品饮料板块表现低迷，周累计跌幅为2.39%，跑输恒生指数和沪深300指数大盘。 消息面上，周二“山姆蓝环章鱼事件”致监管部门介入，食品安全问题引发关注，市场情绪有所回落；周四元气森林营销中心原负责人涉嫌重大贪腐等经济犯罪被警方依法刑事拘留，多重利空因素导致板块股价低迷。 2）个股本周表现 个股方面，本周食品饮料有所分化。其中，阜丰集团涨幅达8.27%实现领涨，周内标普确认阜丰集团“BBB-”信用评级，维持“稳定”展望，带动股价上涨；受益于返乡潮带动即食类年货热销，周黑鸭上涨3.25%；华润啤酒本周上涨1.06%；中国飞鹤、澳优分别下跌2.34%、2.91%，周一A股市场认养一头牛发布证监