海外周报系列2023年第2周：各地疫情陆续过峰，春节临近消费火热

1.投资要点 1）本周市场行情回顾 本周港股主要指数均有上涨，恒生综指（+3.57%），恒生科技（+2.79%），恒生大型股（+3.60%），恒生中型股（+3.23%），恒生小型股（+4.22%），恒生中国企业指数（+3.47%）。 本周港股主要板块涨多跌少，其中涨幅前三为恒生医疗保健业（+7.78%)、恒生原材料业（+7.30%）、恒生能源业（+6.04%)。 2）行业数据 本周港股通累计成交总金额为1753.71亿元，其中买入成交金额为874.03亿元，卖出成交金额为879.68亿元，本周净流出5.65亿元。截至1月13日，港股通年累计净流入金额为93.60亿元。 恒生一级行业中，本周港股通净买入Top 5为恒生电讯业、医疗保健业、金融业、能源业非必需性消费，净买入金额分别为20.87、20.33、11.35、5.02、4.57亿元。 截至1月13日，港股通持股市值Top 5为恒生资讯科技业、金融业、非必需性消费、医疗保健业、地产建筑业,最新持股市值分别为5895.21、5352.05、3036.46、2513.96、1602.16亿元 3）投资建议 本周港股主要指数与主要板块均有所上升。1月13日，国新办举行新闻发布会，中国人民银行副行长宣昌能表示，随着疫情防控措施优化和经济循环恢复，微观主体信心将逐渐恢复，活力逐渐释放。未来央行将继续采取措施提振市场信心，激发微观主体活力，鼓励住房、汽车等大宗消费，围绕教育、文化、体育等重点领域，加强对服务消费的综合金融支持。此外，央行也将致力于保持房地产融资平稳有序，坚持“房住不炒”的定位，因城施策实施好差别化住房信贷政策，用好保交楼专项借款、保交楼贷款支持计划等政策工具，维护住房消费者合法权益，积极实施改善优质房企资产负债表计划，有效防范化解优质头部房企风险。 随着各地首轮疫情感染高峰陆续结束，后市建议重点围绕5个逻辑主线布局：（1）出入境政策放开，境内+境外旅游逐步复苏，受益标的为中国中免（1880.HK）、携程集团（ 9961.HK）、同程旅行（0780.HK）；（2）受益于牌照落地，中国澳门入境取消核酸检测要求，游客人数增长将带动博彩行业复苏，受益标的包括金沙中国（1928.HK）和银河娱乐（ 0027.HK）；（3）疫情感染过峰后影响因素逐步缓解，医美行业需求有望快速回暖，受益标的包括时代天使（6699.HK）、医思健康（2138.HK）；（4）春节将近，线下门店消费回升，国产运动品牌有望迎来催化，受益标的包括安踏体育（2020.HK）、李宁（2331.HK）、特步国际（1368.HK）和361°（1361.HK）；（5）节日气氛带动，各地堂食客流回暖，餐饮行业信心继续提振，受益标的包括海底捞（6862.HK）、九毛九（9922.HK）、海伦司（9869.HK）、呷哺呷哺（0520.HK）和百胜中国（9987.HK）。 4）风险提示 疫情局部反弹中美政策博弈 细分板块政策调整 2.市场行情及行业数据回顾 行情回顾：本周港股主要指数均有上涨，恒生综指（+3.57%），恒生科技（+2.79%），恒生大型股（+3.60%），恒生中型股（+3.23%），恒生小型股（+4.22%），恒生中国企业指数（+3.47%）。 本周港股主要板块涨多跌少，其中涨幅前三为恒生医疗保健业（+7.78%)、恒生原材料业+7.30%）、恒生能源业（+6.04%)。 估值方面，港股主要指数整体处于估值中枢之下。截至1月13日，从PE（ TTM ）估值及其最近一年分位数来看，恒生综指PE 11.046X（95.90%），恒生科技PE 54.750X（99.18%），恒生大型股PE 10.649X（87.30%），恒生中型股PE 11.469X（100.00%），恒生小型股PE 17.000X（100.00%）。 港股主要板块估值出现分化，恒生工业（37.30%）、恒生必需性消费（99.59%）、恒生地产建筑业（98.36%）、恒生资讯科技业（98.77%）、恒生电讯业（83.20%）、恒生非必需性消费（0.00%）、恒生医疗保健业（86.04%）。 港股通：本周港股通累计成交总金额为1753.71亿元，其中买入成交金额为874.03亿元，卖出成交金额为879.68亿元，本周净流出5.65亿元。截至1月13日，港股通年累计净流入金额为93.60亿元。 恒生一级行业中，本周港股通净买入Top5为恒生电讯业、医疗保健业、金融业、能源业、非必需性消费，净买入金额分别为20.87、20.33、11.35、5.02、4.57亿元。 截至1月13日，港股通持股市值Top 5为恒生资讯科技业、金融业、非必需性消费、医疗保、地产建筑业,最新持股市值分别为5895.21、5352.05、3036.46、2513.96、1602.16亿元。 活跃个股方面，最近7天活跃个股南下净买入Top 10为中国移动（21.46亿元）、比亚迪股份（9.45亿元）、香港交易所（6.57亿元）、先声药业（6.01亿元）、中教控股（4.96亿元）中国海洋石油（4.93亿元）、鼎丰集团汽车（3.98亿元）、呷哺呷哺（2.61亿元）、锦欣生殖（2.43亿元）、小鹏汽车-W（2.43亿元）。 最近1个月，活跃个股南下净买入Top 10为中国移动（35.18亿元）、腾讯控股（11.58亿元）、药明生物（10.01亿元）、比亚迪股份（9.60亿元）、先声药业（6.88亿元）、香港交易所（6.11亿元）、友邦保险（5.47亿元）、中教控股（4.96亿元）、鼎丰集团汽车（3.98亿元）、小鹏汽车-W（3.74亿元）。 3.本周市场重要动态及点评： 重要动态：央行研究推出结构性工具，改善优质房企资产负债表计划行动方案出炉 1月13日，国新办举行2022年金融统计数据新闻发布会，央行货币政策司司长邹澜透露，央行在研究推出另外几项结构性工具，主要重点支持房地产市场平稳运行，包括保交楼贷款支持计划、住房租赁贷款支持计划等。 另据新华社报道，有关部门已起草《改善优质房企资产负债表计划行动方案》，拟从四方面重点推进21项工作任务，包括优化政策激活合理需求，加大保交楼力度，设立全国性金融资产管理公司专项再贷款，设立1000亿元住房租赁贷款支持计划，推动存量融资合理展期，调整优化并购重组、再融资等5项房企股权融资措施，合理延长房地产贷款集中度管理制度过渡期，完善针对30家试点房企的“三线四档”规则等。（来源：新华社） 点评： 当前，金融支持房地产的政策方向愈发清晰。需求端，此前央行、银保监会已建立首套住房贷款利率政策动态调整机制，未来下调或取消首套房贷利率下限的城市范围有望进一步扩大； 企业端，随着有关部门起草《改善优质房企资产负债表计划行动方案》，重点推进“资产激活”、“负债接续”、“权益补充”、“预期提升”四个方面共21项工作任务，防范化解优质房企风险措施将更加系统和具体；保交楼方面，央行推出保交楼专项借款、保交楼贷款支持计划等政策工具，对于维护住房消费者合法权益、稳定民生至关重要。 4.A&H行业板块更新 整体来看，当前A/H溢价位于历史较高水平。截至1月13日，恒生AH股溢价指数为135.89，2010年以来中枢值为120.81，当前溢价水平趋近于中枢值以上一倍标准差，已接近2015年A股牛市的溢价水平。 从绝对值水平来看，汽车/公用事业/非银金融AH溢价现值较高，银行AH溢价现值较低。为避免成分股过少对结果造成扰动，我们选取有至少5家AH两地上市公司的行业展开研究，发现从绝对值水平来看（按成分股市值加权），汽车（+154.05%）、公用事业（+136.68%）、非银金融（+134.79%）溢价现值较高，而银行（+39.38%）相对较低。 从相对变化来看，汽车（上升0.46个百分点）、公用事业（上升0.16个百分点）AH溢价自2021年年底以来溢价有所上升，其他板块均有所下降。 从2017年以来分位数（从小到大）看，有色金属（78.13%分位）AH溢价所处分位数较高。 5.1服装家纺 1）板块本周表现 本周服装家纺板块表现良好，周累计涨幅为3.82%，跑赢恒生指数和沪深300指数。消息面上，随着《新型冠状病毒感染治疗方案（试行第十版）》的落实，一二线城市新冠感染人数快速过峰，疫情影响逐步平复，线下消费场景复苏，居民消费意愿回暖，物流效率不断改善，服装板块迎来补偿性消费修复机会。此外，春节将至，居民“添新衣”意愿增强，叠加各大电商年末促销活动拉动线上销售景气，多重因素利好品牌服饰企业，驱动板块股价上行。 2）个股本周表现 个股方面，本周服装家纺板块个股涨多跌少。其中，维珍妮股价上涨7.71%，实现领涨； 安踏体育股价上涨7.05%，周三安踏公布了2022年第四季度及全年最新的公司营运表现，除FILA外其他品牌产品零售金额与2021年相比取得20-25%的正增长；波司登股价上涨5.65%，周三波司登行使购股权，发行102.6万股。 3）受益公司 随着各地感染高峰陆续结束，居民消费意愿回暖，消费场景在持续恢复。春节前销售旺季将至，叠加各地寒潮影响，保暖消费成为人们的关注重点，羽绒服、保暖内衣等保暖用品消费热度持续走高，运动服饰消费有望得到进一步攀升。受益公司包括波司登（3998.HK）和四大本土运动品牌李宁（2331.HK）、安踏体育（2020.HK）、特步国际（1368.HK）、361度（1361.HK）。 4）行业新闻及个股重要公告 1月11日，安踏体育发布2022年营运表现公告，2022年Q4安踏品牌产品的零售金额(按零售价值计算)与2021年同期相比录得高单位数的负增长，FILA品牌产品的零售金额与2021年同期相比录得10-20%低段的负增长。2022年全年安踏品牌产品零售金额同比取得低单位数正增长，FILA品牌产品零售金额同比取得低单位数负增长。（来源：智通财经） 1月13日，中国海关公布12月全国出口商品量值表（以人民币计），2022年12月中国出口服装及衣着附件金额为1008.4亿元，2022年1-12月累计出口服装及衣着附件金额11712.8亿元，同比增长6.7%；12月出口鞋履金额总计380.3亿元，2022年1-12月累计出口鞋履金额3844.4亿元，同比增长24.4%。（来源：中国海关） 5.2家用电器 1）板块本周表现 本周家用电器板块表现良好，周累计涨幅为7.33%，跑赢恒生指数和沪深300指数大盘。 消息面上，伴随多地家电惠民补贴政策的贯彻落实，居民消费需求复苏，家电市场情绪向好，驱动板块整体上行。同时，受益于地产和疫情对家电行业双重压制的好转，线下消费场景逐步恢复，家电板块日趋回暖。 2）个股本周表现 个股方面，本周家用电器普涨。其中，创维集团本周股价上涨18.05%，在2023年国际消费类电子产品展览会上，创维集团亮相全球首款搭载Google系统的户外电视；JS环球生活、海尔智家、TCL电子本周股价分别上涨11.72%、5.16%、1.40%，绿色智能家电以旧换新和消费补贴的政策向好，推动家电消费升级，带动板块股价上行。 3）受益公司 1月5日，中国人民银行、银保监会发布通知，决定建立首套住房贷款利率政策动态调整机制，指出要通过利率调整来激发市场活力，对于房地产下游的家电行业，推进无障碍设施建设增加智能家电消费，推动数字家庭发展，家电板块有望获得进一步的提振，受益公司包括JS环球生活（1691.HK）、海尔智家（6690.HK）、海信家电（0921.HK）。 4）行业新闻 1月11日，由中国商业联合会指导，中国家用电器服务维修协会主办的“掀起史上更大规模的百城千乡万户家电惠民收旧焕新潮”总结大会成功举行，苏宁易购荣获2022年度家电惠民收旧焕新潮示范企业，苏宁易购旗下北京四元桥苏宁易家广场店、南京新街口苏宁易家旗舰店重庆观音桥苏宁易家旗舰店等多家门店获“百家示范门店”称号，苏宁帮客重庆长寿区服务中心等获评“收旧服