金融期权 | 日报 专业研究·创造价值 1 / 11 请务必阅读文末免责条款 2023年1月18日 金融期权 专业研究·创造价值 宝城期货研究所 投资咨询团队 沪深两市成交缩量，股指窄幅震荡 核心观点 今日各股指均延续窄幅震荡整理的走势，沪深两市成交缩量仅6357亿元左右。随着春节临近,考虑到1-2月经济数据预计仍偏弱，加上春节假期长达9天，假期不确定性风险仍存，资金交易行为将趋于稳健，市场转入缩量整理期，股市成交量能逐渐减弱。不过北向资金仍是大幅净流入，北向资金单日净流入47.35亿元，北向资金1月净买入超930亿元。2023年以来，稳增长政策接连落地，全国各地疫情陆续达峰，经济复苏预期升温，叠加目前股指的估值水平较低，盈利修复预期成为目前股指反弹的主要逻辑。总的来说,预计节前股指以缩量震荡整理为主。 近期期权隐含波动率有所回升，仍处于正常分位数范围。大盘股指数相关的期权品种持仓量PCR处于高位但开始明显回落，显示市场情绪仍偏乐观但短线回调整理概率加大。考虑到股指中长期仍有向上动力，可以逢股指回调构建牛市价差策略或者比例价差策略。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 请务必阅读文末免责条款部分 金融期权 | 日报 专业研究·创造价值 2 / 11 请务必阅读文末免责条款 1 新闻动态 国务院副总理刘鹤在世界经济论坛2023年年会上表示，2023年中国经济将实现整体性好转，增速达到正常水平是大概率事件，预计今年进口会明显增加，企业会加大投资力度，居民消费会回归常态。刘鹤指出，房地产业是中国国民经济的支柱产业，从未来看，中国仍处于城市化较快发展阶段，巨大的需求潜力将为房地产业发展提供有力支撑。 国家医保局：111个药品新增进入医保目录 新准入药品平均降价逾6成。 2 期权指标 2023年01月18日,50ETF跌0.67%,收于2.819；300ETF(上交所)跌0.22%,收于4.130；300ETF(深交所)跌0.26%,收于4.199；沪深300指数跌0.17%,收于4130.31；中证1000指数涨0.24%,收于6613.01；500ETF(上交所)涨0.39%,收于6.175；500ETF(深交所)涨0.42%,收于6.281；创业板ETF跌0.08%,收于2.468。 上证50ETF期权成交量PCR为95.72,上一交易日成交量PCR为92.63；持仓量PCR为133.00,上一交易日持仓量PCR为137.09。上交所3000ETF期权成交量PCR为85.81,上一交易日成交量PCR为79.34；持仓量PCR为126.15,上一交易日持仓量PCR为125.78。深交所300ETF期权成交量PCR为69.73,上一交易日成交量PCR为74.52；持仓量PCR为132.56,上一交易日持仓量PCR为138.18。中金所沪深300指数期权成交量PCR为80.88,上一交易日成交量PCR为75.24；持仓量PCR为124.38,上一交易日持仓量PCR为127.52。中金所中证1000指数期权成交量PCR为78.90,上一交易日成交量PCR为69.06；持仓量PCR为83.51,上一交易日持仓量PCR为84.09。上交所中证500ETF期权成交量PCR为67.41,上一交易日成交量PCR为73.73；持仓量PCR为117.69,上一交易日持仓量PCR为119.66。深交所中证500ETF期权成交量PCR为102.19,上一交易日成交量PCR为73.72；持仓量PCR为103.14,上一交易日持仓量PCR为95.12。创业板ETF期权成交量PCR为81.82,上一交易日成交量PCR为72.47；持仓量PCR为132.20,上一交易日持仓量PCR为146.88。 上证50ETF期权2023年01月平值期权隐含波动率为12.82%,标的30交易日历史波动率为13.71%。上交所300ETF期权2023年01月平值期权隐含波动率为11.96%,标的30交易日历史波动率为12.53%。深交所300ETF期权2023年01月平值期权隐含波动率为12.40%,标的30交易日历史波动率为12.56%。中金所沪深300指数期权2023年02月平值期权隐含波动率为17.67%,标的30交易日历史波动率为12.56%。中金所中证1000指数期权2023年02月平值期权隐含波动率为16.21%,标的30交易日历史波动率为14.68%。上交所中证500ETF期权2023年01月平值期权隐含波动率为10.88%,标的30交易日历史波动率为12.23%。 深交所中证500ETF期权2023年01月平值期权隐含波动率为10.49%,标的30交易日历史波动率为12.25%。创业板ETF期权2023年01月平值期权隐含波动率为16.70%,标的30交易日历史波动率为17.03%。 金融期权 | 日报 专业研究·创造价值 3 / 11 请务必阅读文末免责条款 3 相关图表 ➢ 上证50ETF期权 图1 上证50ETF走势 020040060080010001200140016001800200022.533.544.52021-01-042021-01-292021-03-042021-03-312021-04-282021-05-282021-06-252021-07-222021-08-182021-09-142021-10-202021-11-162021-12-132022-01-102022-02-112022-03-102022-04-082022-05-102022-06-072022-07-042022-07-292022-08-252022-09-222022-10-262022-11-222022-12-192023-01-1650ETF期权标的成交量(万手)标的收盘价 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图2 上证50ETF期权波动率 10.0015.0020.0025.0030.0035.0040.0045.0050.002021-01-042021-01-282021-03-022021-03-262021-04-222021-05-212021-06-172021-07-132021-08-062021-09-012021-09-292021-11-012021-11-252021-12-212022-01-172022-02-172022-03-152022-04-122022-05-112022-06-072022-07-012022-07-272022-08-222022-09-162022-10-192022-11-142022-12-082023-01-0450ETF期权标的30日历史波动率(%)平值期权隐含波动率(%) 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图3 上证50ETF期权成交量PCR 0.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00140.0001,000,0002,000,0003,000,0004,000,0005,000,0006,000,0007,000,0002021-01-042021-02-022021-03-102021-04-092021-05-132021-06-112021-07-132021-08-112021-09-092021-10-192021-11-172021-12-162022-01-172022-02-222022-03-232022-04-252022-05-272022-06-282022-07-272022-08-252022-09-262022-11-012022-11-302022-12-2950ETF期权日认购成交量日认沽成交量日成交量PCR 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图4 上证50ETF持仓量PCR 0.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00140.00160.000500,0001,000,0001,500,0002,000,0002,500,0003,000,0003,500,0004,000,0004,500,0002021-01-042021-02-022021-03-102021-04-092021-05-132021-06-112021-07-132021-08-112021-09-092021-10-192021-11-172021-12-162022-01-172022-02-222022-03-232022-04-252022-05-272022-06-282022-07-272022-08-252022-09-262022-11-012022-11-302022-12-2950ETF期权日认购持仓量日认沽持仓量日持仓量PCR 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 金融期权 | 日报 专业研究·创造价值 4 / 11 请务必阅读文末免责条款 ➢ 上交所300ETF期权 图5 上交所300ETF走势 02004006008001000120014001600180020003.544.555.562021-01-042021-01-292021-03-042021-03-312021-04-282021-05-282021-06-252021-07-222021-08-182021-09-142021-10-202021-11-162021-12-132022-01-102022-02-112022-03-102022-04-082022-05-102022-06-072022-07-042022-07-292022-08-252022-09-222022-10-262022-11-222022-12-192023-01-16300ETF期权(上交所)标的成交量(万手)标的收盘价 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图6 上交所300ETF期权波动率 10.0015.0020.0025.0030.0035.0040.0045.0050.002021-01-042021-01-282021-03-022021-03-262021-04-222021-05-212021-06-172021-07-132021-08-062021-09-012021-09-292021-11-012021-11-252021-12-212022-01-172022-02-172022-03-152022-04-122022-05-112022-06-072022-07-012022-07-272022-08-222022-09-162022-10-192022-11-142022-12-082023-01-04300ETF期权(上交所)标的30日历史波动率(%)平值期权隐含波动率(%) 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图7 上交所300ETF期权成交量PCR 0.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00140.0001,000,0002,000,0003,000,0004,000,0005,000,0002021-01-042021-02-022021-03-102021-04-092021-05-132021-06-112021-07-132021-08-112021-09-092021-10-192021-11-172021-12-16