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深信服是一家网络安全公司,其营收在2022年受到国内疫情和宏观经济增速放缓的影响,但预计2023年将实现营收提速。公司安全业务中长期成长趋势明显,安全云化推进顺利。云计算业务成长性突出,费用率收敛可期。我们预计2022/23/24年公司营业收入为73.76/96.21/119.50亿元,预计归母净利润为2.05/4.72/10.04亿元,维持“买入”评级。