房地产行业数据背后的地产基建图景(一)：地产全年表现羸弱但单月修复，基建投资持续提速

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告|2023年01月17日超配数据背后的地产基建图景（一）地产全年表现羸弱但单月修复，基建投资持续提速核心观点行业研究·行业专题房地产超配·维持评级证券分析师：任鹤证券分析师：王粤雷010-880053150755-81981019renhe@guosen.com.cnwangyuelei@guosen.com.cnS0980520040006S0980520030001证券分析师：王静联系人：朱家琪021-60893314021-60375435wangjing20@guosen.com.cnzhujiaqi@guosen.com.cnS0980522100002市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《《改善优质房企资产负债表计划行动方案》点评-多管齐下纾解风险，助力优质房企释放发展潜力》——2023-01-16《房地产行业周观点-政策放松持续演绎，重申趋势性大机会》——2023-01-16《首套房贷利率政策动态调整长效机制点评-阶段性政策转为长效机制，后续政策放松有望持续演绎》——2023-01-06《2022年土地市场观察与展望-整体低迷，分化加剧，料将底部企稳》——2023-01-01《房地产行业2023年1月投资策略-基本面复苏缓慢，政策加码预期不变》——2023-01-01房地产：全年基本面羸弱但单月修复1.销售：2022全年表现羸弱，商品房销售额累计为13.3万亿元，同比-26.7%；销售面积累计为13.6亿㎡，同比-24.3%；销售均价9814元/㎡，同比-3.2%。12月虽然多地疫情感染蔓延，案场开放受到冲击，但销售同比降幅有所收窄。我们认为，随着疫情影响减弱以及经济活动恢复常态，各类地产需求激活政策出台，购房者的信心也会逐步重筑。2.投融资：开发投资持续低迷但单月降幅收窄，2022全年房地产开发投资完成额累计同比-10.0%；12月单月同比-12.2%，降幅收窄了7.7个百分点。到位资金单月降幅收窄，房企贷款及信用债融资修复，2022全年房企到位资金累计同比-25.9%；12月单月同比-28.7%，降幅较前值收窄6.7个百分点。3.开竣工：新开工受销售低迷的压制仍较大，2022全年累计同比-39.4%；12月单月同比-44.3%，降幅较前值收窄6.5个百分点。竣工由于房企资金紧张而迟滞，但年底修复明显，2022全年累计同比-15.0%，较1-11月降幅收窄4个百分点；12月单月同比-6.6%，降幅较前值收窄13.7个百分点。基建：基建投资持续提速1.基建投资图景：固投稳步增长，“基建稳增长”成效显著。2022全年，全国固定资产投资（不含农户）完成额同比增长5.1%，广义基建投资全年同比增长11.5%，对固定资产投资增长发挥重要支撑作用。分领域看，电力、热力、燃气及水的生产和供应业投资同比增长19.1%，交通运输、仓储和邮政业投资同比增长9.1%，水利、环境和公共设施管理业投资同比增长10.3%。2.重点领域展望：水利工程领域财政支持力度大，项目储备充足，有望迎来新一轮建设高峰期，预测2023年投资增长10%;铁路领域当前投资放缓，但铁路建设仍存在结构性不足，建设空间仍在，核心城市轨道交通建设潜力较大；能源领域投资加码，风光发电装机规模持续高增，带动建安需求增长。投资策略：1.房地产：看好地产政策和销售回暖共振，共同带来贝塔行情。重申地产股趋势性大机会，后续政策放松将持续演绎，强烈建议买入。我们看好三条主线：①久经考验的优质房企；②接近“上岸”的困境反转型标的；③受地产拖累的物业板块。重点推荐保利发展、万科A、金地集团、招商积余。2.基建：我们认为实际上基建投资不仅必要性仍强，而且2023年的政策意愿更加强烈，资金或者项目等现实障碍更少，基建投资实现高增长的条件甚至好于2022年。能源基建、物流仓储、航道港口等细分领域均在2022年实现了投资额高增长，城市综合开发、生态环境修复、科创、文旅等新的基础设施建设需求将创造新的基建需求。重点推荐央企基建龙头中国建筑、中国中铁、中国交建、中国铁建。风险提示：1、后续政策落地不及预期；2、房企信用风险事件超预期冲击；3、重大项目审批进度不及预期；4、国央企改革推进不及预期。 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录房地产：全年基本面羸弱但单月修复..............................................5全年地产销售表现羸弱，但12月同比降幅收窄.............................................5开发投资持续低迷但单月降幅收窄，房企贷款及信用债融资修复..............................7新开工受销售低迷的压制仍较大，竣工年底修复明显.......................................10基建：基建投资持续提速.......................................................12固投稳步增长，“基建稳增长”成效显著.................................................12看好水利工程、铁路轨交、能源领域投资机会.............................................15投资策略：...................................................................20房地产：看好地产政策和销售回暖共振，共同带来贝塔行情.................................20建筑工程：基建投资高增长可持续，看好央企基建龙头.....................................20风险提示.....................................................................20 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1：商品房销售额累计同比................................................................5图2：商品房销售额单月同比................................................................5图3：商品房销售面积累计同比..............................................................5图4：商品房销售面积单月同比..............................................................5图5：商品房销售均价累计同比..............................................................6图6：商品房销售均价单月环比..............................................................6图7：70个大中城市新建商品住宅销售价格同比................................................6图8：70个大中城市新建商品住宅销售价格环比................................................6图9：各能级城市新建商品住宅销售价格同比..................................................6图10：各能级城市新建商品住宅销售价格环比.................................................6图11：70个大中城市二手住宅销售价格同比...................................................7图12：70个大中城市二手住宅销售价格环比...................................................7图13：各能级城市二手住宅销售价格同比.....................................................7图14：各能级城市二手住宅销售价格环比.....................................................7图15：房地产开发投资累计同比.............................................................8图16：房地产开发投资单月同比.............................................................8图17：300城住宅用地单月成交面积及当年累计同比............................................8图18：300城住宅用地当月成交溢价率........................................................8图19：房地产开发企业到位资金累计同比.....................................................9图20：房地产开发企业到位资金单月同比.....................................................9图21：国内贷款占比vs销售回款占比........................................................9图22：国内贷款拉动vs销售回款拉动........................................................9图23：国内贷款累计同比...................................................................9图24：国内贷款单月同比...................................................................9图25：房企非银融资发行总额当年累计同比..................................................10图26：分类别房企非银融资发行额累计同比..................................................10图27：房企非银融资单月发行总额及同环比..................................................10图28：房企非银融资单月发行额的类别构成..................................................10图29：新开工面积累计同比................................................................11图30：新开工面积单月同比................................................................11图31：竣工面积累计同比..................................................................11图32：竣工面积单月同比..................................................................11图33：固定资产投资完成额同