0 阿根廷干旱炒作后劲不足，等待USDA月报定调 联系人：吴晓杰 从业资格证号：F3055666 投资咨询证号：Z0014054 联系电话：13871529784 1 01 周度行情回顾 rQyRpNqQoQwPvNmNpQnOtPbRdN7NmOpPnPnOlOqQmNiNqQwPbRqRrPuOmPrPvPtPmO2 行情回顾—美豆和连粕 美豆：本周美豆高位回落，一路下行，盘中跌破 1500 美分/蒲，因阿根廷的有利降雨及原油价格走弱拖累，叠加对大宗商品需求的不确定性令美豆价格承压。南美方面目前巴西基本正常，且丰产概率大；阿根廷方面仍然是市场关注的核心焦点，虽然周末迎来有利降雨，但是降雨量不及预期，如果阿根廷干旱天气一直持续，随着时间推移，单产、面积下调概率较大，后期关注重点仍然是阿根廷主产区天气能否迎来有利降雨。 连粕：本周连粕 M05 主力合约大幅下探，周五跌破 3800 元/吨关口，一方面单边跟随美豆下跌走势，另一方面国内供需双压。供应方面，国内供应保持宽松格局，油厂开机一直保持高位，油厂库存增加；需求方面，中下游近期买兴不足，春节备货继续后延，需求疲软拖累，连粕 M05 以跌为主，现货基差随盘下调。 3 行情回顾—豆粕基差 0200400600800100012001400160018002000国内主要地区豆粕现货基差跟踪华北江苏广东本周国内豆粕价格下跌，沿海油厂主流价格在 4540-4610 元/吨。国内供应宽松格局，油厂保持高位开机水平，工厂累库加速，需求方面表现疲软，中下游买兴积极性不足，春节备货继续后延，短期现货价格出现明显下调。分地区看，跌幅较大的是广东，区域开机增加，豆粕库存明显增加，油厂走货心态较强价格明显松动；跌幅较小的是江苏，区域油厂开机率下降至 60%附近，豆粕供应压力缓解，油厂挺价意愿较强，且贸易商手中头寸较少，下游企业启动节备货采购，对于价格有一定支撑作用。 本周各区域现货基差均价整体下调，沿海周均价为 720-810 元/吨。南北方基差价格差距继续扩大，预计下周现货基差价格将持续偏弱运行。 3000350040004500500055006000豆粕现货价格天津江苏广东 4 02 国际大豆供需跟踪 5 美豆周度销售数据未更新 -1,000,000 0 1,000,000 2,000,000 3,000,000 4,000,000 5,000,000 6,000,000 7,000,000 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周美豆旧作当周净销售——全球2017/18年2018/19年2019/20年2020/21年2021/22年2022/23年-2,000,000 -1,000,000 0 1,000,000 2,000,000 3,000,000 4,000,000 5,000,000 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周美豆旧作当周净销售——中国2017/18年2018/19年2019/20年2020/21年2021/22年2022/23年0 10,000,000 20,000,000 30,000,000 40,000,000 50,000,000 60,000,000 70,000,000 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周美豆旧作累积出口销售——全球过去五年均值2021/22年2022/23年0 5,000,000 10,000,000 15,000,000 20,000,000 25,000,000 30,000,000 35,000,000 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周美豆旧作累积出口销售——中国过去五年均值2021/22年2022/23年12月22日止当周，2022/2年美豆出口销售净增70.58万吨，市场预估为净增50-90万吨，其中向中国大陆出口净销售52.12万吨；2023/24年美豆出口销售0吨，市场预估为净增0-5万吨；美豆出口装船为184.85万吨，其中向中国大陆出口装船107.78万吨。 6 美豆油重回强势提升榨利 截至 12 月 23 日当周，美豆压榨利润为3.97 美元/蒲，一周前是 3.81 美元/蒲，去年同期为 3.69 美元/蒲。因圣诞节日美国大豆压榨利润本周未更新。 2022/23年度美豆预估出口5572.2万吨，目前已售73%，还有28%约1325万吨待售。 0.001.002.003.004.005.006.00第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周美豆周度榨利跟踪过去五年均值2021/22年2022/23年0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.0080.0090.00100.00第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周伊利诺斯中部大豆毛油车板价过去五年均值2021/22年2022/23年0.00100.00200.00300.00400.00500.00600.00第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周伊利诺斯中部48%豆粕批发价过去五年均值2021/22年2022/23年0.002.004.006.008.0010.0012.0014.0016.0018.0020.00第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周伊利诺斯中部黄大豆卡车价过去五年均值2021/22年2022/23年 7 干旱影响凸显，阿根廷大豆产量调减预期强 截至 1月4日当周，阿根廷大豆种植进度达到 81.8%，高于一周前的 72.2%。近几日阿根廷出现的降雨提振了播种遭到推迟的2022/23年度大豆作物，但作物预估仍然令人担忧，因该国的农业地带仍然面临着长期干旱带来的后果。 2022年春天的降雨量远远低于历史平均值，85%核心区域春季累积降雨量小于150 毫米，低于通常这个时候一半的降雨量。东布宜诺斯艾利斯和圣费尔南多的南部区域：在过去三个月内降雨量不超过100毫米，是过去100年来最干燥的春天。在马科斯华雷斯，2022年的春天是112年来第三个少雨的春天，为132毫米。布宜诺斯艾利斯西北部是降雨最好的地区，该地区于11月底结束降雨，但那里的降雨量仍低于历史平均水平。 0.00%20.00%40.00%60.00%80.00%100.00%120.00%阿根廷大豆种植进度2018/19年2019/20年2020/21年2021/22年2022/23年 8 RS和阿根廷产区短期维持干燥 12.22-1.3巴西降雨距平 1.5-1.12巴西降雨预报 12.28-1.3巴西累计降雨 1.12-1.19巴西降雨预报 12.22-1.3阿根廷降雨距平 12.28-1.3阿根廷累计降雨 1.5-1.12阿根廷降雨预报 1.12-1.19阿根廷降雨预报 9 1月中旬以后，RS+ARG降雨回归中性水平 10 中期尼诺指数或转中性，给阿根廷大豆带来希望 2023年2-4月有望过度到厄尔尼诺中性，概率为57%。 布交所：随着拉尼娜气候现象结束，阿根廷农作物地带预计即将在1月末至3月份迎来越来越正常的降雨。 11 南美大豆总体丰产预期强 2018/19年 2019/20年 2020/21年 2021/22年 2022/23年（1） 2022/23年（2） 2022/23年（3） 阿根廷 55,300 48,800 46,200 43,900 45,000 40,000 35,000 巴西 120,500 128,500 139,500 127,000 150,000 150,000 150,000 巴拉圭 8,510 10,250 9,900 4,200 8,000 8,000 8,000 乌拉圭 3,045 2,205 1,785 3,070 2,000 2,000 2,000 总计 187,355 189,755 197,385 178,170 205,000 200,000 195,000 阿根廷预期产量受损较大，但基于巴西丰产，南美总产量仍可达到2亿吨左右，同比增加2000万吨。 12 巴西新作出口预期大增 ANEC称，预计巴西1月大豆出口量将达到130万吨，2022 年 1 至 12 月份出口量约为 7800 万吨。 据外电，预计2023年巴西大豆出口在9100万吨纪录水平，对比今年7900万吨。实际装船可能更高，考虑到当前预估的2023年12月末结转库存在840万吨。明年大豆压榨或加速增长，因巴西国内生柴生产豆油需求上升。 LaSalle Group：巴西大豆现货价格随着收割临近走弱，即使北方的干燥条件尚未完全形成一个收割窗口。预计巴西大豆首批出口的含水量较高。目前巴西2月船期报价比美国低1美元以上，预计美国的出口窗口将很快结束，除非出现广泛的收获延迟或罢工。 0200400600800100012001400160018002000JANFEBMARAPRMAYJUNJULAUGSEPOCTNOVDECANEC:巴西大豆月度装出量2017年2018年2019年2020年2021年2022年 13 阿根廷农民放缓出口步伐，关注新作产量 阿根廷农业部：到目前为止，阿根廷农民已经售出80.1%的2021/22年度大豆，略低于上一个年度同期的80.5%。阿根廷是全球最大的加工大豆出口国，12月22日至28日当周大豆销量为55.1万吨，为近几个月来单周销量最高之一。2021/22年度大豆总产量达到4400万吨。在政府为生产商创建临时优惠汇率后，大豆销售激增。这种情况在12月底结束。 罗交所：11月28日至12月25日，阿根廷农民共计售出511万吨大豆，销售总额22.2亿美元，占第二期激励机制目标的74%。政府希望通过第二期汇率优惠来改善财政状况，并吸纳至少30亿美元的外汇。 05000100001500020000250003000035000400004500050000第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周阿根廷本年度大豆累计出口销售2018年2019年2020年2021年2022年05001000150020002500第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周