请务必阅读正文后的免责声明 1 / 5 www.hlqh.com 研究员 邓丹 电话：0769-22110802 从业资格号：F0300922 投资咨询从业证书号：Z0011401 一、主要观点： 短期看，美豆优良率高于预期，天气炒作降温。未来两周美国降水充沛，天气炒作或进一步降温。干旱占比或继续下降。中期来看，美豆新年度供需平衡表仍偏紧。中国生猪复养情况好于预期，复养趋势难以在短期内改变。国内大肥猪抛售结束后，进入中秋国庆前养殖高峰，豆粕需求向好，利多豆粕价格。总体上，13日USDA报告出炉前维持高位震荡观点，后期走势还需等待8月USDA报告的单产定调。 二、操作建议： 操作上建议豆粕暂观望为主。 三、重点关注及风险因素： 国外疫情情况、美豆主产区天气、进口大豆到港量、中美贸易关系、国内非瘟情况 四、基本面分析 1、价格/价差 上周国内各区域豆粕价格涨跌互现，沿海区域油厂主流价格在3600-3640元/吨，其中天津和广东环比下跌10-20元/吨，山东和江苏环比上涨10元/吨。上周因公共卫生安全突发事件影响，一些区域物流运输受限，调动了下游采购的积极性，各区域豆粕现货价格相对较稳，中下游企业按需逢低买入一口价维持安全库存，目前豆粕市场整体处于近强远弱的格局。市场观望本周美国 USDA 报告情况。 图1：CBOT大豆和DCE豆粕走势图 数据来源：我的农产品网、华联研究所 商品期货投资策略报告 油料周报 但高度有限 2021-08-09星期一 美豆天气炒作降温 等待8月USDA报告定调 研究报告 请务必阅读正文后的免责声明 2 / 5 www.hlqh.com 2、供应 （1）国外部分 8月12日的美国农业部作物产量报告，将第一次基于田间调查。而多数分析机构对于本年度作物产量前景多为预测，USDA的数据将提供一些更有利的被市场认为“更权威”的证据，来说明春播伊始就持续干燥的作物季，在经历了提前播种、生长期干旱之后，美豆作物是否能达到趋势值或者意外调增。虽然在次年定产报告前，作物状况仍会出现各种意外变化，但毫无疑问，8月12日的USDA系列报告，将为本年度的美豆单产调整方向定下主基调。 在美国农业部每年的15份关键报告中，8月供需报告位居第二，仅次于6月底结转库存和种植面积报告。这份报告通常提供美国玉米授粉完成后全美作物的第一份单产预估，再加上与6月底种植面积报告数据相结合，可以使得市场对于新年度的作物供应潜力有一个更清晰的了解。 （2）国内部分 根据我的农产品网对全国111家主要油厂的调查情况显示，上周第31周（7月31日至8月6日）111油厂大豆实际压榨量为175.11万吨，开机率为62.10%。上周油厂实际开机率低于此前预期，较上上周预估低7.5万吨。预计本周2021年第32周（8月7日至8月13日）预计国内油厂开机率明显上升，油厂大豆压榨量预计192.76万吨，开机率为68.36%。 上上周全国主要油厂大豆库存634.72万吨，较前一周减少69.25万吨，减幅9.84%，同比去年增加104.53万吨，增幅19.72%； 3、需求 上周国内市场豆粕市场成交火爆，周内共成交220.48万吨，较上上周增加32.19万吨，国内主要油厂周度大豆压榨量统计图 全国主要油厂大豆库存统计图 数据来源：我的农产品网 华联研究所 数据来源：我的农产品网 华联研究所 研究报告 请务必阅读正文后的免责声明 3 / 5 www.hlqh.com 增幅17.09%；日均成交44.1万吨，其中现货成交41.71万吨，远月基差成交178.77万吨。截止7月30日当周（第30周），国内主要油厂豆粕周度提货量138.29万吨，环比增加2.35 万吨，增幅为1.86%，同比减少5.88万吨，减幅4.08%。上周豆粕价格震荡运行，中下游企业逢低补货，远月成交持续放量，尤其是10-1和明年4-7月，油厂提前锁定利润，叠加中下游企业前期远月采购量偏低，加快采买进度。 上周生猪价格小幅上涨，养殖企业亏损程度有所缓解，部分大型养殖企业缓慢补栏，但是出栏还在加速，补栏对豆粕的需求影响尚不明显，因小麦在饲料中添加比例增加替代部分蛋白原料，豆粕需求依然疲软，因上上周因公共卫生安全因素及台风天气转好，饲料企业增加豆粕物理库存天数，提货量有所增加。 据我的农产品网对全国主要地区调查显示，截止到2021年8月6日当周（第31周），国内饲料企业豆粕库存天数（物理库存天数）为10.52天，较前一周增加0.23天，增幅 2.24%。7月底以来，国内多地出现新冠疫情病例，豆粕运输和提货受到一定影响，饲料企业适当增加备库预防提货进一步偏紧。 分地区看，全国大部分地区饲料企业库存天数出现上升，其中疫情较为集中的江苏、两湖、川渝等地增加更为明显。广东、广西地区库存天数小幅下降。据了解，新冠疫情病例增加后，疫情相关区域的油厂对提货司机的防控措施明显升级，加上部分地区的高速路段关闭，提货节奏有所放缓。为预防提货难度进一步加大，多地饲料企业适当增加了备库。不过，市场反馈整体需求相对平稳。 上周生猪出栏均价15.23元/公斤，较上上周上涨0.25元/公斤，环比上涨1.67%，同比下跌 59.72%。上周猪价先涨后跌，上涨区间段主要集中在周末期间，受养殖户扛价惜售影响所致。猪价下跌原因主要有以下几点：1、受新冠疫情影响，部分高速路段封路，养殖场担忧出现调运封锁现象，短期散户出栏量增加，市场供大于求；2、当前市场处于有价无市状态，终端白条表现不佳，猪多区域跌价较为明显。目前疫情、养殖户心态、需求为后续主要关注点，预计本周猪价或偏弱震荡。 全国外三元生猪出栏均价周度走势图 全国豆粕周度成交量走势图 研究报告 请务必阅读正文后的免责声明 4 / 5 www.hlqh.com 4、库存 据我的农产品网对全国主要地区调查显示，截止到2021年8月6日当周（第31周），国内饲料企业豆粕库存天数（物理库存天数）为10.52天，较前一周增加0.23天，增幅 2.24%。 研究员承诺 本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告。 数据来源：我的农产品网 华联研究所 数据来源：我的农产品网 华联研究所 全国饲料企业库存天数变化走势图 数据来源：我的农产品网 华联研究所 研究报告 请务必阅读正文后的免责声明 5 / 5 www.hlqh.com 公司总部地址：东莞市城区可园南路1号金源中心16、17层 邮编：523009 咨询电话：4000-883-668选5 或直拨0769-22111252、22112875 传真：0769-22217310 网址：http://www.hlqh.com/