美联储的第四轮量化宽松政策（QE4）购买了约4.6万亿美元的证券，并通过相应增加银行准备金和逆回购协议的隔夜生息负债为这些购买提供资金。实际上，美联储的资产负债表现在看起来类似于对冲基金的资产负债表，其长期资产由短期借款融资，只是这些基金经常对冲利率风险，而美联储的投资组合实际上是裸露的。因此，随着美联储将短期利率水平（从2022年初的接近零提高到2022年12月中旬的4%以上），其负债的利息支出远远超过了其持有证券的收益。如表1所示，我们的分析表明，QE4将在10年内使纳税人损失约7600亿美元。
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