行业研究报告 1 2022年度中国融资担保行业信用回顾与展望 金融机构评级部 何泳萱 郑吉春 摘要： 近年来，在国办发6号文及相关政策持续引导下，各省级层面分平台运作的融资担保体系初步完成搭建。进入2022年，少数尚未完成融资担保体系搭建的省份继续推进该项工作，与此同时，部分市级融资担保机构亦启动增资扩股事项，积极参与本省乃至省外债券担保业务，AAA担保机构数量进一步上升。 从业务增长趋势看，全国性担保机构业务规模整体收缩，同时受益于永续债券的发行，杠杆水平有所下降，地方融资担保机构业务规模呈扩张态势，但不同区域担保机构业务增长速度有所分化。债券担保市场方面，全行业债券担保业务增速放缓，各担保机构债券担保业务拓展速度仍有所分化，随着部分地方担保机构加快向债券市场布局，行业集中度进一步下降。 行业代偿方面，受疫情影响，中小微企业信用风险暴露加剧，部分担保机构2021年新增代偿额同比上升，此外，近两年房企违约事件大幅增加、不同区域之间信用分层加剧、叠加疫情影响延续，部分担保机构潜在代偿风险趋升，流动性、盈利能力和风险吸收能力承压。盈利方面，随着部分担保机构担保业务快速发展，以及增资、外部融资带来资金运用规模上升，样本担保机构的盈利水平整体上升；但少数机构由于业务收缩、代偿风险及资金业务风险暴露，盈利下滑。 展望2023年，随着疫情防控政策有序放开，我国宏观经济增速有望提升，但复苏压力依然较大，政策上延续稳增长基调，货币政策结构性工具将持续发力，精准支持实体，信用环境有望企稳，但低风险偏好下信用分层局面仍将延续。对于存量业务中包含较多高风险企业、行业、区域项目的担保机构，其面临的代偿风险仍将上升。行业政策层面，随着国家融资担保基金推广及合作范围的扩大，融资担保政策扶持体系逐步下沉，市级融资担保机构获政策扶持力度加大，业务竞争力和发展空间相应提升。 行业研究报告 2 一、担保行业信用回顾 （一）少数省份继续推进省属融资担保体系的搭建工作，同时部分市级担保机构也启动增资扩股事项，AAA担保机构数量继续增加 近年来，在国务院《关于有效发挥政府性融资担保基金作用切实支持小微企业和“三农”发展的指导意见》（国办发[2019]6号，简称“国办发6号文”）及相关系列政策引导下，各省级政府不断梳理区域内融资担保机构的业务定位，地方融资担保机构分平台专业化运营的思路逐渐清晰。在上述背景下，2019-2020年期间，多地政府陆续新设或整合原有融资担保机构，并对部分定位清晰且存在资本补充需求的担保机构进行增资，省级融资担保机构呈现数量增加、资本实力提升的趋势，同一区域内拥有两家及以上省级融资担保机构的情况更为普遍，各省级层面分平台（政府性融资担保机构和定位城投企业、大中型企业的融资担保机构）运作的融资担保体系已初步完成搭建。 进入2022年，少数尚未完成融资担保体系搭建的省份继续推进该项工作，与此同时，部分市级融资担保机构亦启动增资扩股事项，积极参与本省乃至省外债券担保业务，AAA担保机构数量进一步上升。 根据公开信息统计，2022年以来，债券担保市场参与主体中，共新增4家主体信用等级为AAA的融资担保机构。其中，河南中豫信用增进有限公司为新成立、且在首次评级中获得AAA的担保机构；江西省信用融资担保集团股份有限公司、江西省融资担保集团有限责任公司、安徽省兴泰融资担保集团有限公司系在增资后信用等级得到提升。 图表1. 2022年以来债券市场新获AAA评级的担保机构概况（单位：亿元） 江西省信用融资担保集团股份有限公司 江西金控72.7% 50.00 36.47 AAA 东方金诚、中证鹏元、远东资信、中诚信国际 江西省融资担保集团有限责任公司 江西省财投74.05% 50.00 30.14 AAA 东方金诚、联合资信、中证鹏元、中诚信国际、远东资信 安徽省兴泰融资担保集团有限公司 合肥兴泰金控51.68% 53.34 45.32 AAA 东方金诚、联合资信、中证鹏元、东方金诚、中诚信国际、新世纪 河南中豫信用增进有限公司 河南省豫资城乡一体化100% 40.00 - AAA 东方金诚、中诚信国际、联合资信 资料来源：Wind，新世纪评级整理 图表2. 全国及各地方主要担保机构概览 地区 公司名称 主要业务构成 债券担保经营区域 地区 公司名称 主要业务构成 债券担保经营区域 全国（3家） 中债增、中投保、中证增/中证信用融担 债券担保 全国 江西（2家） 江西信用担保 债券担保+中小微企业贷款担保 省内为主，少量省外 广东（3家） 广东粤财担保 债券担保+政府性融资担保（再担保） 省内 江西融资担保 政府性融资担保（再担保）+债券担保 省内 深担增信/深圳担保集团 债券担保+消金类信托计划担保+大中型企业贷款担保 市内为主 重庆（4家） 重庆三峡担保、重庆兴农担保、重庆进出口担保 债券担保+大中型企业贷款担保 全国 行业研究报告 3 深圳市高新投融资担保/深圳高新投集团 工程保证担保+债券担保+消金类信托计划担保+大中型企业贷款担保 市内为主 瀚华担保 债券担保+中小企业贷款担保+电子保函 全国 江苏（3家） 江苏再担保 债券担保+政府性融资担保（再担保） 省内 云南（1家） 云南省担保 大中小型企业贷款担保+债券担保+再担保 省内 苏州再担保、无锡联合担保 债券担保+大中小型企业贷款担保 省内 广西（1家） 广西中小保 大中小型企业贷款担保+债券担保 省内 山东（1家） 青岛城乡担保 债券担保+大额贷款担保 - 山西（1家） 晋商信用 债券担保 省内 浙江（1家） 浙江省担保 债券担保+政府性融资担保 省内 贵州（1家） 贵州省担保 债券担保 省内 河南（3家） 中原再担保 债券担保+政府性融资担保（再担保） 省内 天津（1家） 天津国康信用 债券担保 市内 中豫担保、中豫信用增进 债券担保 省内 黑龙江（1家） 黑龙江鑫正担保 大中型企业贷款担保+债券担保 省内 四川（3家） 四川发展担保、天府信用增进、四川金玉担保 债券担保 省内为主，少量省外 吉林（1家） 东北中小保 债券担保+大中小型企业贷款担保 “三省一区”及其他地区约3:7 湖北（2家） 湖北省担保 债券担保+中小微企业贷款担保 省内省外约5:5 甘肃（2家） 甘肃省担保集团 债券担保+工程保证担保 省内省外约1.5:8.5 武信管理 债券担保+中小企业贷款担保 省内省外约6:4 甘肃金控担保 工程贷款、小微企业专项贷款担保（政策性）+债券担保 省内 湖南（2家） 湖南省担保集团 债券担保+政府性融资担保 省内 北京（1家） 首创担保 中小微企业贷款担保+少量债券担保 市外 常德财鑫担保 债券担保+贷款担保 省内为主，少量省外 陕西（1家） 陕西信用增进 债券担保 省内省外约8:2 安徽（2家） 安徽省担保集团 债券担保+政府性融资担保（再担保） 省内 宁夏（1家） 西部银川担保 债券担保+大额贷款担保 省内省外约2:8 安徽省兴泰担保 债券担保+住房置业担保 省内省外约6:4 资料来源：公开信息，新世纪评级整理 注1：上表所列企业均为有债券担保业务存续的担保公司，其中债券担保经营区域系新世纪评级根据Wind数据整理取得（截至2022年12月18日）； 注2：上表所列中证信用融担为中证增子公司，深担增信为深圳担保集团子公司，深圳高新投融资担保为深圳高新投集团子公司，新世纪评级在统计各地区担保公司数量时，未对子公司进行重复统计。 （二）全国性担保机构业务规模整体收缩，同时受益于永续债券的发行，杠杆水平有所下降，地方担保机构业务规模呈扩张态势，但不同区域担保机构业务增长速度有所分化 融资担保机构的业务发展速度主要受自身发展阶段、杠杆水平、经营策略、政策及市场环境等因素影响。根据对4家全国性担保机构和19家地方样本担保机构1的统计，2021年以来，全国性担保机构业务规模整体呈收缩态势，地方样 1 由于担保行业公开数据有限，新世纪评级筛选了4家全国性担保机构和19家地方担保机构作为样本。其中全国性担保机构包括：中债信用增进投资股份有限公司（简称“中债增”）、中合中小企业融资担保股份有限公司（简称“中合担保”）、中国投融资担保有限公司（简称“中投保”）和中证信用增进股份有限公司（简称“中证增”）。地方担保机构包括：安徽省信用担保集团有限公司（简称“安徽省担保集团”）、重庆三峡担保集团股份有限公司（简称“重庆三峡担保”）、重庆进出口信用担保有限公司（简称“重庆进出口担保”）、重庆兴农融资担保集团有限公司（简称“重庆兴农担保”）、瀚华担保股份有限公司（简称“瀚华担保”）、江苏省信用再担保有限公司（简称“江苏再担保”）、广东粤财融资担保集团有限公司（简称“广东粤财担保”）、湖北省担保集团有限责任公司（简称“湖北省担保集团”）、湖南省融 行业研究报告 4 本担保机构存在一定分化，多数样本机构业务规模保持快速增长，少数机构业务增速趋缓或有所收缩。 从全国性担保机构来看，中债增2021年新增业务规模有所上升，但受到期解保金额上升影响，在保余额继续下降；中合担保受存量担保业务风险暴露、第一大股东破产重整等因素影响，2021年末在保余额降幅扩大；中投保受前期公共融资类担保业务集中到期解保影响，近几年业务规模持续下降，2021年以来，随着公共融资类担保业务储备及新增项目集中落地，小微企业担保业务取得一定发展，2021年末担保余额显著回升；中证增2019年发力互联网贷款和消金业务，2020年，因顺应监管导向及市场规律，适度控制前述业务规模，年末增信余额有所下降，2021年，随着债券增信业务的增长，年末增信余额略有回升。 从地方样本担保机构来看，19家样本机构中，有11家机构2021年末担保余额较上年末增长超过20%。具体而言，业务起步相对较晚的部分中西部地区省级担保机构业务呈高速扩张态势，其中，陕西信用增进、四川金玉担保、河南省中豫担保、湖南省担保集团和天府信用期末担保余额增幅较大。深圳担保集团在保余额出现大幅增长，主要系2021年末将批量化金融产品担保纳入统计口径。5家担保机构2021年末担保余额较上年末下降，其中，晋商信用期末在保余额降幅为19.48%，系当年债券增信业务以及信托、债转股等非标类增信业务发生额减少以及解保规模上升所致。深圳高新投集团期末担保余额降幅达15.98%，系顺应监管导向，持续压降消金类担保业务规模所致；瀚华担保近年来将业务重心转向以批量化形式开展的供应链金融业务，随着前期债券担保等业务的集中到期解保，在保余额逐年下降。 资担保集团有限公司（简称“湖南省担保集团”）、四川发展融资担保股份有限公司（简称“四川发展担保”）、深圳市高新投集团有限公司（简称“深圳高新投集团”）、深圳担保集团有限公司（简称“深圳担保集团”）、天府（四川）信用增进股份有限公司（简称“天府信用”）、晋商信用增进投资股份有限公司（简称“晋商信用”）、东北中小企业信用再担保股份有限公司（简称“东北再担保”）、河南省中豫融资担保有限公司（简称“河南中豫担保”）、陕西信用增进有限责任公司（简称“陕西信用增进”）、甘肃省融资担保集团股份有限公司（简称“甘肃省担保集团”）、四川省金玉融资担保有限公司（简称“四川金玉担保”）。 行业研究报告 5 图表3. 样本担保机构2019-2021年末担保余额及增长趋势2 资料来源：公开信息，新世纪评级整理 相较于依靠自身经营积累充实资本的全国性担保机构，多数地方担保机构由于在资本补充方面可获得地方政府及股东的支持，且进入债券市场的时间相对较晚，因此杠杆水平整体低于全国性担保机构。2021年末，全国性担保机构中，中投保随着业务规模的回升，杠杆水平上升；中证增业务规模略有增加，但得益于永续债券的发行，