1©2022 LeadLeowww.leadleo.com400-072-5588医美产业链系列之2022年中国肉毒素行业概览：爱美客、四环医药、兰州生物纷纷布局与玻尿酸并驾齐驱的掘金赛道2022 China Botox Industry Of The Medical Aesthetic Industry Chain Series2022年 中医療美容産業チェーンシリーズボツリヌス毒素産業の概要报告提供的任何内容（包括但不限于数据、文字、图表、图像等）均系头豹研究院独有的高度机密性文件（在报告中另行标明出处者除外）。未经头豹研究院事先书面许可，任何人不得以任何方式擅自复制、再造、传播、出版、引用、改编、汇编本报告内容，若有违反上述约定的行为发生，头豹研究院保留采取法律措施，追究相关人员责任的权利。头豹研究院开展的所有商业活动均使用“头豹研究院”或“头豹”的商号、商标，头豹研究院无任何前述名称之外的其他分支机构，也未授权或聘用其他任何第三方代表头豹研究院开展商业活动。报告主要作者：曾铿淞2022/07www.leadleo.com概览标签：肉毒素、爱美客、四环医药、兰州生物 2研究目的&摘要©2022 LeadLeowww.leadleo.com400-072-5588研究目的本报告为肉毒素之医美系列报告第二篇，将梳理中国肉毒素行业发展前景，并对中国企业爱美客、四环医药、兰州生物在肉毒素产品上布局做出分析，挖掘其核心竞争力研究区域范围：中国地区研究周期：2022年下半年研究对象：爱美客、四环医药、兰州生物此研究将会回答的关键问题：①中国肉毒素市场增长潜力大的原因？②中国肉毒素行业壁垒较高、格局良好的原因？•中国肉毒素市场增长潜力大：中国正规肉毒素市场规模提升的推动因素包括消费渗透率的提升和正规产品对水货产品的替代。（1）肉毒素渗透率提升空间大。2019年中国正规肉毒素人均消费水平仅为2.6元/人，而同期韩国和美国的人均消费水平分别为16.5元/人和67.7元/人；（2）在医美强监管背景下，正规肉毒素产品逐步替代水货假货。根据中国整形美容协会统计，目前中国市场上销售的肉毒素产品70%由假货和水货构成，侵蚀了正规肉毒素市场规模•中国肉毒素行业壁垒较高、格局稳定：作为毒性最强烈的生物毒素之一，肉毒素面临严格的行政管制，认证牌照审批严格，整体申报时间需要6年左右。2020年前中国肉毒素市场处于双寡头垄断格局；2020年吉适、乐提葆肉毒素获批上市，中国肉毒素市场由双寡头转向四强争霸。由于肉毒素牌照认证在中国审批严格且周期较长，四强争霸格局较为稳定，而且四款产品市场定位不相同，不会导致存量竞争过分加剧摘要—— 3©2022 LeadLeowww.leadleo.com400-072-5588肉毒素作用原理头豹洞察中国肉毒素行业综述——定义及作用原理肉毒素一种由被称为肉毒杆菌的细菌所分泌的神经毒素，通过抑制神经递质（乙酰胆碱）释放的机制来阻断神经肌肉传导，从而抑制肌肉收缩达到除皱瘦脸等功效来源：爱美客H股招股书，头豹研究院表皮真皮皮下组织肌肉纤维表皮真皮皮下组织肌肉纤维被放松的肌肉收缩区域动态皱纹肉毒素注射肉毒素注射乙酰胆碱从运动神经末梢的释放被阻断皮下神经被暂时麻痹神经和肌肉之间的信号传导被阻断肌纤维不能收缩致使肌肉松弛皱纹消除q肉毒素又名肉毒毒素或肉毒杆菌素，通过阻断神经冲动或麻痹肌肉到达除皱瘦脸：肉毒素是肉毒杆菌产生的毒素，也被称为肉毒毒素或肉毒杆菌素，是肉毒杆菌在繁殖过程中所产生的的一种细菌外毒素肉毒素通过与外周神经系统运动神经元突触前膜受体结合，作用并切割神经细胞中的特异性底物蛋白，阻断胆碱能神经传导的生理功能，从而引起肌肉松弛性麻痹。期初医生将肉毒毒素用于治疗面部痉挛和其他肌肉运动紊乱症，以此达到停止肌肉痉挛的目的，后来在治疗过程中，医生发现肉毒素在消除皱纹方面具有显著的功效，注射肉毒素的美容手术应运而生。肉毒素通过麻痹松弛的皮下神经，可以在一段时间内消除皱纹或者避免皱纹的生成，从而达到美容的效果 4©2022 LeadLeowww.leadleo.com400-072-5588肉毒素行业发展历程头豹洞察中国肉毒素行业综述——发展历程肉毒素前期用于治疗眼睑颤动等症状，在治疗过程中，发现其在消除皱纹有显著效果功能，逐渐往医美领域拓展。现今肉毒素在医美的应用十分广泛，成为诸多求美者及整形美容医疗机构追捧的热潮来源：头豹研究院q肉毒素开始运用于医疗领域、后逐渐延伸向医美领域：自1989年Oculinum肉毒素（1991年被艾尔建收购改名为BOTOX）首次获批用于治疗斜视和眼睑痉挛，肉毒素多用于医疗领域，作为很小的特定人群用药。 后在治疗过程中，医生们发现它在消除皱纹方面有着异乎寻常的功能，其效果远远超过其他任何一种化妆品或整形手术。因此，利用肉毒素消除皱纹的整容手术应运而生，并因疗效显著而在很短的时间内就风靡整个美国。2002年4月15日美国FDA正式批准BOTOX的美容适应证，这一重大事件标志着肉毒素正式用于医美领域2022年•截至目前国内已经批准上市了四个品牌的肉毒素，分别是美国艾尔建的保妥适、兰州生物的衡力、法国Ipsen的吉适和韩国Hugel的乐提葆2012年•各类肉毒素产品已在83个国家得到批准，共22个适应证的应用1989年•美国FDA正式批准A型肉毒素，商品名原为Oculinum，后改为BOTOX（Allergan公司），用于治疗眼睑痉挛，面肌抽搐、斜视等眼科、神经科和耳鼻喉科肌肉痉挛疾病。这是美国FDA第一次批准用于注射的微生物毒素制剂行业初始阶段行业被关注阶段行业持续发展阶段1997年•BTX-A正式被国家批准“注射用A型肉毒素”投放市场，商品名为“衡力”2009年•肉毒素获中国批准用于暂时改善65岁及65岁以下成人因皱眉肌或降眉间肌活动引起的中度至重度皱眉纹1978年•第一商业用的肉毒素药物由A.B.Scot和E.J.Schantz 合作研制、开发成功2002年•美国FDA正式批准肉毒素用作医学美容材料，主要用于注射除皱，暂时性地改善中度至重度的眉间皱纹，开启肉毒素美容治疗领域 5©2022 LeadLeowww.leadleo.com400-072-5588中国肉毒素产品市场规模，2017-2026E（终端价口径）头豹洞察中国肉毒素行业综述——医美肉毒素市场规模肉毒素市场供给层次逐渐丰富，推动肉毒素渗透率快速提升，且在正规肉毒素产品对水货和假货替代推动下，中国肉毒素产品市场规模有望实现快速增长单位：[人民币十亿]q肉毒素渗透率提升空间较大，肉毒素市场规模增速可观：2020年之前，中国肉毒素市场保妥适与衡力长期二分市场、错位竞争，难以满足消费者多层次需求结构。根据爱美客H股招股书，目前中国仅有四款已上市的肉毒素产品，但多款在研产品在进行III期临床试验。随着在研产品逐步获批上市，肉毒素市场供给层次丰富，肉毒素产品的渗透率将有望快速提高，从而推动肉毒素市场快速增长q强监管背景下，正规肉毒素产品逐步替代水货假货，市场规模有望持续快速增长：中国市场存在着大量的水货和假货，侵蚀了正规肉毒素市场规模。根据中国整形美容协会统计，目前中国市场上销售的肉毒素产品70%由假货和水货构成。随着医美行业监管政策的不断完善，以及水货品牌许可申请的持续推进，水货、假货市场有望得到有效控制，中国肉毒素市场规模有望持续提升来源：头豹研究院备注： 肉毒素产品市场规模测算不包括水货和假货产品完整版研究报告阅读渠道：•登录 www.leadleo.com，搜索《医美产业链系列之2022年中国肉毒素行业概览：爱美客、四环医药、兰州生物纷纷布局与玻尿酸并驾齐驱的掘金赛道》 6©2022 LeadLeowww.leadleo.com400-072-5588肉毒素产业链图谱中国肉毒素行业产业链分析——产业链图谱从产业链看，肉毒素上游生厂商较高进入门槛保证高利润；中游医美机构需求旺盛且刚性，利用肉毒素获客转化；消费者关注医生技术、性价比及效果等因素来源：头豹研究院完整版研究报告阅读渠道：•登录 www.leadleo.com，搜索《医美产业链系列之2022年中国肉毒素行业概览：爱美客、四环医药、兰州生物纷纷布局与玻尿酸并驾齐驱的掘金赛道》 7©2022 LeadLeowww.leadleo.com400-072-5588兰州衡力出厂价及终端价，2020Allergan保妥适出厂价及终端价，2020中国肉毒素行业产业链分析——上游市场格局（1/4）肉毒素较高的进入壁垒，2020年前中国肉毒素市场长期处于双寡头垄断格局，美国艾尔建（Allergan）与中国兰州生物错位竞争来源：PDB，方正研究所，东吴研究所，头豹研究院中国肉毒素市场分布，2015-2019（销售额）单位：[%]中国肉毒素市场分布，2015-2019（销售量）单位：[%]52.0%48.0%44.0%201556.0%53.0%47.0%20192016201761.0%39.0%201864.0%36.0%72.0%28.0%201530.0%70.0%201667.0%33.0%201737.0%63.0%201841.0%59.0%2019Allergan兰州生物Allergan兰州生物头豹洞察q由于较高的进入壁垒，长期以来中国肉毒素市场处于寡头垄断格局，美国Allergan与中国兰州生物错位竞争：从销售额占比来看，Allergan市场份额已从52.0%提升至64.0%；从销售量占比来看，Allergan市场份额亦处于稳步增长态势，但截至2019年兰州衡力仍居主导地位。销售额与销售量的反差，表明的是肉毒素市场美国Allergan与兰州生物的定价差异，背后深层次反映肉毒素产品间的质量差异、品牌溢价差异等单位：[元]出厂价终端价加价倍率1-2X出厂价终端价600-700元<1,000元2,200-2,400元4,000-4,300元单位：[元]加价倍率1-2X头豹洞察q肉毒素价格相对透明，且多用于获客，终端加价倍数相对较低：由于肉毒素价格相对透明且具有较好的拓客功能，医美机构对肉毒素定价并没有很高，更多用于拓客，终端加价倍数与透明质酸等其他轻医美项目相比并不太高。根据《中国经营报社》2020年的报道，衡力和保妥适每100U规格的出厂价分别约为600元左右/瓶和2,200-2,400元/瓶；单次衡力销售价格不到1,000元；保妥适终端销售价格在4,000-4,300元 8©2022 LeadLeowww.leadleo.com400-072-5588中国医美机构分布情况，2019头豹洞察中国肉毒素行业产业链分析——中游医美机构（2/2）随着中国医美行业快速发展，医美机构数量迅速增长，但同时利益驱使违法违规医美机构进入市场，在医美机构中，民营机构贡献合规市场主要收入来源：万联研究所，头豹研究院50.0%44.0%6.0%医院类门诊类诊所类公立机构约3,000余家（综合医院整形外科和整形外科医院）243亿人民币2016-2019年CAGR-14.4%违法违规医美机构超过82,000家违规机构超过2,000家非法经营医美机构超过80,000家医美服务提供者超过95,000家合法医美机构约13,000家违规机构约1,950家合规医美机构约11,050家民营机构约8,000家1,193亿人民币2015-2019年CAGR24.5%民营医美机构分布情况，2019备注： 此处合法机构至具备医疗美容资质的机构，合规机构指无超过范围经营情况的医美机构完整版研究报告阅读渠道：•登录 www.leadleo.com，搜索《医美产业链系列之2022年中国肉毒素行业概览：爱美客、四环医药、兰州生物纷纷布局与玻尿酸并驾齐驱的掘金赛道》 9©2022 LeadLeowww.leadleo.com400-072-5588中国医美机构收入结构，2016-2020中国肉毒素行业产业链分析——中游民营医美机构（1/2）中国医疗服务市场的供给方可分为公立和民营医美机构两大类，其中民营医美机构的收入占市场总量的比重较高。具体