期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 国泰君安期货商品研究晨报-黑色系列 观点与策略 铁矿石：补库进入尾声，偏弱震荡 ............................................................................................................................................. 2 螺纹钢：高位反复 ............................................................................................................................................................................. 4 热轧卷板：高位反复 ........................................................................................................................................................................ 4 硅铁：库存相对低位，高位运行 ................................................................................................................................................. 6 锰硅：宏微分化加剧，宽幅震荡 ................................................................................................................................................. 6 焦炭：期现劈叉延续，高位震荡 ................................................................................................................................................. 8 焦煤：期现劈叉延续，高位震荡 ................................................................................................................................................. 8 动力煤：节前货源偏紧，企稳运行 ............................................................................................................................................. 9 玻璃：短期偏高 中期震荡市 ...................................................................................................................................................... 10 2023年01月16日 商品研究 国泰君安期货研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 铁矿石：补库进入尾声，偏弱震荡 马亮 投资咨询从业资格号：Z0012837 maliang015104@gtjas.com 张广硕（联系人） 从业资格号：F03096000 zhangguangshuo025993@gtjas.com 【基本面跟踪】 铁矿石基本面数据 来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究 【港口库存情况】 全国45个港口进口铁矿库存为13358.93，环比增加228.39，日均疏港量327.48增15.52；分量方面，澳矿6176.43增71.97，巴西矿4762.68增46.13，贸易矿7951.98增51.76，球团573.78增10.49，精粉1069.44增1.35，块矿1991.92增64.06，粗粉9723.79增152.49。（单位：万吨） 【趋势强度】 铁矿石趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 昨日收盘价（元/吨）涨跌（元/吨）涨跌幅（%）881.029.03.40昨日成交（手）昨日持仓（手）持仓变动（手）748,517953,29023,454昨日价格（元/吨）前日价格（元/吨）涨跌（元/吨）卡粉（65%）970.0955.015.0PB（61.5%）875.0854.021.0金布巴（61%）842.0821.021.0超特（56.5%）745.0723.022.0唐山（66%）838.0838.00.0邯邢（66%）1039.01039.00.0莱芜（65%）952.0952.00.0昨日（元/吨）前日（元/吨）变动（元/吨）66.267.7-1.547.450.3-2.919.08.510.527.027.00.095.0101.0-6.033.033.00.0130.0131.0-1.0I2305期货进口矿PB-金布巴PB-超特国产矿现货价格价差基差（I2305,对超特)基差（I2305,对金布巴)I2301-I2305I2305-I2309卡粉-PB2023年1月16日 商品研究 国泰君安期货研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 【观点及建议】 首先，从产业层面来看，虽然港口疏港量环比有所增加，但下游成材产量持续下滑，钢厂铁矿库存累计速度较快，预计补库即将进入尾声阶段，弱需求也在春节假期来临前有逐渐兑现的迹象；其次，尽管宏观层面的预期偏强，但当前盘面价格在经历了长达两个月的上涨行情之后已对目前的强预期有了较为充分的反映。综合来看，产业端的供需矛盾并不突出，且当下估值对于宏观预期层面的各项因素覆盖较为全面，叠加近期市场对于政策端的调控担忧再起，预计矿价进一步上行的空间将较为有限，或将偏弱震荡。 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 螺纹钢：高位反复 热轧卷板：高位反复 马亮 投资咨询从业资格号：Z0012837 maliang015104@gtjas.com 【基本面跟踪】 螺纹钢、热轧卷板基本面数据 昨日收盘价（元/吨）涨跌（元/吨）涨跌幅（%）4,173471.144,202370.89昨日成交（手）昨日持仓（手）持仓变动（手）1,278,2311,927,79860,547315,925810,36513,398昨日价格（元/吨）前日价格（元/吨）涨跌（元/吨）上海414041400杭州418041800北京4060404020广州4480446020上海4230420030杭州42304240-10天津4120410020广州42104200103850382030昨日（元/吨）前日（元/吨）变动（元/吨）-334-3728181052475625932946-171934-15-34-6430期货RB2305HC2305HC2305-HC2310RB2305HC2305螺纹钢热轧卷板RB2305-RB2310基差（RB2305)基差（HC2305)HC2305-RB2305HC2310-RB2310现货价格唐山钢坯价差现货卷螺差 资料来源：Mysteel、同花顺、国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 国务院促进中小企业发展工作领导小组办公室近日印发《助力中小微企业稳增长调结构强能力若干措施》，具体来看，做好大宗原材料保供稳价方面，措施提出，推动建立原材料重点产业链上下游长协机制，实现产业链上下游衔接联动，保障链上中小微企业原材料需求。强化大宗原材料“红黄蓝”供需季度预警，密切监测市场供需和价格变化，灵活运用国家储备开展市场调节。强化大宗商品期现货市场监管，打击囤积2023年01月16日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 居奇、哄抬价格等违法违规行为，坚决遏制过度投机炒作。 【趋势强度】 螺纹钢趋势强度：0；热轧卷板趋势强度：0。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 近期随着时间进入消费淡季，螺卷需求萎缩较为明显，年内库存拐点基本确立，进入年内累库时间段，但由于前期低供应导致的库存快速消化，并结合当前的供应水平来看，后期累库超季节性压力尚不明显，供需仍保持着相对健康平稳的状态。近期市场价格的上涨主要来自于地产政策的全面宽松以及疫情防控政策的持续优化，利好频出，使得市场预期不断向好，但经历价格连续大幅上涨后多头获利了结意愿渐浓，短期或有高位反复。 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 硅铁：库存相对低位，高位运行 锰硅：宏微分化加剧，宽幅震荡 邵婉嫕 投资咨询从业资格号：Z0015722 shaowanyi020696@gtjas.com 张钰（联系人） 从业资格号：F03087591 zhangyu024224@gtjas.com 【基本面跟踪】 硅铁、锰硅基本面数据 资料来源：钢联、同花顺、国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 五大钢种硅铁（周需求）：21212吨，环比上周降2.99%，全国硅铁产量（周供应）：11.09万吨。五大钢种硅锰（周需求）：125052吨，环比上周减2.8%，全国硅锰产量（周供应）：199633吨，环比上周减0.13%。 【趋势强度】 硅铁趋势强度：0；锰硅趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 期货合约收盘价涨跌成交量持仓量硅铁30584587063,98191,590硅铁3098380862634,140锰硅305769442185,681197,989锰硅3097612383452,621价格较前一交易日单位8000-元/吨7350+10.0元/吨45.5-元/吨度1750-元/吨硅铁（现货-期货）-458-70元/吨锰硅（现货-期货）-344-32元/吨硅铁2305-230978-16元/吨锰硅2305-230982+4元/吨锰硅2305-硅铁2305-764-30元/吨锰硅2309-硅铁2309-768-48元/吨期现价差近远月价差期现价差、近远月价差和跨品种价差均取期货收盘价价差跨品种价差期货硅铁:FeSi75-B:汇总价格:内蒙硅锰:FeMn65Si17:内蒙项目锰矿:Mn44块兰炭:小料:神木现货2023年1月16日 商品研究 国泰君安期货研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 受宏观预期主导，硅铁和锰硅周内整体偏强运行。从产业表现来看，硅铁和锰硅均供增需减，库存累积。考虑到累库整体符合淡季预期，硅铁相对低位的库存表现对其产业现实存静态支撑，锰硅仍面临炉料锰矿供应不确定性带来的潜在成本压力，因此，双硅产业端均利空不足，趋势性信号较弱。从预期表现来看，地产托底政策给疫情政策优化背景下的经济稳增长需求和黑色终端需求传递了对应信心。市场情绪向好，产业拖累有限，双硅价格随板块商品共振走强，短期或延续高