供稳需弱，钢厂补库进入尾声

投资要点 行情回顾：本周沪深300指数收报4074.4,周涨幅2.3%。钢铁指数收报2327.1,周跌幅0.4%。本周钢铁各子板块，普钢下跌幅度为0.3%,特钢下跌幅度为1.3%。 普钢：本周普钢价格偏强运行。本周高炉开工率小幅回升，根据SMM调研，本周钢厂高炉开工率为90.93%，环比上升0.3个百分点；高炉产能利用率为91.98%，环比上升0.6个百分点。原料端，铁矿价格依然坚挺，焦炭有三轮提降预期，钢材成本支撑转弱。钢厂补库基本结束，根据Mysteel统计，截止至1月13日，全国螺纹钢市场总库存732.62万吨，环比增长12.14%。短期来看，下周开始放假，需求基本停滞，供需双弱，预计钢价将震荡运行。主要标的：宝钢股份、华菱钢铁、首钢股份。 特钢：美国通胀数据的回落进一步弱化后续加息预期，美元指数和美债收益率向下利好金属价格。国内维持强预期、弱现实，年末下游金属消费整体转弱，但乐观预期仍然提振金属价格。镍在高端特钢成本构成中占比较大，短期来看，镍价上行将压缩相关企业利润空间。中长期来看，我国制造业转型升级加速，尤其是高端特钢供不应求，国产替代迫切性提升，我们建议关注航天军工、核电、能源、轴承、工模具等高端特钢应用领域。主要标的：图南股份、抚顺特钢、久立特材、甬金股份、中信特钢。 铁矿：本周铁矿价格强势上行。本周铁水产量由降转增，据SMM统计样本钢厂日均铁水产量为220.04万吨，环比上升1.42万吨。钢厂补库基本完成，据Mysteel统计，截至1月13日，钢厂螺纹钢库存量173.60万吨，环比增长3.27%。 供应端，南半球进入雨季，海外发运量有所减少。短期来看，海外发运总量小幅下降，供应压力不大，钢厂补库基本结束叠加国内钢材淡季效应发酵，呈现供稳需弱局面，预计铁矿石价格将偏弱运行。主要标的：海南矿业。 煤焦：本周双焦行情弱势下行。供应小幅回落，根据Mysteel统计独立焦企全样本数据，产能利用率为72.0%，环比下降0.9%。铁水产量有所回升，据SMM统计，本周样本钢厂日均铁水产量为220.04万吨，环比上升1.42万吨。 焦企盈利能力转弱，根据Mysteel调研全国30家独立焦化厂数据，本周全国平均吨焦盈利-89元/吨。焦炭库存持续累库，冬储补库已接近尾声。短期来看，铁水产量保持平稳，供应有所回落，供需缺口继续缩小，预计双焦市场平稳运行。主要标的：山西焦煤、山西焦化。 动力煤：本周动力煤价格平稳运行。产地方面，临近春节，晋陕蒙区域大面积的中小民营矿停产放假，整体供应进一步缩减。终端电厂日耗处在高位，继续上行的幅度不会太大。短期来看，电煤的长协签订量以及兑现率还将继续保持高位，煤企以兑现长协为主，预计动力煤价格平稳运行。主要标的：兖矿能源、陕西煤业、中煤能源、中国神华。 风险提示：宏观经济不及预期，产业供需格局恶化，下游需求不及预期。 1行业及个股表现 1.1行业表现 本周沪深300指数收报4074.4,周涨幅2.3%。钢铁指数收报2327.1,周跌幅0.4%。 图1：钢铁指数&沪深300指数 本周市场板块涨幅前三名：食品饮料(+4.1%)、非银金融(+4.2%)、有色金属(+3.3%)； 涨幅后三名：房地产(-1.7%)、公用事业(-1.9%)、国防军工(-3.7%)。 图2：本周市场板块涨跌幅 本周钢铁各子板块，普钢下跌幅度为0.3%,特钢下跌幅度为1.3%。 图3：本周钢铁子板块涨跌幅 1.2个股表现 个股方面，涨幅前五：河钢资源(+15.2%)、浙商中拓(+6.8%)、南钢股份(+6.8%)、鄂资B股(+3.8%)、广大特材(+3.3%)；涨幅后五：安阳钢铁(-3.3%)、大中矿业(-3.3%)、久立特材(-4.0%)、图南股份(-6.9%)、未来股份(-17.5%)。 图4：本周个股涨幅前五 图5：本周个股跌幅前五 2行业基本面 2.1普钢：供需双弱，钢厂补库基本结束 本周五,螺纹钢（上海）价格4140元/吨，环比上周上涨0.5%；螺纹钢（天津）价格4070元/吨，环比上周上涨1.5%；热轧板卷（上海）价格4230元/吨，环比上周上涨1.0%；热轧板卷（天津）价格4120元/吨，环比上周上涨1.5%；冷轧板卷（上海）价格4570元/吨，环比上周上涨0.4%；冷轧板卷（天津）价格4540元/吨，环比上周上涨1.8%。 表1：钢材现货价格及涨跌幅 本周普钢价格偏强运行，螺纹钢（上海）吨毛利-35元，环比上周下降62.86%；吨毛利率-0.85%，环比上周下降63.53%。从影响因素来看：1）本周高炉开工率小幅回升，根据SMM调研，本周钢厂高炉开工率为90.93%，环比上升0.3个百分点；高炉产能利用率为91.98%，环比上升0.6个百分点；样本钢厂日均铁水产量为220.04万吨，环比上升1.42万吨；估算全国钢厂日均铁水产量为261.96万吨，环比上升1.7万吨。2）原料端，铁矿价格依然坚挺，焦炭有三轮提降预期，钢材成本支撑转弱。3）钢厂补库基本结束，根据Mysteel统计，截止至1月13日，全国螺纹钢市场总库存732.62万吨，环比增长12.14%。短期来看，下周开始放假，需求基本停滞，供需双弱，预计钢价将震荡运行。中长期来看，钢价仍受制于需求，随着下游需求边际恢复，供需矛盾将有所缓解，有望推动钢价震荡走强。 图6：螺纹钢成本支撑分析 图7：钢铁行业指数及螺纹钢价格走势 图8：钢材吨毛利（元/吨） 图9：钢材吨毛利率（%） 2.2特钢：镍价上行，特钢企业利润空间有所压缩 本周LME镍收盘价27175美元/吨，环比下降1.06%；长江有色市场镍均价220150元./吨，环比上涨1.40%；抚顺特钢收盘价51.44元，环比下降1.64%；甬金股份收盘价44.46元，环比上涨1.18%。 美国通胀数据的回落进一步弱化后续加息预期，美元指数和美债收益率向下利好金属价格。国内维持强预期、弱现实，年末下游金属消费整体转弱，但乐观预期仍然提振金属价格。 镍在高端特钢成本构成中占比较大，短期来看，镍价上行将压缩相关企业利润空间。中长期来看，我国制造业转型升级加速，我国特钢，尤其是高端特钢供不应求，国产替代迫切性提升，我们建议关注航天军工、核电、能源、轴承、工模具等领域高端特钢应用领域。 图10：镍价和特钢、不锈钢企业股价复盘 2.3铁矿：短期海外发运量减少，钢厂补库基本完成 铁矿方面，PB粉矿:日照港:车板价收盘价860元/湿吨，环比上周下跌2.87%；超特粉:青岛港:车板价收盘价728元/湿吨，环比上周下跌5.05%。 表2：铁矿石价格 本周铁矿石价格强势上行，主要影响因素包括：1）铁水产量由降转增，据SMM统计，本周样本钢厂日均铁水产量为220.04万吨，环比上升1.42万吨；估算全国钢厂日均铁水产量为261.96万吨，环比上升1.7万吨。2）钢厂补库基本完成，据Mysteel统计，截至1月13日，钢厂螺纹钢库存量173.60万吨，环比增长3.27%。3）供应端，南半球进入雨季，海外发运量有所减少。短期来看，海外发运总量小幅下降，供应压力不大，钢厂补库基本结束叠加国内钢材淡季效应发酵，呈现供稳需弱局面，预计铁矿石价格将偏弱运行。 图11：铁矿普氏指数62%（美金/干吨） 图12：铁矿石价格走势分析（元/湿吨） 2.4焦煤、焦炭：焦企盈利承压运行，焦炭库存持续累库 本周五，吕梁：出厂价2460元/吨，环比上周下降3.91%；准一级冶金焦：青岛港：出库价2680元/吨，与上周持平；主焦煤2300元/吨，与上周持平；澳大利亚主焦煤：京唐港：库提价2440元/吨，环比上周下降2.01%。 表3：焦煤、焦炭价格 本周双焦行情弱势下行，主要驱动因素包括：1）供应小幅回落，根据Mysteel统计独立焦企全样本数据，产能利用率为72.0%，环比下降0.9%；焦炭日均产量66.0万吨，环比减少0.6万吨。2）铁水产量有所回升，据SMM统计，本周样本钢厂日均铁水产量为220.04万吨，环比上升1.42万吨；估算全国钢厂日均铁水产量为261.96万吨，环比上升1.7万吨。 3）经历两轮提降后，焦企盈利能力转弱，根据Mysteel调研全国30家独立焦化厂数据，本周全国平均吨焦盈利-89元/吨，山西准一级焦平均盈利-84元/吨，山东准一级焦平均盈利-86元/吨，内蒙二级焦平均盈利-111元/吨，河北准一级焦平均盈利-32元/吨。4）焦炭库存持续累库，冬储补库已接近尾声，根据Mysteel统计独立焦企全样本数据，本周焦炭库存91.0万吨，环比增加12.5万吨；焦煤可用天数14.2天，环比增加0.9天。短期来看，铁水产量保持平稳，供应有所回落，供需缺口继续缩小，预计双焦市场平稳运行。 图13：焦煤价格（元/吨） 图14：焦炭价格（元/吨） 2.5动力煤：供应缩减，电煤需求高位运行 本周，动力煤价格方面，动力煤：大同：车板价870元／吨，环比持平；动力煤：榆林：坑口价780元/吨，环比持平；秦皇岛动力煤年度长协价719元／吨，环比持平；秦皇岛动力煤综合交易价786元／吨，环比持平；京唐港:山西产：动力末煤：平仓价1182元/吨，环比持平；动力煤：理查德港：现货价188.3美元/吨，环比下降10.63%；动力煤：欧洲三港：现货价238.5美元/吨，环比持平；动力煤：纽卡斯尔港：现货价402.0美元/吨，环比下降1.06%； 表4：动力煤价格 本周动力煤价格平稳运行，主要驱动因素包括：1）产地方面，临近春节，晋陕蒙区域大面积的中小民营矿停产放假，整体供应进一步缩减。2）近期政策端对于电厂库存有所要求，部分终端有补库行为。3）终端电厂日耗处在高位，继续上行的幅度不会太大，且目前库存相对安全，电煤需求持续性不强。短期来看，电煤的长协签订量以及兑现率还将继续保持高位，煤企以兑现长协为主，预计动力煤价格平稳运行。 图15：国内动力煤价格（元/吨） 图16：国外动力煤价格（美元/吨） 3行业、公司动态 3.1行业新闻 去年，在通胀飙升的大背景下，全球港口业劳工的不满情绪剧增，劳工骚乱事件频发，这对各地的港口造成了严重损失，而经济持续不稳定的前景可能会在2023年给全球供应链带来更多动荡。根据海事安全咨询公司Crisis24的数据，去年至少发生了38起影响港口运营的抗议或罢工事件，是2021年疫情颠覆全球贸易时（8起）的四倍多。（SMM） 根据中钢协统计数据显示，12月中旬，重点钢企共生产粗钢2107.54万吨，生铁1943.82万吨，钢材2176.53万吨。其中粗钢日产191.59万吨，环比下降2.44%；生铁日产176.71万吨，环比下降0.31%，钢材日产197.87万吨，环比增长3.30%。重点钢企钢材库存量1305.66万吨，比上一旬减少293.35万吨，降低18.35%。（SMM） EIA预计，布伦特原油价格在2023年将平均为83美元/桶，比2022年均价下降18%。 随着全球石油库存的增加，到2024年预计布油价格将继续下跌至78美元/桶。相比之下，EIA在上个月的预测为2023年布伦特原油价格预计为92.30美元/桶。EIA预测，2023年全球石油和其他液体燃料的产量将增加110万桶/天，平均为1.011亿桶/天。 （SMM） 国家发展改革委价格司副司长周伴学在2023年国家发展改革委首场发布会上表示，2022年国家发展改革委创新机制、稳定预期、加强监管“三箭齐发”，以煤炭为锚着力保持能源价格总体稳定，为稳增长、保民生提供了有力支撑，与欧美国家能源价格大幅上涨形成鲜明对比。数据显示，2022年1到11月，美国、欧元区CPI中能源价格同比分别上涨约27%和38%，而我国CPI中居民水电燃料价格仅上涨约3%，汽柴油价格涨幅也明显低于美欧。（国家发展改革委） 海关总署1月13日公布的最新数据显示，铁矿石方面，2022年12月，铁矿砂及其精矿进口量为9085.9万吨，环比下降8.08%。同比去年12月份增长5.56%