宏观策略日报：中国12月CPI小幅回升 美国通胀再度降温

总量研究 宏观策略日报 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 [Table_Main] 2023年1月13日 [Table_NewTitle] 中国12月CPI小幅回升 美国通胀再度降温 ——宏观策略日报20230113 [Table_Authors] 证券分析师： 刘思佳 S0630516080002 liusj@longone.com.cn 证券分析师： 王洋 S0630513040002 wangyang@longone.com.cn 证券分析师： 胡少华 S0630516090002 hush@longone.com.cn 证券分析师： 任晓帆 S0630522070001 rxf@longone.com.cn [table_main] 重要资讯 ➢ 1. 我国12月CPI小幅上升，PPI或继续回落。12月，CPI当月同比1.8%，前值1.6%；环比0%，前值-0.2%。PPI当月同比-0.7%，前值-1.3%；环比-0.5%，前值0.1%。12月通胀总体温和上涨。食品CPI中猪菜对冲，但总体仍略弱于季节性，非食品CPI中出行类价格受疫情防控放开影响，有所复苏。往后看，2023年一季度CPI仍有冲高可能，全年需重点需要关注核心CPI的修复斜率，以及国内外不同周期对PPI结构的影响。 ➢ 2. 美国12月通胀再度降温。12月美国CPI同比增长6.5%，前值7.1%，环比下跌0.1%，前值0.1%，符合市场预期。核心CPI同比增长5.7%，前值6%，环比增长0.3%，前值0.2%。 12月美国CPI数据整体依然延续了此前的趋势，联储对抗通胀的压力有所减轻，但由于就业数据好于预期、核心服务价格延续上涨趋势，美国货币政策何时转向仍有悬念。 市场情况： ➢ 北向资金净流入。1月12日，北向资金净买入95.45亿元。隆基绿能、中国平安、比亚迪分别获净买入11.92亿元、9.63亿元、4.58亿元。恩捷股份净卖出额居首，金额为2.75亿元。 ➢ 美股上涨。1月12日，道琼斯工业平均指数上涨0.64%；标普500指数上涨0.34%；纳斯达克指数上涨0.64%。 ➢ 黄金、原油、伦铜上涨。1月12日，COMEX黄金期货上涨1.13%，报收1900.20美元/盎司。WTI原油期货上涨1.27%，报收78.39美元/桶。布伦特原油期货上涨1.65%，报收84.03美元/桶。LME铜3个月期货上涨0.11%，报收9179美元/吨。 ➢ 风险提示：1）疫情超预期影响；2）海外局势变化超预期。 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 2/7 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 宏观策略日报 1.宏观要点 12月CPI同比小幅回升 PPI或继续回落 事件：1月12日，统计局发布12月通胀数据。12月，CPI当月同比1.8%，前值1.6%；环比0%，前值-0.2%。PPI当月同比-0.7%，前值-1.3%；环比-0.5%，前值0.1%。 CPI环比略弱于季节性。12月CPI环比0%，低于近5年均值0.14%，但较上月回升0.3个百分点，季节性因素导致鲜菜价格的上涨抵消了一部分猪价下跌带来的影响。而非食品价格表现相对稳定。 12月CPI食品价格同比4.8%，前值3.7%，涨幅较上月扩大1.1个百分点，环比0.5%，略低于近5年均值0.8%。食品中，鲜菜价格环比同比均大幅上升，环比7%，同比-8%，前值分别为-8.3%和-21.2%，主要由于季节性因素影响，冬季供给偏弱，鲜菜价格涨幅明显；由于生猪的二次育肥以及集中出栏，供给较为充裕，叠加疫情扰动的因素，餐饮消费需求明显转弱，使得猪肉价格较上月继续下降。 非食品价格表现与上月持平。12月CPI非食品价格同比1.1%，前值1.1%，环比-0.2%，前值0%。从细分项来看，仅交通和通信同比涨幅回落，当月同比2.8%，较前值回落0.1个百分点，这主要与油价的下跌有一定关系，国内汽油和柴油价格分别下降环比6.1%和6.5%；教育文化和娱乐、医疗保健、其他用品和服务涨幅较上月均有所扩大；生活用品及服务、衣着和居住持平。 疫情防控措施放开下，核心CPI小幅上升。12月，扣除食品和能源价格的核心CPI同比0.7%，前值0.6%；核心CPI环比0.1%，前值-0.2%。伴随疫情防控的逐步放开，出行需求有所增加，线下活动修复等带动核心CPI小幅上升。细分项上，飞机票、电影及演出票、交通工具租赁费价格分别环比上涨7.7%、5.8%和3.8%。 PPI受国内外不同周期影响，结构可能有所分化。12月PPI同比-0.7%，前值-1.3%，降幅较11月收窄0.6个百分点，主要受上年同期对比基数走低影响；PPI环比较上月有所回落，主要受石油及相关行业价格下降影响。往后看，一方面，随着疫情逐步好转，以及各地促进房地产相关包括保交楼政策的落地见效，同时叠加全年仍然较为可观的基建投资，以内需定价为主的工业品中游建材等相关生产资料价格或将得到一定支撑。另一方面，不同于国内向上周期，虽然海外经济衰退的程度尚难以定论，但方向上确定性比较强，以国际定价为主的商品需求大概率走弱。虽然原油整体供应仍偏紧可能导致价格相对疫情前仍处高位，但中枢有望回落。 美国12月通胀再度降温 事件：12月美国CPI同比增长6.5%，前值7.1%，环比下跌0.1%，前值0.1%，符合市场预期。核心CPI同比增长5.7%，前值6%，环比增长0.3%，前值0.2%。 商品价格下跌，服务价格仍坚挺。12月核心商品价格环比下跌0.3%，新车及二手车价格分别下跌0.1%、2.5%。核心服务价格环比上涨0.5%，住房价格增幅高达0.8%。疫情对国际供应链的影响持续缓解，大宗商品价格下跌。美国居民消费倾向进一步从商品向服务转变，劳动力市场供不应求，对服务价格形成支撑。 住宅租金价格即将见顶，服务价格有望回落。住宅租金分项权重超30%，是核心服务中最为重要的一项。市场数据显示，美国新租约价格已于2022年一季度见顶，之后出现 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 3/7 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 宏观策略日报 大幅回落。劳工部统计的住宅租金需要考虑到存量租约，因此较为滞后。美国房价领先CPI中的租金价格一年左右，从房价趋势判断，CPI中的住房价格将于近两个月内见顶。 12月CPI数据公布后，市场情绪较为乐观，货币市场定价的下次会议加息25bps的概率从75%上升至91%。市场定价美联储政策于2023年6月转向，利率终点位于4.9%附近。美股指数攀升，美元指数跌至7个月以来的低点，黄金价格冲破1900美元。尽管12月CPI数据证实了通胀降温的趋势，但强劲的劳动力市场之下，美联储没有理由将工作重心过早转向稳定经济。2023年，对抗通胀仍将是美联储的首要关切。由于能源价格是近几个月美国CPI下跌的主要驱动力，美国经济“软着陆”的可能性增加，美联储有可能在不触发深度衰退的情况下达成通胀目标，将利好风险资产未来走势。 风险提示：1）疫情超预期影响；2）海外局势变化超预期。 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 4/7 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 宏观策略日报 2.A股市场评述 上交易日上证指数延续震荡，短仍或呈震荡态势 上交易日上证指数延续小幅震荡，收盘上涨1点，涨幅0.05%，收于3163点。深成指、创业板双双收红，主要指数多呈收涨。 上交易日上证指数延续小幅震荡，收星K线。量能有所缩小，盘中或有惜售，大单资金净流出约48亿元，金额并不大。日线MACD金叉延续，但日线KDJ有走弱迹象。15分钟线MACD出现金叉，今日盘中或有反弹举动，但30分钟、60分钟线指标尚未向好，上方仍有233日均线压力，仍需提防反弹之后仍或有震荡整理预期。短线来看，市场交易清淡，仍或有震荡反复，但长点时间看，指数日线中短期均线多头排列，日线短期均线趋势向上，指数整理充分后或仍有上行动能。 上证周线目前呈星状K线，仍在30周均线的压制下震荡。在11月初指数收了大阳周线后，一直横盘震荡呈箱体运动。指数若要上破30周均线，需有量能的充分放大才行，但最近几周量能均呈缩量状态，短线看上破30周线的动能尚不强。但若指数回落调整，20周均线构成短线支撑，尤其箱体下轨，支撑力更强。短线指数在上有压力下有支撑的情况下，仍或延续箱体震荡。 上交易日深成指、创业板双双收红，收盘分别上涨0.23%、0.5%。两指数在各自半年线的压力下连日震荡。日线MACD与KDJ尚未死叉，但30分钟线MACD走弱也尚未向好，短线仍或延续震荡。短线两指数虽或有震荡反复，但两指数日线短期均线多头排列，趋势向上，指数整理充分后或仍有上行动能。 上交易日同花顺行业板块中，收红板块占比43%，收红个股占比45%。涨超9%的个股39只，跌超9%的个股9只。上交易日行情有所缓解。 在同花顺行业板块中，光学光电子、证券、互联网电商、通用设备、电力设备、通信设备、自动化设备、仪器仪表等板块活跃居前，而酒店及餐饮、房地产服务、饮料制造、造纸、零售、食品加工制造、景点及旅游等消费类板块回落调整居前。 具体看各板块。光学光电子板块，昨日收盘上涨1.2%，在同花顺行业板块中涨幅第一。量能明显放大，与K线呈现量增价涨的“双胜”状态。大单资金近日活跃，在横盘震荡的8个交易日中陆续净流入，金额超10亿元，相对该板块来说较为可观。日线MACD与日线KDJ金叉共振，日线指标向好。虽指数目前处于60日均线压力位下，但重压力位下放量且大单资金净流入，那么上破60日均线或是大概率事件。短线可适当关注。 饮料制造板块，昨日收盘下跌1.53%。指数一举跌破5日均线及20日均线且收于之下，弱势显现。指数日线MACD死叉延续，没有明显向好迹象，周KDJ也有了死叉迹象。指数前期表现强势，波段涨幅超过34%，积累了一定的获利盘。目前日线指标走弱，仍需适当谨慎。待指数整理充分指标再次好时再行关注为宜。 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 5/7 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 宏观策略日报 3.市场数据 表1 市场表现 2023/1/12 名称 单位 收盘价 变化 资金 融资余额 亿元,亿元 14497 -15 北向资金 亿元 95.45 / 南向资金 亿港元 -24.22 / 逆回购到期量 亿元 20 / 逆回购操作量 亿元 1170 / 国内利率 1年期MLF % 2.75 / 1年期LPR % 3.65 / 5年期以上LPR % 4.3 / DR001 %,BP 1.4526 1.94 DR007 %,BP 1.9865 -3.42 10年期中债到期收益率 %,BP 2.8778 1.75 国外利率 10年期美债到期收益率 %,BP 3.4300 -11.00 2年期美债到期收益率 %,BP 4.12 -8.00 股市 上证指数 点,% 3163.45 0.05 创业板指数 点,% 2458.49 0.51 恒生指数 点,% 26449.82 0.01 道琼斯工业指数 点,% 34189.97 0.64 标普500指数 点,% 3983.17 0.34 纳斯达克指数 点,% 11001.10 0.64 法国CAC指数 点,% 6975.68 0.74 德国DAX指数 点,% 15058.30 0.74 英国富时100指数 点,% 7794.04 0.89 外汇 美元指数 /,% 102.2542 -0.97 美元/人民币(离岸) /,BP 6.7261 -439.00 欧元/美元 /,% 1.0854 0.90 美元/日元 /,% 129.26 -2.42 国内商品 螺纹钢 元/吨,% 4136.00 0.00 铁矿石 元/吨,% 855.50 1.36 动力煤 元/吨,% 795.60 0.00 国际商