信达宏观方法论之十三：出口分析框架：从三大效应讲起

信达证券宏观首席分析师解运亮和肖张羽共同撰写的深度报告《出口分析框架：从三大效应讲起》提出，出口作为外生变量，其影响因素复杂，且波动幅度较大，在宏观经济研究中属于难度较高的一部分。该报告提出了一个分解思路，将出口的增长动力拆分为三大效应：总量效应、结构效应、替代效应，帮助投资者们解密出口。报告指出，出口数据的特征包括人民币计价和美元计价两种方式，用美元计价具有国际可比性，且可以反映国际贸易带来的外汇收支情况；而用人民币计价能观察出口对于国内经济与企业盈利的直接影响。报告还分析了出口的三个关键效应：总量效应、结构效应和替代效应。总量效应指的是全球经济体对进口的需求从总量层面直接对我国的外需以及出口表现的影响；结构效应指的是海外进口需求的结构也是影响我国出口增速的关键因素；替代效应则着眼于出口的供给端，对于同质性商品，保持外需总量与需求结构不发生改变的基础上，商品的出口可以由我国来提供，也可以由其他国家提供，那么国家之间的出口就会互相产生替代。