黑色早评
1/ 5 黑色金属研发报告 大宗商品研究所 黑色金属日报 2023年01月11日 黑色早评 【银河钢材-20230111早评】 【交易策略】 钢联数据显示，螺纹减产累库表需回落，热卷减产累库表需回落。247铁水产量220.72万吨，环比-1.79万吨，电炉受放假影响，停产较多，建筑材产量下降明显，需求端仍维持弱势走势，供需双弱，关注节后累库与强预期之间的博弈。宏观上央行发布首套房动态利率调整机制，对弱势房地产城市可阶段性自行调整贷款利率下限，利多弱势房地产城市首套房购房需求，原料端发改委认为铁矿石存在炒作等行为导致价格过高存在回调风险。钢材需求好转淡季无法证伪，中期回调仍建议逢低做多，短期不宜继续追涨。 单边：操作上建议逢回调做多 05/10合约成材，风险点：预期坍塌，需求证伪，供给过剩等。 套利：做空05卷螺差持有，风险点：螺纹供给超预期回升，热卷供给超预期回落等。 期权：观望 【现货价格】 现货：网价上海中天螺纹 4090 元（-），北京敬业 4010（-），上海本钢热卷 4180元（-），天津河钢热卷 4080（-10）。 【重要资讯】 1、 Mysteel山西组调研，截止1月10日，山西省内钢厂出台2023年冬储政策基本已入尾声。今年钢厂冬储政策更加侧重于锁价政策，且商户冬储积极性明显低于去年。自12月25日开始至今，贸易商在本年度冬储期间陆续接单量近99万吨，同去年同期相比下降30%左右。 研究员：尉俊毅 期货从业证号： F03104825 投资者咨询从业证号： Z0018233 :021-65789253 :weijunyi_qh@chinastock.com.cn 2/ 5 黑色金属研发报告 大宗商品研究所 2、 央行发布数据显示，2022年12月新增人民币贷款1.4万亿元，较11月明显回升，也高于市场预期。社会融资规模增量为1.31万亿元，环比明显回落，且不及市场预期；社会融资规模存量为344.21万亿元，同比增长9.6%。12月末M2同比增11.8%，增速有所回落。 3、 河南7家长流程钢厂中有6家开始停产检修，最早的停产检修是在2022年10月初，最晚的检修是在元旦期间；2家短流程钢厂均已安排停产检修，预计复产时间在2月初左右。春节期间，预计影响螺纹钢日均产量合计为3.78万吨左右，影响线盘日均产量合计为0.94万吨左右，整体减产力度大于去年。 （以上观点仅供参考，不作为入市依据。) 【银河铁矿20230111】 【交易策略】 夜盘铁矿价格延续震荡走势。前期铁矿市场持续交易宏观强预期逻辑对盘面支撑，但对比去年上半年强预期逻辑不太一样，去年上半年市场对于下游地产需求回落幅度存较大分歧，而今年上半年下游地产需求大概率难以好转较为确定，强预期对价格支撑会明显较弱，且交易持续时间预计也较短。基本面来看，去年上半年供应端发运量不及预期，钢厂利润较好铁水产量持续处于高位，铁元素从上游转向下游支撑价格高位，而这两点因素在今年上半年难以看到，因此今年上半年宏观预期和基本面都会弱于去年同期，价格上涨高位预计显著低于去年。后市来看，前期市场预期和情绪面影响较大，供需双弱下紧平衡由下游需求主导价格走势，而资金对盘面估值推升动力有望转弱，市场交易逻辑有望转向现实，价格高位盘面回落风险较大。 交易策略：建议做空铁矿05合约。 【相关价格】 青岛港PB粉现货830（+5），折标准品877；超特粉现货688（+3），折标准品918；卡粉现货920（+5），折标准品879；最优交割品为IOC6，现货796（+5），折标准品874，主力合约基差34。 【重要资讯】 1、央行发布数据显示，2022年12月新增人民币贷款1.4万亿元，较11月明显回升，也高于市场预期。社会融资规模增量为1.31万亿元，环比明显回落，且不及市场预 3/ 5 黑色金属研发报告 大宗商品研究所 期；社会融资规模存量为344.21万亿元，同比增长9.6%。12月末M2同比增11.8%，增速有所回落。 2、2022年，我国商品房销售面积为13.6亿平方米，销售额13.3万亿元，同比分别下降24%、27%，行业规模重回2015年。（克而瑞） 3、1月10日，全国主港铁矿石成交100.50万吨，环比减32.3%；237家主流贸易商建材成交5.29万吨，环比减24%。(以上观点仅供参考，不作为入市依据。) 4/ 5 黑色金属研发报告 大宗商品研究所 【银河双焦 20230111早评】 【交易策略】昨晚煤焦跟随黑色宽幅震荡，宏观方面，国内疫情+房地产+美联储三座大山均向好，宏观大背景乐观。产业方面，黑色逻辑在于弱现实强预期，落实至煤焦基本面方面，原料煤焦冬储尾声，钢厂低利润情况逐步减产，煤焦刚需边际走弱;焦企开工恢复积极，叠加蒙煤通关维稳，煤焦供给边际 增加，煤焦供需格局逐步宽松，焦炭现货落实首轮降价100-110元/吨左右，个别钢厂提降第二轮，不过春节临近，从本周开始煤矿开始陆续放假，供应端进一步减量，且多数煤矿年前产量多已销售完毕，预计节前价格降幅有限。目前盘面焦炭主力合约已 经给出3轮左右降幅，澳煤放开与现货降价预期逐步释放，临近春节，建议跟随成材轻仓区间操作为主，目前暂时澳煤通关政策未有准确文件发布，后 期需重点关注，关注煤矿假期安排等。 单边:区间操作 套利:观望 期权:观望。 【相关价格】 现货:日照、青岛港焦炭现货现贸易现汇出库:准一级焦平仓价 2720，测算焦炭仓单 2924-2959 元/吨左右。山西中硫主焦煤 2175 元，单一山西煤仓单 2175 元左右。 【重要资讯】 1、【汾渭信息】焦炭产地讯，焦炭市场弱势运行，随着春节临近，产地加大销售力度，积极出 货，然而钢厂原料库存已回升至合理水平，接货积极性明显下降，影响中西部地区出货放缓，加之 投机需求离市甩货，焦企延续累库态势，短期焦炭基本面宽松运行，部分区域钢厂积极提降第二 轮，后市需关注焦炭产地库存以及下游开工情况。 2、根据我的钢铁测算，从放假天数上看，2023 年平均放假时间 10.9 天，相较前两年普遍延长 2-3 天，2021 年和 2022 年疫情形势严峻，就地过年不在少数，今年疫情管控首次放开，不少企业提前 安排放假。从下表可以看出，近 5 年调研煤企样本数量在不断增加，以求尽量贴合实际放假情况， 今年春节时长合理回归至 10 天左右正常区间。根据放假时间推算，全国涉及炼焦煤有效产能不足 11 亿吨，焦原煤产量大概在 281 万吨/天，理论上今年春节期间同比减量约在 703 万吨左右，炼焦精煤按回收率 47%测算，预计减量约在 330 万吨。 (以上观点仅供参 考，不作为入市依据。)作者承诺 5/ 5 黑色金属研发报告 大宗商品研究所 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司 大宗商品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层 上海：上海市虹口区东大名路501号白玉兰广场28层 网址：www.yhqh.com.cn 邮箱：yhqhqgsyb@chinastock.com.cn 电话：400-886-7799
