1/ 5 黑色金属研发报告 大宗商品研究所 黑色金属日报 2022年10月26日 黑色早评 【银河钢材-20221026早评】 【交易策略】 钢联公布上期247家钢厂日均铁水产量238.05万吨环比下降2.1万吨，主要受华北地区高炉限产影响，预计本周铁水仍有2-3万吨左右减量，利润上高炉基本全线亏损，华东以及华南电炉盈利，目前高炉整体亏损幅度以及亏损持续时间不足以打出负反馈行情；钢材客观高产量对价格构成压力但库存仍维持去化，难言需求崩塌，但当前缺乏上行驱动，短线倾向钢价继续维持弱势震荡，若有一定利好消息刺激或能走出小幅反弹行情。 单边：空单建议逢低止盈。 套利：观望。 期权：螺纹2301-3830入场累沽策略建议继续持有。 【现货价格】 现货：网价上海中天螺纹 3820 元（-30），北京敬业 3790（-60），上海本钢热卷3780 元（-30），天津河钢热卷 3790（-20）。 【重要资讯】 1、 央行、外汇局表示，我国贸易顺差有望保持高位，人民币汇率保持基本稳定具有坚实基础。加强部门协作，维护股市、债市、楼市健康发展。决定将企业和金融机构研究员：尉俊毅 期货从业证号： F03104825 投资者咨询从业证号： Z0018233 :021-65789253 :weijunyi_qh@chinastock.com.cn 2/ 5 黑色金属研发报告 大宗商品研究所 的跨境融资宏观审慎调节参数从1上调至1.25。 2、10月25日，Mysteel样本企业新增4座高炉检修，铁水日产量减少0.9万吨，1座高炉复产，铁水日产量增加0.7万吨；无新增电炉检修、复产消息；新增2条轧线检修，轧材日均产量减少0.5万吨，无轧线复产。 3、中钢协数据显示，2022年10月中旬，重点钢企粗钢日均产量206.49万吨，环比下降2.03%；钢材库存量1771.84万吨，比上一旬增加140.15万吨，增长8.59%。 （以上观点仅供参考，不作为入市依据。) 【银河双焦 20221026早评】 【交易策略】 我们通过调研走访了解到，煤焦市场不同参与者对于煤焦后期观点存在一定分歧，其中投机盘较为悲观，主要理由在于（1） 成材定性向下后， 焦煤利润丰厚，天然空配。（2） 全球衰退对于整个大宗商品悲观， 国内地产未见底对于整个黑色较悲观。 也有个别参与者认为目前盘面跌幅较大需要等待现货跟随，短期不过分看空。 我们观点： 本次煤焦大幅下跌的原因（1） 直接原因在于煤焦现货降价预期， 成材需求走弱，钢厂亏损， 长流程铁水产量见顶回落，煤焦刚需减少； 保供背景下，煤焦供给无忧，双焦供给稳中有增，需求边际减少，价格逐步进入降价通道。（2）根本原因在于地产未见底压制成材需求；焦煤利润在黑色系中比例最大； 焦化产能过剩。后期观点， 煤焦短期或维持宽幅震荡， 目前山西运输仍未完全缓解， 下游补库需求后移， 钢联口径双焦库存去化， 双焦现货供需紧张格局改变需要时间， 盘面基差处于高位，短期或维持宽幅震荡， 关注国内外宏观政策、 煤炭运输情况。 【相关价格】 现货:日照、青岛港焦炭现货现贸易现汇出库:准一级焦平仓价 2760，测算焦炭仓单 2967-3002 元/吨左右。河北唐山蒙古现货主焦 2382 元，单一蒙煤仓单 2382 元左右。 【重要资讯】 3/ 5 黑色金属研发报告 大宗商品研究所 1、商务部召开党组会议，深入学习领会党的二十大精神。会议指出，要着力扩大内需，推进现代流通体系建设，增强消费对经济发展的基础性作用，增强国内大循环内生动力和可靠性。 2、10月25日，Mysteel样本企业新增4座高炉检修，铁水日产量减少0.9万吨，1座高炉复产，铁水日产量增加0.7万吨；无新增电炉检修、复产消息；新增2条轧线检修，轧材日均产量减少0.5万吨，无轧线复产。(以上观点仅供参考，不作为入市依据。) 【银河铁矿20221026早评】 【交易策略】 夜盘价格震荡，市场情绪面持续较弱，市场对下游需求的悲观预期延续，9月份地产新开工仍处于低位，市场预期四季度难见显著好转，黑色市场价格持续回落；二是市场认为当前铁水产量240万吨左右基本处于近期高点，后期存较快回落风险，铁矿盘面价格下跌提前交易预期。后市来看，由于当前市场较难再次交易终端需求的悲观预期，黑色市场价格难以再次进入下跌通道，同时铁矿期限呈现主力合约强基差、远月贴水结构已经较大部分交易悲观预期，预计后市价格有望企稳，进一步回落空间有限。 策略：跨期套利1/5正套为主。 【相关价格】 10月25日Mysteel62%铁矿石指数89.95，跌1.45，月均94.29；65%铁矿石指数101，跌1.45，月均106.82。（单位：美元/干吨） 【重要资讯】 1、国务院发布《促进个体工商户发展条例》，从资金、财税、金融、社保、创业就业、社区便民、数字化发展、知识产权保护、纾困帮扶等多个方面，为个体工商户发展提供全方位支持。 2、央行、外汇局表示，我国贸易顺差有望保持高位，人民币汇率保持基本稳定具有坚 4/ 5 黑色金属研发报告 大宗商品研究所 实基础。加强部门协作，维护股市、债市、楼市健康发展。决定将企业和金融机构的跨境融资宏观审慎调节参数从1上调至1.25。 3、10月25日，发改委等部门印发《关于以制造业为重点促进外资扩增量稳存量提质量的若干政策措施》提出，便利国际商务人员往来。在做好新冠肺炎疫情防控前提下，便利跨国公司、外商投资企业高管、技术人员及其家属出入境。(以上观点仅供参考，不作为入市依据。) 5/ 5 黑色金属研发报告 大宗商品研究所 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司 大宗商品研究所 北京：北京市朝阳区朝外大街16号中国人寿大厦11层 上海：上海市虹口区东大名路501号白玉兰广场28层 网址：www.yhqh.com.cn 邮箱：yhqhqgsyb@chinastock.com.cn 电话：400-886-7799