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12月新增13,100亿元,同比少增10582亿元,社融与M2剪刀差收窄,宽信用传导路径修复。企业债券与政府债券融资均同比走弱,前者主要系理财赎回引发的信用债取消发行潮,但企业贷款同比走强,企业端融资不弱,后者由于专项债发行前置,12月融资规模较低。表外三项新增规模延续下滑,9月以来通过银行票据冲量情况明显减少,未贴现汇票与票据融资对于社融与信贷贡献度逐步降低。