1/17请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明2023年1月11日证券研究报告医药生物行业双周报2023年第1期总第75期后疫情时代，关注常规医疗行业回顾本报告期医药生物行业指数涨幅为3.42%，在申万31个一级行业中位居第20，跑输沪深300指数0.57Pct。从子行业来看，医疗研发外包、线下药店、血液制品涨幅居前，分别上涨13.45%、10.04%、7.64%；中药、体外诊断、医药流通跌幅居前，分别下跌2.01%、1.01%、0.36%。估值方面，截至2023年1月6日，医药生物行业PE（TTM整体法，剔除负值）为24.87x（上期末为24.12x），估值小幅回升，低于负一倍标准差。医药生物申万三级行业PE（TTM整体法，剔除负值）前三的行业分别为医院（81.56x）、其他医疗服务（58.03x）、医疗设备（41.60x），中位数为31.75x，体外诊断行业（6.11x）估值最低。本报告期，两市医药生物行业共有56家上市公司的股东净减持19.56亿元。其中，7家增持1.07亿元，49家减持20.63亿元。重要行业资讯◆我国对新型冠状病毒感染实施“乙类乙管”◆国家药监局印发《关于进一步加强中药科学监管促进中药传承创新发展若干措施的通知》◆国家药监局关于发布《药品上市许可持有人落实药品质量安全主体责任监督管理规定》◆2022医保谈判开启◆罗氏“first-in-class”双特异性抗体疗法获美国FDA批准投资建议：截至上个报告期末，多地已渡过新冠疫情流行高峰期，经济活动进入复苏阶段，以地铁日客运量位为观察指标，以2019年12月倒数第二周完整的工作周地铁日均客运量为基准，1月6日，我们选取的23个重点城市（选取标准：数据连续性和可比性）中21个城市地铁日行业评级：报告期：2022.12.26-2023.1.8投资评级 看好评级变动 维持评级行业走势：-40.00-30.00-20.00-10.000.0010.0020.0030.002020/12/182021/12/182022/12/18沪深300指数涨幅%医药生物指数涨幅%分析师：分析师：分析师黄文忠huangwenzhong@gwgsc.com执业证书编号：S0200514120002联系电话：010-68080680公司地址：北京市丰台区凤凰嘴街2号院1号楼中国长城资产大厦12层行业周报 行业周报2/17请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明客运量已超过基准的60%，合计数据达到基准的77.87%。同时，2023年1月8日起，我国对新型冠状病毒感染实施“乙类乙管”，进入后疫情时代。过去三年，新冠疫情造成医药各细分领域的短期繁荣与回落，后疫情时代医药行业投资逻辑将回归常态。我们建议关注受益疫后恢复，继续推荐常规医疗需求修复的子行业：一是过去需求被抑制的消费性医疗服务行业，关注眼科（爱尔眼科）、口腔科（通策医疗）、医美（华东医药、爱美客、华熙生物）；二是CRO行业（药明康德、康龙化成、昭衍新药），疫情期间临床试验受到疫情影响，进度有所耽误，疫后有利于加快推进积压的订单；三是当城市地铁日客运量等指标回升后，预计医院门诊量和手术量恢复，建议关注手术相关的麻醉药品（人福医药）、血液制品（华兰生物、天坛生物）、体外诊断、高值耗材相关公司；四是商业化能力成熟，具备自我造血能力，同时在创新药领域布局逐步进入收获期的传统药企，如恒瑞医药、科伦药业、华东医药、丽珠集团。此外，国家药监局印发《关于进一步加强中药科学监管促进中药传承创新发展若干措施的通知》。我们认为中药创新药审评审批将加速，建议关注济川药业、华润三九、昆药集团。风险提示：医疗门诊恢复不及预期，疫情反复超预期。 行业周报3/17请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明目录1行情回顾.............................................................................................................................................. 52行业重要资讯...................................................................................................................................... 73公司动态.............................................................................................................................................. 93.1重点覆盖公司投资要点、评级及盈利预测............................................................................ 93.2医药生物行业上市公司重点公告.......................................................................................... 103.3医药生物行业上市公司股票增、减持情况.......................................................................... 124投资建议........................................................................................................................................... 15 行业周报4/17请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明表目录表1：重点覆盖公司投资要点及评级......................................................................................................................... 9表2：重点覆盖公司盈利预测和估值....................................................................................................................... 10表3：医药生物行业上市公司重点公告（本报告期）...........................................................................................10表4：医药生物行业上市公司股东增、减持情况...................................................................................................12图目录图1：申万一级行业涨跌幅（%）..............................................................................................................................5图2：医药生物申万三级行业指数涨跌幅（%）......................................................................................................5图3：医药生物行业估值水平走势（PE，TTM整体法，剔除负值）.................................................................. 6图4：医药生物申万三级行业估值水平（PE，TTM整体法，剔除负值）.......................................................... 6图5：23个重点城市地铁日客运量恢复情况.......................................................................................................... 15 行业周报5/17请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明1行情回顾本报告期医药生物行业指数涨幅为3.42%，在申万31个一级行业中位居第20，跑输沪深300指数0.57Pct。从子行业来看，医疗研发外包、线下药店、血液制品涨幅居前，分别上涨13.45%、10.04%、7.64%；中药、体外诊断、医药流通跌幅居前，分别下跌2.01%、1.01%、0.36%。图1：申万一级行业涨跌幅（%）3.993.42-2.000.002.004.006.008.0010.00电力设备公用事业国防军工计算机通信机械设备基础化工环保轻工制造汽车银行传媒有色金属沪深300指数建筑材料非银金融美容护理家用电器石油石化电子医药生物建筑装饰钢铁食品饮料纺织服饰房地产农林牧渔综合商贸零售社会服务交通运输煤炭资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所图2：医药生物申万三级行业指数涨跌幅（%）13.4510.047.647.396.882.792.522.491.731.33-0.36-1.01-2.01-4.00-2.000.002.004.006.008.0010.0012.0014.0016.00医疗研发外包线下药店血液制品疫苗其他生物制品化学制剂医院医疗耗材原料药医疗设备医药流通体外诊断中药III资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所说明：申万行业分类标准（2021版）中，医药生物行业三级子行业共16个，目前只更新了13个子行业的指数代码。 行业周报6/17请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明估值方面，截至2023年1月6日，医药生物行业PE（TTM整体法，剔除负值）为24.87x（上期末为24.12x），估值小幅回升，低于负一倍标准差。医药生物申万三级行业PE（TTM整体法，剔除负值）前三的行业分别为医院（81.56x）、其他医疗服务（58.03x）、医疗设备（41.60x），中位数为31.75x，体外诊断行业（6.11x）估值最低。图3：医药生物行业估值水平走势（PE，TTM整体法，剔除负值）0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 2001/04/252002/04/252003/04/252004/04/252005/04/252006/04/252007/04/252008/04/252009/04/252010/04/252011/04/252012/04/252013/04/252014/04/252015/04/252016/04/252017/04/252018/04/252019/04/252020/04/252021/04/252022/04/25医药生物均值均值加1倍标准差均值减1倍标准差资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所图4：医药生物申万三级行业估值水平（PE，TTM整体法，剔除负值）81.5658.0341.6037.3637.2434.4733.2931.7531.1430.6727.8023.6915.4612.076.110102030405060708090医院其他医疗服务医疗设备线下药店血液制品医疗耗材化学制剂医疗研发外包其他生物制品疫苗原料药中药III医药流通诊断服务体外诊断资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所说明：申万行业分类标准（2021版）中，医药生物行业三级子行业共16个，