家电行业2023年1月投资策略：竣工带动家电估值先行，家电春季行情已启动

家电行业超配，家电春季行情已启动。家电作为典型的地产后周期行业，估值、业绩一直受地产，尤其是竣工的影响较大。2022年下半年开始，中央及各级地方政府纷纷出台保交楼等地产扶持政策，预计2023年地产竣工有望实现30%的恢复性增长。在地产竣工及线下消费复苏的利好下，家电估值有望迎来一波强势反弹。地产竣工与家电估值及业绩存在关联性，估值反应相对更快。参照历史情况，地产竣工与家电企业的估值、营收存在较强关联性，且估值对地产竣工的反应速度相对更快。选取白电、厨电行业估值（TTM）与竣工面积累计同比对比来看，估值与竣工增速基本同时达到较为明显的趋势性拐点，两者趋势相近，有时估值的反应更为领先。而地产竣工对白电及厨电营收的影响则更为滞后，其中厨电滞后影响半年左右，白电滞后约1年，在2017年之后营收与地产竣工走势拐点的时间则较为接近，影响时间变短。保交楼等政策促进下，2023年地产竣工面积有望增长超30%。