2023年1月8号蒋诗语联系方式：020-88818019本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。广发期货APP微信公众号纯碱：现货紧缺，碱厂提价，盘面重心逐渐上移玻璃：预期偏强，贸易商囤货积极性仍存，现货陆续提涨 品种观点品种主要观点纯碱碱厂继续去库，纯碱现货相对紧缺，厂家挺价心态坚决，现货接连提涨，沙河送到价2850元/吨，部分地区2900元/吨，盘面表现同样较为坚挺。本周纯碱继续小幅累库，11月以来纯碱逐渐累库，但累库幅度较小，符合我们前期判断，整体库存依然低位。玻璃市场情绪较好，盘面重新走强，纯碱价格更加难跌。短期预计价格依然高位盘整，价格重心小幅上移。长线看09供应过剩的确定性更强，5-9正套思路。玻璃中下游仍有囤货积极性，产销部分地区保持相对较高水平，部分地区产销近两日有所走弱。目前保价政策仅长城一家，后续各厂家或陆续推出保价政策，产销景气度或继续持续。从基本面来看，部分企业年前提前放假，真实需求仍较弱，不过真实需求能否复苏还需等来年春节后去证实或证伪。当前处于时间上的真空期，盘面依旧受强预期主导，预计还将偏强震荡。2 目录纯碱行情回顾光伏基本面纯碱基本面301020304玻璃行情回顾05玻璃基本面 一、纯碱行情回顾4 5行情回顾年初至4月中旬这波震荡上行的行情里，去库、供需趋紧是主导纯碱盘面的主要逻辑，此时纯碱现货价格不断提价，带动盘面价格攀升，市场做多情绪较浓。年初至4月中旬这波震荡上行的行情里，去库、供需趋紧是主导纯碱盘面的主要逻辑，此时纯碱现货价格不断提价，带动盘面价格攀升，市场做多情绪较浓。2209合约跌至2400点位附近随即开启了长达四个月之久的横盘震荡期，此时纯碱盘面多空博弈较大，缺乏交易主逻辑。4月下旬开始，受制于玻璃持续偏弱的拖累，以及宏观转向，上海疫情恶化等因素影响，纯碱跟随黑色系品种高位回落，虽然回落后盘面在5月底至6月初出现一波小幅反弹，但此时交易逻辑已经转向，外围宏观也存在美联储加息的利空影响，盘面反弹乏力，还未反弹至前高随即转为迅速大跌，7月下旬盘面跌至年内低点现货紧缺，库存本周去库，盘面继续偏强运行。 二、纯碱基本面6 7纯碱平衡表推演数据来源：wind 卓创隆众 8厂家数量产能（万吨）产能占比厂家数量产能（万吨）样本企业403415100%383215全样本有效样本38335598%353095装置停车>2年和宣布退市，不计算产能在产样本35320095%343070装置正常生产搬迁企业1301%130江苏德邦停车企业41855%3115辽宁大化、湖南湘潭、四川广宇联产工艺企业26173051%251660氨碱工艺企业12152545%111395天然碱工艺企业21605%2160河南中原化学、桐柏海晶2021年2022年备注2023年纯碱迎来放量，远兴天然碱入市数据来源：wind 卓创隆众产能时间备注安徽红四方202023年一二季度装置扩产连云港德邦602023年一二季度产能置换重庆湘渝202023年一二季度装置扩产远兴能源一期5002023年6月-9月天然碱矿，分期投放，2022-2027年 纯碱生产利润保持高位截至2023 年1 月5 日，中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为1774.6 元/吨，环比上周上涨175.5 元/吨，涨幅10.97%。中国氨碱法纯碱理论利润880 元/吨，较上周+12 元/吨，环比1.38%。9-5000500100015002000250030002016-07-292017-07-292018-07-292019-07-292020-07-292021-07-292022-07-29纯碱：氨碱企业：利润（周）纯碱：氨碱企业：成本（周）纯碱：联产企业：利润（周）纯碱：联产企业：成本（周）数据来源：wind 隆众 现货价格陆续提涨纯碱现货价格（沙河低端价）各地区现货价格统计纯碱现货紧缺，价格陆续提涨，近期涨至2900点位附近。101000150020002500300035004000数据来源：wind 卓创隆众 现货调涨，盘面拉涨，基础小幅波动沙河基差华东基差现货调涨，期货价格拉涨，基差平稳波动。11数据来源：wind 卓创隆众-1000-5000500100015001月3日1月14日1月26日2月7日2月19日3月2日3月14日3月25日4月8日4月20日4月30日5月14日5月26日6月7日6月18日6月30日7月12日7月23日8月4日8月16日8月27日9月8日9月19日9月29日10月16日10月26日11月5日11月15日11月25日12月5日12月15日12月25日2020年2021年2022年2023年-1000-5000500100015001月3日1月15日1月28日2月10日2月23日3月8日3月21日4月2日4月18日4月29日5月14日5月27日6月9日6月22日7月5日7月18日7月30日8月12日8月25日9月7日9月19日9月30日10月18日10月29日11月9日11月20日12月1日12月12日12月23日2020年2021年2022年2023年 159月间价差1-5价差1-9价差5-9价差数据来源：wind -600-400-20002004006008001月3日1月13日1月25日2月11日2月23日3月7日3月17日3月29日4月12日4月22日5月9日5月19日5月31日6月13日6月23日7月5日7月15日7月27日8月8日8月17日8月26日9月5日9月15日9月24日10月11日10月20日10月29日11月8日11月17日11月26日12月6日12月15日12月24日2021年2022年2023年-800-600-400-20002004006001月3日1月13日1月25日2月11日2月23日3月7日3月17日3月29日4月12日4月22日5月9日5月19日5月31日6月13日6月23日7月5日7月15日7月27日8月8日8月17日8月26日9月5日9月15日9月24日10月11日10月20日10月29日11月8日11月17日11月26日12月6日12月15日12月24日2021年2022年2023年-300-200-10001002003004005001月3日1月18日2月9日2月24日3月11日3月28日4月14日4月29日5月19日6月6日6月21日7月6日7月21日8月5日8月19日9月1日9月15日9月28日10月18日10月31日11月12日11月25日12月8日12月21日2021年2022年2023年 开工率保持高位纯碱开工率联碱开工率氨碱开工率周内纯碱整体开工率92.29%，上周91.46%，环比+0.83%。数据来源：wind 卓创隆众0.40.50.60.70.80.911月6日1月20日2月4日2月20日3月3日3月11日3月19日3月31日4月8日4月16日4月29日5月12日5月20日6月2日6月16日6月25日7月7日7月16日7月30日8月11日8月19日8月27日9月8日9月16日9月24日10月13日10月22日11月4日11月12日11月24日12月3日12月15日12月23日12月31日2020年2021年2022年2023年0.50.550.60.650.70.750.80.850.90.9511月6日1月20日2月10日2月24日3月10日3月24日4月7日4月21日5月12日5月27日6月9日6月23日7月7日7月22日8月4日8月18日9月1日9月8日9月15日9月22日9月29日10月13日10月21日11月3日11月10日11月17日11月24日12月1日12月8日12月15日12月22日12月29日2021年2022年2023年0.50.60.70.80.911月6日1月20日2月10日2月24日3月10日3月24日4月7日4月21日5月12日5月27日6月9日6月23日7月7日7月22日8月4日8月18日9月1日9月8日9月15日9月22日9月29日10月13日10月21日11月3日11月10日11月17日11月24日12月1日12月8日12月15日12月22日12月29日2021年2022年2023年 产量保持高位纯碱周产量（万吨）轻、重碱产量（万吨）14周内纯碱产量61.67 万吨，环比+0.55 万吨，增幅0.90%。354045505560651月6日1月20日2月4日2月20日3月3日3月11日3月19日3月31日4月8日4月16日4月29日5月12日5月20日6月2日6月16日6月25日7月7日7月16日7月30日8月11日8月19日8月27日9月8日9月16日9月24日10月13日10月22日11月4日11月12日11月24日12月3日12月15日12月23日12月31日2020年2021年2022年2023年15.0020.0025.0030.0035.0040.00轻碱周产量重碱周产量 全年出口表现超预期，11月出口继续保持高位纯碱出口量（万吨）纯碱进口量（吨）151-11月我国累积纯碱出口186.5万吨，同比增加116万吨，增幅164.91%。今年纯碱出口大幅增多的主要原因是美国碱和土耳其碱因为地缘政治以及天然气价格过高的原因导致海外纯碱价格大涨，海外碱成本大幅上行增加了我国纯碱出口优势，今年我国对于南美洲国家的纯碱出口增多。该部分主要来自对原本美国市场份额的挤占。05101520251月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018年2019年2020年2021年2022年01000020000300004000050000600007000080000900001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018年2019年2020年2021年2022年数据来源：wind 卓创隆众 纯碱厂家库存（万吨）轻、重碱库存（万吨）16本周国内纯碱厂家总库存29.59 万吨，环比-3.38 万吨，降幅10.25%。库存——本周纯碱库存转向去库，库存低位0.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00轻碱库存重碱库存数据来源：wind 卓创隆众0204060801001201401601802001月6日1月20日2月4日2月24日3月10日3月24日4月7日4月21日5月8日5月20日6月9日6月23日7月1日7月9日7月23日8月5日8月13日8月25日9月2日9月10日9月22日9月30日10月15日10月29日11月10日11月18日12月1日12月9日12月17日12月29日2020年2021年2022年2023年 纯碱贸易库存（万吨）玻璃厂纯碱库存（天）17交割库库存小幅去库，最新库存2.44万吨；玻璃厂原料库存维持在21-22天附近波动，少部分原料库存更低。库存——贸易商库存去库，下游玻璃厂库存维持21天数据来源：wind 卓创隆众0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.0080.0090.001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1纯碱交割库库存（万吨）20212022 产销率在100%上下浮动纯碱周度表观消费量（万吨）产销率本周中国纯碱企业出货量为65.05 万吨，环比上周+4.5 万吨；纯碱整体出货率为105.48%，环比上周+6.47 %。注：产销率暂时没有加入社会库存。18数据来源：wind 卓创隆众20304050607080901001月6日1月20日2月4日2月20日3月3日3月11日3月19日3月31日4月8日4月16日4月29日5月12日5月20日6月2日6月16日6月25日7月7日7月16日7月30日8月11日8月19日8月27日9月8日9月16日9月24日10月13日10月22日11月4日11月12日11月24日12月3日12月15日12月23日12月31日2020年2021年2022年2023年00.20.40.