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投研月报(2023.1)

2023-01-09东方基金.***
投研月报(2023.1)

东方基金投研月报(2023.1) 2 目录 一、本月市况 .................................................................................................................................. 3 二、重大事件点评 .......................................................................................................................... 5 (一)本月主要经济数据及点评 .......................................................................................... 5 1.国内主要经济数据 ...................................................................................................................... 5 2.国际主要经济数据 ................................................................................................................... 12 (二)本月市场重点信息及点评 ........................................................................................ 15 1.国内重点信息及点评 ............................................................................................................... 15 2.国际重点信息及点评 ............................................................................................................... 19 (三)重点行业信息及点评 ................................................................................................ 21 1.白酒行业 ...................................................................................................................................... 21 2.医美行业 ...................................................................................................................................... 22 3.生猪养殖行业 ............................................................................................................................ 23 三、基金经理研判 ........................................................................................................................ 24 (一)蒋茜:市场或正处于拐点 ........................................................................................ 24 (二)房建威:新的一年A股或迎来修复行情 ................................................................ 24 (三)王然:底部已现,市场重拾信心 ............................................................................ 25 四、产品策略 ................................................................................................................................ 26 (一)东方兴瑞趋势领航 .................................................................................................... 26 (二)东方周期优选 ............................................................................................................ 26 (三)东方品质消费 ............................................................................................................ 26 五、其他 ........................................................................................................................................ 27 (一)公司新产品动向 ........................................................................................................ 27 (二)投研工作成果 ............................................................................................................ 27 免责声明 ........................................................................................................................................ 28 3 一、本月市况 根据 wind 数据显示,2022年12月市场整体震荡上行。其中,上证指数下跌1.97%、沪深300上涨0.48%、深证成指下跌0.83%、创业板指上涨0.06%。从指数变动幅度来看,沪深300、中证100和创业板指相对表现较好。 表1-2:国内及国际主要指数行情 资料来源:Wind、东方基金整理 图1-4:国内及国际主要指数涨跌幅 4 资料来源:Wind、东方基金整理 行业方面,申万一级行业领涨的行业分别为食品饮料、美容护理、社会服务,领跌的行业分别为煤炭、房地产、建筑装饰。概念指数方面,领涨的指数分别为连板指数、打板指数、首板指数,领跌的指数分别为新冠抗原检测指数、猴痘指数、新冠肺炎检测指数。 图5-6:A股申万行业涨跌幅 资料来源:Wind、东方基金整理 资金层面,根据 wind 数据显示,2022年12月,沪股通资金净流入8869.57亿元,截至12月30日,沪股通累计资金净流入8869.57 亿元;2022年12月深股通资金净流入8869.57亿元,截至12月30日,深股通累计资金净流入7983.51 亿元。 图7-8:沪深股通、港股通12月资金流入情况 资料来源:Wind、东方基金整理 5 二、重大事件点评 (一)本月主要经济数据及点评 1.国内主要经济数据 (1)经济活动:产需指标均有下降 I.生产端: 12月份PMI为47.0%,比上月下降1.0%,低于临界点,制造业生产经营景气水平较上月有所回落。12月份,非制造业商务活动指数为41.6%,比上月下降5.1%,低于临界点,非制造业景气水平有所下降。12月份,综合PMI产出指数为42.6%,比上月下降4.5%,低于临界点,表明我国企业生产经营活动总体有所放缓。 1)12月处于疫情防控调整初期,全国范围内的实际感染人数大幅增加,对制造业PMI、以及各分项指标影响明显,拖累当月制造业PMI指数在收缩区间延续下行,并创下年内最低点。这意味着短期内宏观经济下行压力加大。 2)12月制造业PMI各主要构成指数下行幅度普遍较大,而且体现了疫情冲击的明显特征。其中,生产指数下滑3.2个百分点至44.6%,主要源于当月感染人数上升,且无症状感染者比例下降,造成员工到岗率下降,劳动力不足导致生产活动放缓。新订单指数下降2.5个百分点至43.9%,主要原因有两个:一是感染数量上升后,居民消费受到较大影响,制造业下游需求减弱;二是伴随全球经济下行压力显现,外需也在走弱。12月制造业PMI指数中的从业人员指数下降2.6个百分点至44.8%,则是疫情短期加剧、员工到岗率下降的直接体现。 3)其他分项指数方面,12月原材料购进价格指数升至51.6%,主要与近期钢铁、铜、铝等金属价格上升有关;12月出厂价格指数为49%,较上月上升1.6个百分点,但仍处于收缩区间,结合上年同期工业品价格基数偏高,我们预计12月PPI同比仍将为负。背后是全球经济下行压力加大背景下,国际大宗商品价格承压,同时国内保供稳价效果显现,钢铁、煤炭等由国内主导的上游原材料价格同比均出现不同幅度下跌。 4)12月大、中、小型企业制造业PMI指数均进入收缩区间,其中小型企业PMI指数降至44.7%的明显偏低水平。由于小型企业吸纳绝大多数就业,着眼于岁末年初稳就业,后期针对小微企业、个体工商户的扶持政策将进一步加码,包括税费减免、融资支持等。 5)12月服务业PMI指数大幅下滑,符合疫情波动影响加大的一般规律。其中,接触型服务业受到的影响最为显著,零售、道路运输、住宿、餐饮、居民服务等接触性聚集性行业商务活动指数均低于35.0%。不过,随着“新十条”落地生效,加之双节临近,航空运输业明显修复,行业PMI指数升至60.0%以上高位景气区间。我们判断,这或预示着若一季度末疫情影响全面退去,更多服务业将出现较大幅度反弹。 6)整体上看,12月PMI数据显示,受短期疫情加剧影响,宏观经济下行压力加大,需要加力稳增长。这是近期政策面进一步加大扩投资力度,其中包括加快重大基建项目推进、 6 在项目审批和资金筹措等方面全面发力的主要原因。我们认为,短期内基建投资仍将成为稳住经济大盘的主要抓手;同时,为引导房地产行业尽快实现软着陆,助力稳增长,不排除2023年一季度监管层引导5年期LPR报价下调的可能。不过,在2023年经济增速回升前景较为明朗的趋势下,明年初下调政策利率的可能性不大。 图9:制造业及服务业PMI 图10:工业增加值及工业企业利润增速 资料来源:Wind、东方基金整理