【光伏设备行业点评】HJT电池新进入者增多，产业化加速利好设备商【东吴机械】

【光伏设备行业点评】HJT电池新进入者增多，产业化加速利好设备商【东吴机械】多家新进入者近期宣布扩产项目，多借助地方政府支持确保项目落地。近期多家HJT新进入者发布扩产规划，合计约24GW电池项目、15GW组件项目，包括奥维通信、三五互联等，从新进入者的财务状况来看，截至2022Q3末平均资产负债率约为47%，货币资金+交易性金融资产平均约为1亿元，而HJT扩产项目所需投资额较高，新进入者单独进行扩产投资金额较大，故多寻求与地方政府合作，可在基础设施、厂房租金、税收优惠等方面提供支持，以确保项目顺利推进。革命性技术HJT处于扩产早期，新进入者布局可实现弯道超车。HJT仍处于扩产早期，传统厂商尚未大规模布局，新进入者此时投资扩产可实现弯道超车，我们认为2022年底166尺寸的HJT电池片成本已与PERC基本打平，未来随着硅片薄片化、银耗量降低等210尺寸的HJT也会与PERC打平。银浆降本：我们测算到未来0BB&背副钢网&30%银包铜全面导入等技术加持下，银浆成本有望降低至约0.03元/W。硅片降本：我们测算得到若硅料降低至100元/KG、HJT硅片厚度为80微米时，硅片总成本约为0.24元/W，我们假设N型硅片毛利率约25%，则硅片售价约为0.31元/W，即HJT电池片的硅片成本约为0.31元/W。总成本：未来HJT硅片薄片化、银耗量降低后总成本有望显著低于PERC，HJT未来总成本有望降低至0.48元/W，TOPCon约0.64元/W，PERC约0.61元/W。HJT设备降本进行中，核心零部件国产化加速助力缩短回本周期。HJT设备核心零部件包括泵、阀、腔体、电源、流量控制器等，目前设备价值量单GW约4亿元，我们认为2023-2024年随着零部件国产化替代、国产零部件扩产加速的规模效应显现，HJT设备的单GW投资额可降低至3-3.5亿元，我们预计当2024年单GW设备投资额3亿元、电池片单W利润为0.14元时，电池厂回本期约为2年，此时传统厂商布局、HJT行业迎来爆发。投资建议：推荐HJT电池片设备龙头迈为股份、HJT硅片半棒半片切割龙头高测股份、组件设备龙头奥特维，建议关注捷佳伟创、金辰股份。