京东维持“增持”评级,预计22-24年经调整归母净利润为267/286/349亿元,经调整EBITDA为262/277/377亿元。22Q4受疫情管控趋严及放开后履约受限,收入端增速放缓。预计22Q4整体营业收入2,964.93亿/+7.46%,其中预计22Q4GMV同比增速+4.5%,线上自营零售2,480.82亿元/+5.71%,服务收入484.1亿元/+17.41%。效率提升趋势预计延续,双十一大促投放有所增加。京东依然以运营效率的提升和健康的利润率水平。
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