2023年可转债策略展望：拨云见日，整装待发

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本报告是安信证券的固定收益策略报告，主要回顾了2022年转债市场的表现，以及对2023年的展望。报告指出，2022年转债市场表现抗跌，全年维持高估值，但转债正股以中小盘为主，受经济修复预期和美联储加息节奏影响，转债全年跑赢正股。转债新规对市场的交易结构以及条款博弈均产生影响，全市场成交额高位回落，新债上市定位中枢和网上有效申购数量下行，发行人下修动机存疑，强赎意愿增强，持有者结构变化不大。对于2023年，报告认为股市整体偏暖，估值、增量资金影响方向正向积极，业绩修复相对确定，但对波动、节奏和各产业周期拐点节奏的把握更加重要。债市方面，预计2023年转债操作难度加大，但仍有结构性机会，大概率赚正股上涨的收益，受利率因素影响，2023年转债估值或出现压缩，挤压估值收益。