2023下半年港股策略展望：拨云见日终有时，守得云开见月明

港股市场策略报告作者：艾德证券期货研究部联络电话：(00852)38966300电邮：research@eddid.com.hk恒生指数近一年走势数据来源：Wind市场数据(截止7月14日)收盘价：19413.78点52周波幅：14597.31点-22700.85点市盈率（TTM）：9.15倍市净率：0.94倍5日涨幅：+5.05%20日涨幅：-3.13%120日涨幅：-10.03%今年以来涨幅：-1.86%数据来源：Wind拨云见日终有时守得云开见月明——2023下半年港股策略展望核心观点及逻辑：截至2023年7月10日，恒生指数下跌6.58%，科技指数下跌4.45%，在全球主要股市中表现靠后。上半年市场走势大致可以分为三段，展望下半年，美联储加息步入尾声，内地经济稳中向好，预计恒指重心上移至22000点附近。2023年下半年市场展望中国GDP上半年增长5.5%，而CPI、PPI、PMI等指标出现松动，LPR下降，传递稳增长促发展的坚定信号。中国宏观经济回暖，将助力企业盈利能力复苏。美国CPI和PPI均超预期下降，虽然7月大概率仍加息25基点，但强化了美联储加息步入尾声的预期。美联储加息步入尾声，首次降息可能在2024年，香港流动性有望从货币层面得到改善。港股市场估值处于低位，具备估值吸引力。2023年下半年港股市场六大猜想互联网科技股：具备估值吸引力，下半年将延续分化，业绩将是重要因素。消费股：消费复苏，关注餐饮、体育用品。新能源汽车：上半年表现很强势，行业进入下半场，销量+业绩将是考验股价并行指标。医药：估值进入“击球”区间，政策利好再现，助力药企提升盈利。中特估：实践持久价值优势。港股市场走势的关键，一是未来美联储货币政策，二是中国宏观经济复苏情况。美国CPI超预期下降，虽然7月大概率仍加息25基点，但强化了美联储加息步入尾声的预期。根据过往三次美联储加息-降息看，在加息-降息过渡期，恒生指数表现相对强势。证券研究报告/港股2023下半年策略报告2019年12月20日 港股市场策略报告目录第一章2023年港股市场回顾................................................................................................................11.12023年上半年港股市场表现................................................................................................11.2恒生指数分阶段表现................................................................................................................21.32023年上半年港股IPO市场表现........................................................................................3第二章2023年下半年市场前景展望..................................................................................................32.1中国宏观经济展望.....................................................................................................................32.2美国宏观经济展望.....................................................................................................................62.3企业盈利能力复苏....................................................................................................................92.4香港的流动性改善...................................................................................................................102.5双柜台模式启动，香港股市迎活水..................................................................................122.6港股市场估值修复...................................................................................................................14第三章投资策略及行业配置...............................................................................................................153.1港股市场整体的配置策略.....................................................................................................153.2互联网科技股............................................................................................................................163.3消费板块.....................................................................................................................................193.4新能源汽车板块.......................................................................................................................213.5医药板块....................................................................................................................................233.6“中特估”，实践持久价值优势.........................................................................................25风险提示：.........................................................................................................................................26 oPxOsQqQmPrNmRqNpQpMyR9P8Q6MoMqQmOtQjMrRpQjMtRnM6MqRoNxNpPpQxNsOtN港股市场策略报告图1恒生12大行业年初至今涨跌幅..................................................................................................1图2港股市场交易总额（亿港元）....................................................................................................2图3恒生指数走势.....................................................................................................................................2图4港股市场IPO（2015年-2023年上半年）..............................................................................3图5中国内地GDP增长率.......................................................................................................................4图6内地制造业PMI和非制造业PMI.................................................................................................4图7中国CPI和PPI..................................................................................................................................5图8内地社零总额（当月同比）.........................................................................................................5图9中国城镇固定资产投资年率.........................................................................................................6图10中国五年期贷款报价利率（LPR）及大型商业银行净息差............................................6图11美国联邦基准利率.........................................................................................................................7图12美国CPI和核心CPI......................................................................................................................7图13美联储利率观察器.........................................................................................................................8图14美联储利率观察器.................................................................................