轻工行业周报：纸浆投产进程顺利，看好政策发布提振地产需求

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 [table_research] 行业周报●轻工行业 2023年1月8日 [table_main] 公司深度报告模板 纸浆投产进程顺利，看好政策发布提振地产需求 轻工行业 推荐 维持评级 核心观点（01.02-01.06） ⚫ 家居：政策放松趋势仍将持续，家居龙头成长性突出。中央发布多项政策缓解地产压力，政策落地有望带动景气度回暖，前期开发商囤积大量未完工项目，融资端修复将促进完工，后续竣工好转将支撑家居需求。同时，本周中央提出建立首套住房贷款利率政策动态调整机制，部分满足条件城市首套房贷利率有望进一步下调，未来政策加码仍然可期。疫情改善，叠加扩内需政策出台，消费需求回暖带动线下客流复苏，且此前延期需求有望释放，持续看好春节节后及315家居消费表现。行业承压持续分化，据久谦数据显示，2022年12月家具橱柜品类在营店铺数量下降至35.9万家，较21年末下降44%。家居龙头大家居战略持续落地，全方位布局挖掘客流消费潜力并提升流量竞争力，韧性十足实现稳健发展。建议关注：定制龙头【欧派家居】、【索菲亚】、【志邦家居】及【金牌厨柜】；软体龙头【顾家家居】、【喜临门】及【慕思股份】；保交楼受益标的【江山欧派】、【王力安防】。 ⚫ 造纸：供应缓解有望实现盈利改善，看好龙头后续业绩弹性释放。Arauco已开始向MAPA项目的3号线蒸煮器供应木片，标志其正式开始生产纸浆。同时，UPM纸浆厂建设工作已进入电气、仪器设备等设施最后调试阶段，预计将于23年一季末投产。废纸系： 1月6日，废黄纸板平均价格为1,819元/吨，较上周下跌5.21%；瓦楞纸均价为3,263元/吨，较上周价格上涨0.1%；箱板纸均价为4,425元/吨，较上周价格价格持平。浆纸系：阔叶浆价格持续下行，看好文化纸盈利持续改善。主流浆厂报价下调，巴西Suzano宣布12月桉木浆外盘报价820美元/吨，下调40美元/吨。1月6日，阔叶浆、针叶浆及化机浆价格分别为6,407.95、7,385.71、5,433.33元/吨，分别较上周变动-0.51%、0.13%、0%；双胶纸、双铜纸及白卡纸价格分别为6,650、5,590、5,210元/吨，分别较上周变动-0.19%、0%、0%。特种纸：浆价高企支撑特种纸提价，且细分纸种供需格局优良，有望充分受益于纸浆供应投放带来的浆价下行；中长期来看，特种纸下游需求持续扩张，竞争格局良好，头部企业持续建设产能，布局自给浆，成长性显著。建议关注：浆纸系龙头【太阳纸业】、【岳阳林纸】，特种纸龙头【仙鹤股份】。 包装：原材料价格下行，行业盈利修复确定性强。纸包装方面，受益于环保趋势，纸包装行业有望实现扩张，且市场集中度较低，未来提升空间巨大。裕同科技预计2022年归母净利润+40%~+60%，包装主业逆势拓展，产业布局持续推进，盈利能力持续改善。金属包装方面，二片罐需求受益于啤酒罐化率提升&碳酸饮料扩张，三片罐需求受益于能量饮料扩张。供需格局改善强化包装龙头议价能力，盈利有望增强。原材料方面，预计瓦楞纸、箱板纸价格将维持低位，白卡纸后续产能投放将压制价格表现；镀锡板卷、铝活跃合约期货结算价自高位下行后维持低位。建议关注：包装行业龙头【裕同科技】、【奥瑞金】。 ⚫ 轻工消费：新型烟草发展前景明朗，文具行业市场持续扩容。新型烟草：海外市场规模快速成长，中国电子烟产业链全球化布局，竞争 陈柏儒 ：（8610）80926000 ：chenbairu_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130521080001 市场行情数据 2023-01-06 资料来源：iFinD，中国银河证券研究院整理 -35%-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%2022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-12轻工制造沪深300 行业周报/轻工行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2 优势突出，政策支持下出口前景广阔；国内电子烟政策落地将实现有序发展，未来行业料将稳健扩张，市场份额向头部集中。文具：消费升级带动C端文具市场稳健发展，人均消费对标美日具备较大提升空间，行业集中度持续提升；B端万亿级大办公市场发展空间广阔。短期持续看好后续防疫改善带来的需求修复。建议关注：电子烟行业龙头【思摩尔国际】，文具行业引领者【晨光股份】，露营经济受益者【浙江自然】。 ⚫ 风险提示：经济增长不及预期的风险；原材料价格大幅波动的风险。 行业周报/轻工行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 3 目 录 一、本周行情回顾 ........................................................................................................................................................................ 4 （一）一周热点动态跟踪 ........................................................................................................................................................ 4 （二）本周哈尔斯表现最佳 .................................................................................................................................................... 4 二、一周重点数据跟踪 ................................................................................................................................................................ 5 （一）造纸：原材成本下行带动盈利改善 ............................................................................................................................ 5 1. 废纸系：废黄板纸价格下行带动盈利修复 ....................................................................................................................... 5 2. 浆纸系：阔叶浆价格持续下行，成品纸盈利能力持续改善 ............................................................................................ 6 （二）家居：持续磨底，需求端有望逐步恢复 .................................................................................................................... 8 1. 销售：行业基本面承压 ....................................................................................................................................................... 8 2. 房地产：商品房销售持续改善，竣工数据企稳反弹........................................................................................................ 9 3. 原材料：软体原材料价格低位企稳 ................................................................................................................................. 10 （三）包装：金属、塑料原料价格维持低位 ...................................................................................................................... 12 （四）文娱：文娱消费持续改善，看好后续消费复苏 ...................................................................................................... 12 三、行业重要新闻及公告 .......................................................................................................................................................... 13 （一）行业重要新闻 .............................................................................................................................................................. 13 （二）上市公司重要公告 ...................................................................................................................................................... 14 四、行业观点 .............................................................................................................................................................................. 15 五、风险提示 .............................................................................................................................................................................. 19 行业周报/轻工行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 4 一、本周行情回顾 （一）一周热点动态跟踪 本周沪深300指数较上周上涨2.82