月观点与市场研判：关注疫后修复，等待春季躁动

本报告为定期策略月报，关注疫后修复和等待春季躁动。岁末A股市场呈现出震荡蓄势特征，消费结构性占优，中长期预期乐观。在当前防控政策变化下，短期内疫情感染高峰的到来可能使经济修复承压，后续经济活动有望在节后逐步恢复。行业配置上建议短期关注三条主线：一为疫后修复延续的消费赛道如免税、食品饮料、机场、酒店、医药；二为政策高确定性下自主可控的国防军工、半导体赛道；三为历年跨年行情中节前行业平均表现较好的非银金融、银行。12月市场主基调为震荡蓄势，主要指数多数下跌，走势分化，中证500、科创50调整幅度相对较大；指数估值总体以小幅下行为主。消费、金融风格上扬，周期走弱。从行业持股数量变化来看，传媒、银行、房地产行业持股数量增加较多，非银金融、交通运输、电子行业持股数量下降相对较大。两融交易占比微降，融资市场持续流出。长期市场情绪继续回暖，ERP回落，修复仍需时日。