月观点与市场研判：关注左侧机会，重视右侧风险

报告总结： 宏观观点：美国加息预期大幅回落，全球通胀回到合理区间以后，美国经济政策有望转向。中国经济已经转型，总量的波动和上行空间和海外经济强相关，目前仍处在缓慢修复的状态。 市场观点：短期结构涨幅巨大，短期需要整固。长期看好新能源特别是新能源车这个方向，行业增速的系统性下行风险整体有限。海外半导体周期加速寻底，中国半导体在国产替代大背景下，行业周期会提前全球下行周期见底。 策略矩阵：建议关注电动车和半导体、大消费（白酒医疗）、军工等方向。 短期市场情绪：北上资金转为流出，两融交易金额有所减少，上证50ETF期权隐含波动率下行。 长期市场情绪：沪深300股息-十年国债收益率当前为-0.26%，A股隐含股权风险溢价当前值2.92%。