2022三季报点评：延续利润弹性释放逻辑，短期业务承压，恒心与耐心，静待东风来

美团2022Q3实现收入626亿元，同比增长28%，运营利润实现10亿元，经调整净利润35亿元，经调整净利率为5.6%。核心本地商业和新业务分别实现收入463亿和163亿元，同比分别增长25%和40%。公司收入符合彭博一致预期，利润好于彭博一致预期。核心本地商业继续释放利润，Q3经营利润率由11.2%同比增长9pct至20.1%，主要系餐饮外卖及闪购业务毛利率有所增加，以及到店酒旅业务努力降低成本及开支并提升效率。闪购业务日订单量峰值已接近2025年目标，供给增加是重要驱动。我们看好闪购业务AOV和货币化率稳健提升，为核心业务带来更多利润弹性。新业务继续高质量发展，Q3收入163亿，运营亏损同环比收窄至-68亿元，运营亏损率由-86%同比收窄44pct至-42%。我们预计公司23年新业务减亏节奏将继续保持。我们将22-24年经调整EPS由1.16/3.85/6.96元下调为0.60/3.03/6.20元，对应PE为210/41/20倍，维持“买入”评级。

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