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2024年三季报点评：设备招采短期承压，静待需求释放

2024-11-01 何玮东方财富 Zt

核心观点：公司Q3业绩短期承压，但前三季度整体保持稳健增长，国内设备招采递延影响业绩，海外市场需求复苏有望持续高增。
业绩表现：2024前三季度实现营收294.8亿（+8.0%），归母净利润106.4亿（+8.2%），剔除汇兑损益后+11.0%；单Q3营收89.5亿（+1.4%），归母净利润30.8亿（-9.3%），归母净利率34.4%；拟每10股派发现金红利16.5元，拟分红金额约20亿。
国内市场：公立医院招标低位运行，前三季度增长1.9%，Q3下滑9.7%；9月设备招标开始回暖，医疗专项债发行加快，财政部政策缓解医院资金压力，预计明年国内市场重回增长轨道。
海外市场：前三季度增长18.3%，Q3增长18.6%，受益于高端战略客户和重大样本量实验室突破，以及动物医疗、微创外科等种子业务放量；欧洲市场Q3同比增长近30%，发展中国家市场Q3增长超20%，预计全年维持高速增长。
业务增长：
- 体外诊断（IVD）：前三季度增长20.9%，占比整体达39%，化学发光增长超20%；海外突破近90家第三方连锁实验室，国际IVD前三季度增长超30%；国内IVD前三季度增速超15%，化学发光市占率超进口品牌成为国内第三。
- 医学影像：前三季度增长11.4%，高端及超高端系列增长超30%；国际医学影像增速超10%，突破超100家空白高端客户；国内医学影像产线前三季度增长超10%，超声业务全球第三、国内第一，年底将推出超高端超声Nuewa A20进一步扩大份额。
投资建议：下调2024/2025/2026年营收分别为402.69/487.28/586.66亿元，归母净利润分别为135.00/162.53/195.25亿元，EPS分别为11.13/13.41/16.10元，对应PE分别为24/20/17倍，维持“增持”评级。
风险提示：设备招采继续递延风险、新品开发及推广不及预期风险、市场竞争加剧风险、并购整合不及预期风险。