1月份债市策略：三种思维方式看当前债市

本报告对2023年债券市场整体偏谨慎，短期看好短端信用债修复的确定性机会。2023年二季度中后段和三季度或将是下跌压力最大的时间窗口。海外经济体疫后复苏普遍遭遇到的高通胀问题或将在2023年国内重演，需要警惕“跨周期”调节思路下货币政策提前转向。信用债已经调整出了相对的性价比，来自银行自营等资金也在增加配置。后续来看，春节前央行增加流动性投放，疫情扰动预计还会影响经济数据1~2个月时间，债市的资金面、基本面环境相对友好。从底层逻辑、利差空间和机构行为看，还有部分可以持续，也有部分新的套利机会产生，主要包括杠杆套息搭配信用利差套利，主要机会集中在中短端；套取国开期限利差，部分已经性价比不高，比较安全的是2-1年利差；新老国开利差，在1月可能有较好的一轮利差扩大-缩小的机会。1月都是转债较好的布局时机。