生猪月报：节前压制弱势不改 产能平衡深亏难现

美尔雅期货生猪月报202301节前压制弱势不改产能平衡深亏难现 内容要点基本面：产能去化支撑猪价跟随出现上行，但整体消费较常年仍然偏弱价格并无较强驱动。后续下方支撑逐渐减弱，年末消费增量如未能达到常年均值则价格可能出现挤兑状况。现货：出栏增加兑现导致部分地区出现挤兑状况，后续消费启动后挤兑或有好转但很难逆转弱势，价格或有小幅走强但整体幅度不建议抱有过多希望。策略：下周现货价格或有小幅走强但整体幅度有限，近月合约经过下跌后不建议追空操作。后续建议重点关注下游消费以及现货出栏节奏。养殖利润仍处高位，但产能调整相对谨慎，远月目前难有强势基础。 23生猪基本面分析投资策略分述1目录ONTENTSCPPT模板：www.1ppt.com/moban/ PPT素材：www.1ppt.com/sucai/PPT背景：www.1ppt.com/beijing/ PPT图表：www.1ppt.com/tubiao/ PPT下载：www.1ppt.com/xiazai/ PPT教程：www.1ppt.com/powerpoint/ 资料下载：www.1ppt.com/ziliao/ 范文下载：www.1ppt.com/fanwen/ 试卷下载：www.1ppt.com/shiti/ 教案下载：www.1p p t.com/jiao an/ PPT论坛：www.1ppt.cn PPT课件：www.1ppt.com/kejian/ 语文课件：www.1ppt.com/kejian/yuwen/ 数学课件：www.1ppt.com/kejian/shuxue/ 英语课件：www.1ppt.com/kejian/yingyu/ 美术课件：www.1ppt.com/kejian/meishu/ 科学课件：www.1ppt.com/kejian/kexue/ 物理课件：www.1ppt.com/kejian/wuli/ 化学课件：www.1ppt.com/kejian/huaxue/ 生物课件：www.1ppt.com/kejian/shengwu/ 地理课件：www.1ppt.com/kejian/dili/ 历史课件：www.1ppt.com/kejian/lishi/ 18,00023,00028,00033,00038,00043,00048,0001800230028003300380043004800能繁母猪明显波动区域能繁母猪正常保有量左：月度能繁母猪存栏(万头)右：季度生猪存栏(万头)生猪基本面分析1.1 能繁母猪与生猪存栏状态11月末，全国能繁母猪存栏量4388万头，较上月环比增加0.2%，同比增加2.1%，当前能繁母猪存栏量为正常保有量的107%，产能虽然处在黄色区域小幅过剩，但考虑到整体变化幅度有限。跟随近期养殖利润下降，产能恢复速度出现明显放缓，甚至12月起可能重新开始逐步向正常范围修复。数据来源：农业农村部、国家统计局 11000130001500017000190002100023000250002700029000310002022/03/012022/04/012022/05/012022/06/012022/07/012022/08/012022/09/012022/10/012022/11/01出场价:生猪(外三元):辽宁出场价:生猪(外三元):河南出场价:生猪(外三元):四川出场价:生猪(外三元):湖南出场价:生猪(外三元):广东出场价:生猪(外三元):河北出场价:生猪(外三元):山东出场价:生猪(外三元):江苏生猪基本面分析1.2 生猪现货价格节庆生猪价格提振有限，时间临近前期积压的猪产生较大压力，均重等数据反馈压力暂时难有释放，价格虽有波动但整体维持弱势。目前消费难有进一步开发空间，增加出栏量则价格大概率偏弱下行，现货难以高位承接出栏压力。基础产能上虽然并未出现预期产生大规模亏损的过剩，但现货即使回调，幅度有限且暂时难以维持。数据来源：国家粮油信息中心1000012000140001600018000200002200024000260002800030000出场价:生猪(外三元):辽宁出场价:生猪(外三元):河南出场价:生猪(外三元):四川出场价:生猪(外三元):湖南出场价:生猪(外三元):广东出场价:生猪(外三元):河北出场价:生猪(外三元):山东出场价:生猪(外三元):江苏 10001500200025003000350040004500500005001000150020002500202101202104202107202110202113202116202119202122202125202128202131202134202137202140202143202146202149202201202204202207202210202213202216202219202222202225202228202231202234202237202240202243202246202249左：全国15kg仔猪均价（元/头）右：全国50kg母猪均价（元/头）生猪基本面分析1.3母猪和仔猪价格现货压制下仔猪价格持续下跌，目前15kg仔猪已跌至530元/头；50kg母猪价格基本稳定，虽然目前补栏手段较多，但对于养猪的风险规避导致母猪补栏实际情况并无明显好转变化。年后消费走弱预期依旧存在。当前利润较好产能较为坚挺，母猪价格短期内难有变化。数据来源：涌益咨询 0.00150.00300.00450.00600.00750.00900.001050.001200.00温氏天邦新希望正邦牧原唐人神天康金新农大北农东瑞股份正虹傲农生物中粮华统股份罗牛山生猪基本面分析1.4 上市猪企生猪销量数据来源：各上市企业公告15家上市企业2022年11月出栏量1163.64万头，环比增加7.04%，同比增27.36%上市企业出栏量环比持续增加，同也转入增强状况。预计后续出栏持续环比小幅增加数量基本稳定，产能恢复和行业集中度持续增加。注：牧原股份每年3月集中公布当年1、2月出栏情况。1、2月出栏量根据3月公布合计出栏量各占一半进行假设计算 05001000150020002500300035001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月第一季第二季第三季第四季2009年2010年2011年2012年2013年2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年生猪基本面分析1.5 规模以上屠宰量变化数据来源：农业农村部2022年11月全国规模以上屠宰场合计屠宰量为2269万头，环比增加8.2%，同比减少14.3%。11月跟随现货价格下行和季节到来屠宰量出现明显恢复，但整体状况仍弱于去年，消费缩减利润不佳屠宰场维持较低开工保障生存。目前鲜销率相对较高，屠宰情况表面市场交投不佳。 1001051101151201251301351401月2日1月13日1月24日2月7日2月20日3月3日3月12日3月24日4月2日4月14日4月23日5月6日5月16日5月27日6月6日6月17日6月27日7月8日7月18日7月28日8月5日8月13日8月22日8月30日9月8日9月16日9月24日10月7日10月15日10月24日11月1日11月10日11月18日11月26日12月5日12月13日12月22日12月30日2018年2019年2020年2021年2022年生猪基本面分析1.6均重变化截至2022年12月29日，出栏均重仍维持在127.3kg，目前均重自12月初达到130.62kg高位后开始逐步下降。前期的压栏二育以及养殖场年前“应出尽出”等活动，导致近期出栏均重逐步下行但目前仍处在高位，前期积压并未消解。数据来源：涌益咨询 0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.002017年01月2017年04月2017年07月2017年10月2018年01月2018年04月2018年07月2018年10月2019年01月2019年04月2019年07月2019年10月2020年01月2020年04月2020年07月2020年10月2021年01月2021年04月2021年07月2021年10月2022年01月2022年04月2022年07月2022年10月猪副产品系列(万吨)0203系列冻猪肉(万吨)生猪基本面分析1.7 猪产品进口状况11猪类产品进口量27.88万吨，环比增加16.36%，同比减少11.18%；其中冻肉进口18.09万吨，同比减少11.0%，环比增加15.6%。国内猪价持续下跌，进口盈利不佳，四季度对应传统消费旺季，整体进口量较前期小幅提升。数据来源：涌益咨询 0.002.004.006.008.0010.0012.0014.0016.0018.0020.00202101202105202109202113202117202121202125202129202133202137202141202145202149202202202206202210202214202218202222202226202230202234202238202242202246202250单位：元/千克肋排鲜-冻2号肉 鲜-冻0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%40.00%45.00%50.00%202101202104202107202110202113202116202119202122202125202128202131202134202137202140202143202146202149202201202204202207202210202213202216202219202222202225202228202231202234202237202240202243202246202249东北华北华东华中西南全国1-未计算华南数据华南华南生猪基本面分析1.8 冷库库容率当前冻品库存水平较低，冻品价格主要跟随鲜品变动。11月进口量虽然有所恢复，但库存状况暂无明显好转。疫情影响下户外消费受阻，鲜品价格下行后鲜冻差转入地位。后续冻品更多是跟随现货价格调整，作为鲜品补充难以产生明显影响。数据来源：涌益咨询 -2,000-1,00001,0002,0003,0003- 5价差3- 7价差3- 9价差5- 7价差5- 9价差7- 9价差-4,000-2,00002,0004,0006,0008,00010,00015,00017,00019,00021,00023,00025,00027,00029,00031,0002022-06-012022-06-092022-06-162022-06-232022-06-302022-07-072022-07-142022-07-212022-07-282022-08-042022-08-112022-08-182022-08-252022-09-012022-09-082022-09-162022-09-232022-09-302022-10-142022-10-212022-10-282022-11-042022-11-112022-11-182022-11-252022-12-022022-12-092022-12-162022-12-232022-12-30右：生猪2305基差左：生猪2305左