深度研究报告：乘东风之势，海缆龙头剑指全球

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东方电缆（603606）是一家专注于海缆制造的公司，其海缆制造技术在国内处于领先地位，其中大截面、大长度、光电复合海底电缆和海缆软接头的设计生产技术处于世界先进水平。2017年至2021年，公司营收从20.6亿元增长至79.3亿元，CAGR为40%，海缆系统产品营收占比增长至41.3%；归母净利润从0.5亿元增长至12亿元，CAGR达120.6%。碳中和全球目标共振，海上风电迈入黄金十年。海上风电是未来全球范围内度电成本最低的清洁能源之一，碳中和背景下，全球积极推出海风规划。中国市场，根据各省十四五可再生能源发展相关规划，2022-2025年有望实现52GW新增海风装机。海外市场，14个海外国家规划2030年装机总量达226.2GW，即2022-2030年年均新增21.8GW，其中欧洲市场占比达59.9%。总体来看，2022-2030年全球海风新增装机量达378.4GW，CAGR为29.4%，中国、欧洲市场为主要增量市场，占比分别为54.7%、29.4%。深远海开发海缆持续受益，全球海缆市场规模有望超千亿。随着海风开发朝着规模化及深远海趋势发展，海缆产品电压等级提升，部分大规模海风项目已采用330/500kV交流电缆，未来柔直海缆也有望得到应用。同时随着深远海开发步入漂浮式风电，动态海缆新技术有望产业化落地。在海上风电投资中，输电海缆的占比有望逐步提升。受益于海风行业高度景气，预计2022-2025年国内海缆市场规模由64.5亿元增长至386.3亿元，CAGR达81.6%；海外海缆市场规模由96亿元增长至291.8亿元，CAGR为44.9%。公司在建南部阳江基地预计于2023年投产，助力公司切入海风规划量最大的广东市场。经统计，