证 券 研 究 报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 债券研究 债券周报 2023年01月02日 【债券周报】 年底地产冲刺效应显现 ——每周高频跟踪20230102  12月第五周，元旦假期临近，叠加冷空气南下影响，下游投资施工需求进一步下滑，仅玻璃需求继续走强，钢铁、水泥等建筑相关工业品供需两弱加剧，但成本、预期支撑下，工业通胀边际回暖。周内国内宣布解除境外人员入境隔离措施，继续提振复苏预期，带动部分投机需求释放。与此同时，12月中旬北方、南方城市先后爆发疫情以来，本周伴随康复人数增长，出行数据逐步修复，月末地产销售也在房企抢收促销、加大供给推盘的影响下，呈现明显的冲刺效应。继12月疫情冲击集中释放、PMI触底之后，1月或将是更多重点城市经济活动修复的发力期，重点跟踪出行数据的恢复进度。  通胀高频：食品通胀涨幅扩大。本周猪肉价格环比跌6.0%，蔬菜、水果价格继续上涨，农产品批发价格200指数、菜篮子产品批发价格指数环比均上涨0.3%左右。  进出口高频：SCFI指数企稳。本周集运价格延续弱势，CCFI环比跌2.8%，跌幅扩大，而SCFI指数环比涨0.04%；CDFI指数环比跌4.7%，由涨转跌。  工业高频：成本上行叠加冬储需求支撑，工业通胀边际走升 1、动力煤：环渤海动力煤均价环比持平为734元/吨。12月22日-28日，冷空气活动频繁，居民用电需求较强，而工业用电继续走弱，主因元旦春节假期企业提前放假，下游非电企业采购意愿弱，煤炭现货价格有所回调。 2、钢铁：钢价涨幅略有走扩。Mysteel钢价指数环比+0.24%，涨幅略有走扩。铁矿石价格高位运行，成本对钢价支撑偏强。本周螺纹钢加速累库，需求伴随项目施工尾声继续转弱，钢铁维持供需两弱。 3、玻璃：现货价格上涨，产销走强。市场预期受提振，下游囤货及投机需求较强，现货集中涨价，多地产销继续走高，华北地区供应链秩序恢复、年末赶工需求、贸易商冬储等均带动玻璃库存去化。 4、铜：铜价小幅转涨。中国宣布入境人员解除隔离措施，同时美国上调第三季度GDP增速，市场需求预期受提振，叠加低库存支撑，LME铜价上涨突破下旬以来最高水平。  投资高频：年底地产销售冲刺。本周水泥价格环比下降2.1%，假期临近，工地提前放假，叠加南方降水、降温天气，需求疲弱，企业出货不足、库存压力加剧。 地产销售方面，12月23日-12月30日期间，30大中城市商品房销售面积环比增长约32%，但同比去年最后一周仍低22%左右，其中一、二线城市增幅显著。年末房企抢收、促销，推盘力度加大，新房需求集中释放。100城土地成交面积环比+46%，土地溢价率均值2.1%。  消费高频：汽车消费环比继续走强。12月19日-25日，汽车日均零售、批发同比分别+13%、-20%，环比11月同期分别增70%、增3%，年末补贴政策临近到期，汽车消费需求加速释放。国际油价继续上涨，主要受到EIA商业原油库存降幅超预期、俄罗斯宣布扩大反制裁措施、极寒天气令原油产量减少等影响。  风险提示：假期提振效应转弱，节后出行消费再度回落。 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com 执业编号：S0360517090002 证券分析师：靳晓航 电话：010-66500819 邮箱：jinxiaohang@hcyjs.com 执业编号：S0360522080003 相关研究报告 《【华创固收】支持扩大内需，货币宽松维持——2022Q4货政例会点评》 2022-12-31 《【华创固收】债市修复行情，还有没有空间？》 2022-12-26 《【华创固收】从齐鲁转债破发，看市场新特点——可转债周报20221225》 2022-12-25 《【华创固收】债市跟踪（1219-1225）：“弱现实”叠加资金宽松，债市情绪回暖》 2022-12-25 《【华创固收】南方疫情加剧，供应链压力再现——每周高频跟踪20221224》 2022-12-24 华创证券研究所 债券周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 目 录 一、 每周高频跟踪：年底地产冲刺效应显现 ....................................................................... 4 （一） 通胀相关：食品通胀涨幅扩大 ........................................................................... 5 （二） 进出口相关：SCFI价格企稳 .............................................................................. 5 （三） 工业相关：成本上行叠加冬储需求支撑，工业通胀边际走升........................ 6 （四） 投资相关：年末地产销售冲刺 ........................................................................... 7 （五） 消费相关：汽车消费环比继续走强 ................................................................... 8 二、 风险提示 ........................................................................................................................... 9 债券周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 图表目录 图表 1 2022年12月第五周高频数据一览表（通胀相关为月环比，其他类为月同比） ............................................................................................................................................. 4 图表 2 本周猪肉价格继续下跌 ............................................................................................. 5 图表 3 本周水果价格涨幅走扩 ............................................................................................. 5 图表 4 SCFI指数企稳，CCFI继续回调 .............................................................................. 6 图表 5 本周BDI指数停更，CDFI连续下行 ...................................................................... 6 图表 6 环渤海动力煤价格持平上周 ..................................................................................... 6 图表 7 PTA开工率持续下行 ................................................................................................. 6 图表 8 本周钢价继续上涨 ..................................................................................................... 7 图表 9 本周高炉开工率基本持平前周 ................................................................................. 7 图表 11 玻璃期货价格指数走高（日度） ........................................................................... 7 图表 12 国内长江有色铜周度均价环比涨0.1%左右 .......................................................... 7 图表 13 本周多地水泥价格明显回调，华东、华北跌幅靠前 ........................................... 8 图表 14 12月第五周，30城地产销售面积环比增加约32%（单位：万平方米） ......... 8 图表 15 12月第四周，汽车零售环比增长70% .................................................................. 8 （单位：辆） ............................................................................................................................. 8 图表 16 本周国际油价涨势收敛 ........................................................................................... 8 图表 17 12月25日-12月29日，一线城市地铁客运量连续回升，指向出行消费修复中（万人次） ......................................................................................................................... 9 债券周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 4 一、每周高频跟踪：年底地产冲刺效应显现 图表 1 2022年12月第五周高频数据一览表（通胀相关为月环比，其他类为月同比） 大类 指标类型 本周值 本周环比 前周环比 本月同/环比 上月同/环比 数据变动 通胀相关 农产品批发价格200指数 125.97 0.28 0.11 0.46 -2.54 食品通胀涨幅扩大 菜篮子产品批发价格200指数 127.40 0.29 0.10 0.50 -2.92 平均批发价:猪肉:全国 26.19 -5.97 -7.77 -13.47 -1.92 猪肉价格跌幅收窄 平均批发价:牛肉:全国 67.67 -0.25 0.05 -0.03 -0.49 牛肉价格转跌 平均批发价:羊肉:全国 77.06 -0.07 -1.42 0.64 -0.32 羊肉价格跌幅收窄 平均价:生鲜乳:主产区 4.12 -0.20 0.20 -0.16 -0.24 前周生鲜乳价格转跌 平均批发价:鸡蛋 11.05 -5.02 -2.90 -4.82 0.25 鸡蛋价格跌幅走扩 平均批发价:28种重点监测蔬