[Table_Title] 策略月报 A股走过荆棘，逐渐迎来新的曙光 2022 年 12 月 31 日 [Table_Summary] 【策略观点】 ◆ 2022年A股三大指数年线全部收跌，全年沪指跌15.13%，深成指跌25.85%，创业板指跌29.37%。经济重新恢复活跃动能正在积聚。目前A股主要指数PE估值处于历史25%百分位以下，依然具备较高投资价值。叠加人民币兑换美元重新破7，美国无风险收益率停留在3.9%，国内大规模投放流动性推动隔夜利率创新低，这些情景冲抵了跨年流动性担忧，使得年前A股有望继续延续弱复苏。 ◆ 景气赛道驱动产业革新：光伏、风电、储能、新能源车继续高增长，例如22年1-11月光伏新增装机量65.71GW，同比+88.66%，2022年11月我国新能源汽车产销量分别为76.8万辆和78.4万辆，同比分别+65.6%和+72.30%。 【1月策略组合】 ◆ 宝明科技（002992.SZ）：宝明科技主要从事液晶显示屏中LED背光源及电容式触摸屏主要工序深加工。公司积极布局产品转型，尺寸产品发力汽车市场，背光源业务迎来拐点，PET铜箔技术领先，有望打开成长空间。 ◆ 东威科技（688700.SH）：东威科技是国内唯一量产PET电镀设备企业，具备的技术壁垒和对机械、电镀、膜材生产场景的综合掌控能力，先发优势明显，伴随公司未来两年募投项目逐步释放，将充分受益于PET铜箔产业化趋势。 ◆ 佳禾智能（300793.SZ）:佳禾智能是国内领先的电声产品制造商，主营智能电声产品和智能穿戴产品等智能硬件的研发、生产和销售，与全球顶尖品牌商保持长期战略合作关系。公司紧抓消费电子行业发展机遇，新增骨传导耳机、智能手表等产品，深入布局上下游。公司引入ERP、MES、WMS等信息化系统并不断改良升级，制造优势凸显。 ◆ 天音控股（000829.SZ）：天音控股传统手机分销业务稳健发展，彩票业务取得新突破，随着数字化趋势深入，公司不断推进产业融合与科技创新，不断强化旗下“能良电商”在其新零售业务的线上协同作用，加快“一网一平台”数字化，以及1+N新品类拓展。同时公司扩展汽车销售及联合收购Wiko品牌将助力新成长。 ◆ 通策医疗（600763.SH）：通策医疗以医疗服务为主营业务，目前拥有已营业的口腔医疗机构60家。公司稳坐民营口腔医疗龙头，目前各省市疫情政策逐步放开，口腔医疗供给存在缺口，地域发展不均衡，公司利润有望迅速恢复。 【风险提示】 ◆ 市场流动性风险、盈利不及预期风险、行业政策变动风险 [Table_Author] 东方财富证券研究所 证券分析师：周旭辉 证书编号：S1160521050001 证券分析师：曲一平 证书编号：S1160522060001 证券分析师：高博文 证书编号：S1160521080001 证券分析师：何玮 证书编号：S1160517110001 证券分析师：侯伟青 证书编号：S1160522110001 联系人：陈然 电话：18811464006 联系人：李京波 电话：13127673698 联系人：邓迪飞 电话：021-23586316 联系人：夏嘉鑫 电话：021-23586316 联系人：郭娜 电话：15795174703 [Table_Reports] 相关研究 《A股依然处在绝对低估区域，新能源、芯片、消费的结构性机遇凸显》 2022.11.30 《A股的长期底部区域正在逐渐显现》 2022.10.31 《策略月报：等待风险释放，A股逐渐凸显价值机遇》 2022.10.09 《策略月报：A股市场回调延续，新能源赛道依旧繁荣景气》 2022.09.01 《流动性修复延续，持续看好新能源车产业链崛起》 2022.08.01 挖掘价值 投资成长 [Table_Industry] 策略研究 / 策略月报 / 证券研究报告 敬请阅读本报告正文后各项声明 [Table_yemei] 策略月报 2 正文目录 1. 2023年1月策略观点: 走过荆棘后逐渐迎来曙光 .......................................... 3 1.1 A股在低估区域得到流动性支持和海外冲击放缓 .......................................... 3 1.2 海外地缘政治下的能源安全还未全面稳定 ..................................................... 4 1.3 海外宏观：美联储加息“大步快跑”转向“小步长跑” ............................. 5 1.4 国内宏观：弱数据强政策，复苏确定性提升 ................................................. 6 1.5 光伏、风电、新能源车三驾马车依然强劲 ..................................................... 8 2 东方财富证券2023年1月策略组合 ................................................................... 9 2.1 宝明科技（002992.SZ）：复合铜箔，开天辟地 ........................................... 9 2.2 东威科技（688700.SH）：解决锂电池自燃，设备龙头爆发 ..................... 10 2.3 佳禾智能（300793.SZ）：盈利能力持续提升，募投扩产把握新产品发展机遇........................................................................................................................... 10 2.4 天音控股（000829.SZ）：新能源汽车销售+Wiko品牌手机，打造全新成长极 .............................................................................................................................. 12 2.5 通策医疗（600763.SH）：实力雄厚，厚积薄发，后疫情时代复苏在望 . 13 图表目录 图表1 ：申万一级指数涨跌幅（百分比） ............................................................ 3 图表2 ：东方财富全A指数过去20年PE和PB估值底部回顾 .......................... 3 图表3 ：俄乌双方在前线总动员后战事更加焦灼 ................................................ 4 图表4 ：海外能源价格整体处于供需偏宽松状态（从全球原油供需平衡表观察）............................................................................................................................. 5 图表 5 ：2023年、2024年预期利率水平趋于提高 ............................................. 6 图表6 ：2022年1-11月份宏观数据总览 ............................................................. 7 图表 7 ：2022年1-11月新增装机容量及11月发电装机容量 .......................... 8 图表 8 ：2022年11月国内新能源汽车及动力电池产销量 ................................ 8 图表 9 ：东方财富证券1月策略组合总览 ........................................................... 9 敬请阅读本报告正文后各项声明 [Table_yemei] 策略月报 3 1. 2023年1月策略观点: 走过荆棘后逐渐迎来曙光 1.1 A股在低估区域得到流动性支持和海外冲击放缓 2022年A股三大指数年线全部收跌，全年沪指跌15.13%，深成指跌25.85%，创业板指跌29.37%。大部分主要城市第一波疫情峰值已过，经济重新恢复活跃动能正在积聚。目前A股主要指数PE估值处于历史25%百分位以下，依然具备较高投资价值。叠加人民币兑换美元重新破7，美国无风险收益率停留在3.9%，国内大规模投放流动性推动隔夜利率创新低，这些情景冲抵了跨年流动性担忧，使得年前A股有望继续延续弱复苏。 图表1：申万一级指数涨跌幅（百分比） 资料来源：Choice，东方财富证券研究所（截至2022年11月29日） 图表2：东方财富全A指数过去20年PE和PB估值底部回顾 资料来源：Choice，东方财富证券研究所（截至2022年11月29日） -40.0000-30.0000-20.0000-10.00000.000010.000020.00005日涨幅%10日涨幅%20日涨幅%2022年初至今涨幅% 敬请阅读本报告正文后各项声明 [Table_yemei] 策略月报 4 1.2 海外地缘政治下的能源安全还未全面稳定 俄乌冲突进入了2023年，战事激烈程度未曾减弱。泽连斯基表示当前乌克兰需要西方国家提供更多的武器援助，同时也呼吁西方国家能够给予到足够的财政和能源供应，以确保乌克兰能源设施的安全。俄罗斯军队2022年秋季征兵结束，共征召12万人。俄防长绍伊古建议把征兵年龄下限从18岁提高到21岁，征兵年龄上限从27岁提高到30岁，并将俄军总兵力从约100万增加到150万。按照今年8月普京签署的法令，从2023年1月1日起，俄武装部队的总人数将增至115万人，双方在前线攻防程度将会有增无减。 图表3：俄乌双方在前线总动员后战事更加焦灼 资料来源：半岛电视台，东方财富证券研究所 俄罗斯石油“限价令”预计于12月5日实施，七国集团宣布对俄罗斯石油出口的价格上限，价格上限限定在每桶60或70美元。作为反击措施，俄方可能在2023年初将石油产量削减5%至7%，并停止向支持对俄石油设置价格上限的国家进行销售。俄罗斯副总理亚历山大·诺瓦克通过国家电视台表达减产量可能达到每天50万至70万桶，这将使得全球每日原油产出降低约1%。 面