A股策略专题：2022年疫后消费展望系列一，峰回路转，正视荆棘，消费的机会正在临近

本报告对2022年疫后消费行业进行了展望。报告认为，当前消费股票可以购买，但投资应侧重于供给侧深度出清的公司。随着经济结构转型和需求放缓，增长对传统经济部门的依赖度上升，消费行业基本面尾部风险的定价应该收敛。此外，随着中国防疫政策的探索，消费行业的预期峰回路转，绝处逢生。然而，需求修复仍布满荆棘，预计本轮疫情冲击对Q1社零同比增速大致在3.3%~3.9%区间，可能进入二次探底阶段。报告建议关注预防性储蓄的释放和场景约束类消费品的修复，以及非常态化防疫与常态化防疫对消费行业结构冲击的差异。报告认为，风险预期收敛预示着消费将进入“做多政策”的估值修复阶段，但投资的侧重应落在供给侧深度出清，而非假设并不稳定的需求。